Research Reports

Prepared Highlights

总营收：Q2 2025 达 3630 万美元，同比增长 16%（prepared）。
B2 云存储营收：1980 万美元，同比增长 29%，较上一季度加速 600 个基点（CEO，CFO）。
调整后 EBITDA 利润率：18%，同比翻倍，超出 16% 指引上限 200 个基点（CEO，CFO）。
毛利率：GAAP 毛利率 63%（去年同期 55%），主要因固定资产使用寿命调整为 6 年；调整后毛利率 79%（去年同期 78%）（CFO）。
运营费用：占营收比例降至 82%（去年同期 86%），体现经营杠杆（CFO）。
调整后自由现金流：-11%，较去年同期的 -21% 改善 1000 个基点（CFO）。
大客户增长：年经常性收入超 5 万美元的客户达 150 个，同比增长 30%；新增一个七位数客户（连续第四个季度）（CEO）。
AI 客户数据：AI 客户数量环比增长 70%，数据存储量同比增长 40 倍；前十大客户中有 3 家为 AI 公司（一年前为 0）（CEO）。
B2 Overdrive：发布仅两个月即签下首个六位数客户，一家生成式 AI 视频公司（CEO）。
年末指引：B2 营收增长率预计至少达 30%（CFO）。
官方指引（Q3 2025）：营收 3670 万–3710 万美元；B2 营收同比增长 28%–30%；调整后 EBITDA 利润率 17%–19%（CFO）。
全年指引（上调）：营收 1.45 亿–1.47 亿美元（此前为 1.44 亿–1.46 亿）；调整后 EBITDA 利润率维持 17%–19%（CFO）。
股份回购：董事会批准未来 12 个月内最高 1000 万美元股票回购计划，资金来自期权行权及员工购股计划（CFO）。
管理层引述：
- “Backblaze delivered a strong Q2, exceeding both the revenue and adjusted EBITDA guidance for the second quarter in a row.”（CEO）
- “This quarter…AI use cases drove the outperformance on our financial metrics.”（CEO）
- “Our Q2 beat was helped by a large AI customer who ramped up data storage in a short period of time.”（CFO）
- “We remain on track to be adjusted free cash flow positive in Q4.”（CFO）
- “Our combined actions are expected to reduce our projected path of stock-based compensation dilution by approximately 15% to 25%.”（CFO）

Prepared Metrics

Metric	Value	Speaker/Context
总营收	3630 万美元	Q2 2025，同比增长 16%（prepared）
B2 营收	1980 万美元	同比增长 29%（CEO）
计算机备份营收	低个位数增长，下半年预期低至中个位数下降	Q2 同比增长 4%（CFO）
整体净营收留存率（NRR）	109%	去年同期 114%（CFO）
B2 云存储 NRR	112%	去年同期 126%，上季度 117%（CFO）
毛利率	63%（GAAP）	去年同期 55%（CFO）
调整后毛利率	79%	去年同期 78%（CFO）
调整后 EBITDA 利润率	18%	超指引上限 16%（CEO，CFO）
调整后自由现金流利润率	-11%	去年同期 -21%（CFO）
现金及有价证券	5050 万美元	期末余额（CFO）
信用额度	2000 万美元	与 Citizens Bank 签署（CFO）
大客户数（>5 万美元 ARR）	150 个	同比增长 30%（CEO）
AI 客户增长	数量环比 +70%，数据量同比 +40 倍	Q2（CEO）

Q&A Batch (1-5 of 5)

Q1 — Jeffrey Van Rhee

Topic: 七位数客户细节、B2 Overdrive客户案例及渠道进展
Key points:
- 七位数客户为一家AI公司，之前已是客户但规模较小，数据呈“greenfield”式高速增长；该客户未构成“位移”，而是数据自然增长。
- B2 Overdrive客户此前使用“hyperscaler”，因“egress fees”困扰转而寻求更低价方案；Overdrive宣布后，客户因对性能有更高要求而快速进行概念验证并签约，理由在于“GPU昂贵且时间即是金钱”。
- Overdrive 管线“quite early”，已有约“a dozen”公司在积极洽谈；每家公司均为“multi-petabyte”级客户，定价“more premium”。
- 渠道方面，针对“smaller number of channel partners”的策略正在生效，带来的线索与成交ARR均在“consistently increasing”；但AI客户多倾向直接购买，大机会主要来自直销。
Mgmt stance: Bulish + neutral：AI机会带来大订单（七位数），Overdrive初创期表现强劲；但渠道虽有效，大单仍依赖直销。

Q2 — Ittai Kidron

Topic: Overdrive可触达客户占比、定价分层可能性、Computer Backup前景展望
Key points:
- Overdrive目前仅针对“multi-petabyte”客户，AI是巨大机会，Gleb表示“AI alone at some point isn't a $1 billion opportunity for storage”；Overdrive定价为B2“more than double”。
- 公司不计划增加过多定价层级（避免如竞品“8 different pricing tiers / 13-page pricing documents”），但会听取客户需求适时调整。
- Computer Backup 季度表现“solid”，客户流失率为“low single digits”且已延续；公司不计划在近期涨价，但历史上有过几次提价，未来“not out of the question”。
- Marc指出B2已可达到30%的增长基线，接下来将分更多精力于Backup；Gleb补充刚推出Legal Hold（“single most requested feature by larger companies”），并已组建“tiger team”。
Mgmt stance: Bullish on Overdrive & B2，cautious on Backup：Overdrive定价优势明显，B2已稳定增长；Backup目前利润看好，但短期内无净新增增量支撑。

Q3 — Simon Matthew Leopold

Topic: Backup客户下滑原因、联盟伙伴战略、内部投资优先级（R&D vs Sales & Marketing）
Key points:
- Backup 客述：Gross customer retention 为“90%”，消费者端“secular declining business”（移动设备、流媒体替代传统备份）；商用端仍有潜力（Enterprise Control、Legal Hold）。
- 联盟伙伴方面，与GPU提供商、neo cloud（AI数据管线）、Veeam（VM备份）等合作，诉求在于提供“full-end solution”。
- R&D as % of revenue 持续下降（受益于规模效应）；Sales & Marketing投入重在提升生产力：B2净新增ARR $6.9M（季度新高），除去价格因素后B2增长29%（“record in 7 quarters”）。
- R&D绝对额增长控制在“mid-single digits”。
Mgmt stance: Neutral to bullish：Backup整体稳固但有结构性下滑；AI 管道里的合作伙伴关系在扩展；内部配置上R&D投资保持效率，Sales & Marketing聚焦生产力促增长。

Q4 — Eric Martinuzzi

Topic: Enterprise Security Suite 的提价潜力、SMB客户健康状况
Key points:
- 安全套件包含三项：Enterprise Web Console（免费，增强留存/满意度）、Bucket Access Logs（按数据量计费）、Anomaly Alerts（按分析数据量计费，单价不高但若保护大量数据则“material uplift”）。
- SMB方面：核心业务“strong”，AI是“accelerant”；客户覆盖MSP、学校、城市、软件/媒体公司等；净收入留存率（NRR）“strong”。
- Marc引用Slide 13指出，增长四要素（有机增长、交叉销售、

Q&A Batch (6-7 of 7)

Q6 — Zachary Cummins

Topic: Go-to-market transformation progress and updated adjusted EBITDA guidance
Key points:
- Go-to-market transformation is mid-way; described as "crawl, walk, run," now "running" at the 30% mark; team largely in place but processes/systems still being built
- Pipeline doubled year-over-year; number of six-figure opportunities scaled quarter-over-quarter; four consecutive quarters with a seven-figure deal (only one such deal in prior 15+ years)
- Updated adjusted EBITDA guidance reflects accelerated CapEx from Q4 into Q3 (launch of Overdrive), no impact on full-year; on track to free cash flow positive in Q4
Mgmt stance: Bullish — cite strong pipeline growth, upskilled sales team, and disciplined financial model targeting faster growth with less spend

Q7 — John Jeffrey Hopson

Topic: AI company sales cycles and future B2 pricing strategy
Key points:
- AI companies are moving fast; example: B2 Overdrive launched and signed a six-figure deal within 2 months; some hesitant on long-term contracts, so consumption-based model works well
- No plans for additional price increases on B2; B2 Overdrive starts at $15 per terabyte, with higher pricing for higher performance (up to 1 terabit per second)
- Starting price for Overdrive is 250% above current standard price; all new launches aim to be gross margin neutral or accretive
Mgmt stance: Bullish — highlight AI speed adoption, value-based pricing without further broad increases, and upmarket shift supported by security features (e.g., Legal Hold, Bucket Access Log)