Research Reports

Prepared Highlights

集团Q1 2025营收为4.59亿欧元，同比有机下降1%（prepared）。
Zegna品牌营收2.93亿欧元，同比增长3%，受EMEA及美国DTC渠道推动（prepared）。
Thom Browne营收6400万欧元，同比下降9%，因批发渠道持续精简（prepared）。
Tom Ford Fashion营收6700万欧元，同比增长3%，DTC渠道增长强劲（prepared）。
纺织产品线营收同比下降9%，主因集团外奢侈品牌需求减少（prepared）。
美洲地区营收同比增长9%，为表现最佳区域（prepared）；大中华区营收1.23亿欧元，同比下降12%，趋势与Q4一致（prepared）。
DTC渠道营收同比增长5%，批发渠道同比下降19%（prepared）。
Zegna品牌DTC占品牌总营收86%，同比增长4%（prepared）。
Thom Browne DTC同比增长3%，批发同比下降48%（prepared）。
Tom Ford Fashion DTC同比增长9%，批发同比下降8%（prepared）。
官方指引：未提供下一季度或全年财务指引。
管理层引述：
- “在Zegna品牌，我们对新系列的反响极为积极，尤其是Moccasin鞋款。”（CFO）
- “自开业以来，Thom Browne Palm Beach门店业绩良好，超出初期预期。”（CFO）
- “Tom Ford Fashion在Haider Ackermann首秀后，DTC增长强劲，客流和需求均有提升。”（IR）
- “自4月初以来，我们未观察到全球需求显著变化，实际上Zegna品牌在美有所改善。”（CFO）
- “在当前10%关税情境下，我们考虑对美国市场秋/冬’25系列进行中个位数提价。”（CFO）

Prepared Metrics

指标	数值	发言人/背景
集团营收	4.59亿欧元	Q1 2025（prepared）
营收同比变化	有机下降1%	Q1 2025（prepared）
Zegna品牌营收	2.93亿欧元	Q1 2025，同比+3%（prepared）
Thom Browne营收	6400万欧元	Q1 2025，同比-9%（prepared）
Tom Ford Fashion营收	6700万欧元	Q1 2025，同比+3%（prepared）
纺织产品线营收变化	同比下降9%	Q1 2025（prepared）
美洲区域营收增长	同比+9%	Q1 2025（prepared）
大中华区营收	1.23亿欧元	占总营收27%，同比-12%（prepared）
DTC渠道增长	同比+5%	Q1 2025（prepared）
批发渠道变化	同比-19%	Q1 2025（prepared）
Zegna品牌DTC占比	占总品牌营收86%	Q1 2025（prepared）
Thom Browne批发变化	同比-48%	Q1 2025（prepared）
Tom Ford Fashion DTC增长	同比+9%	Q1 2025（prepared）

Q&A Batch (6-6 of 6)

Q6 — Daria Nasledysheva (Bank of America)

Topic: Greater China outlook, wholesale phasing, Zegna organic growth breakeven for margin stability
Key points:
- Greater China: internal forecast assumes negative through 2025, but "softer negative than Q1" (Q1 implied baseline), with negative becoming "less deep along the year".
- Zegna and Tom Ford wholesale both negative in 2025; Thom Browne wholesale guided -25% to -30% for full year (Q1 was -48%, implied slightly less negative but "not significantly different").
- Wholesale negative drivers: Tom Ford conversion at Saks Fifth Avenue; Zegna converting stores in Canada and decision to be more selective/retail-exclusive with iconic products.
Mgmt stance: Cautious on China (still negative). Neutral on wholesale ("reset year"); Zegna low single-digit top line and EBIT growth sufficient for stable margins per March call guidance.