GKOS earnings call summary

Prepared Highlights

• 第一季度合并净销售额创纪录，达1.506亿美元，同比增长41%（报告基础），39%（固定汇率）（CEO）
• 美国青光眼特许经营净销售额9350万美元，同比增长58%，其中iDose TR贡献约5400万美元（CEO）
• 国际青光眼特许经营净销售额3580万美元，同比增长23%（报告基础），16%（固定汇率）（CEO）
• 角膜健康特许经营净销售额2130万美元，同比增长15%，包含Fetrexan及早期Epioxa销售1770万美元（CEO）
• Epioxa实现商业可用，O2N系统已部署覆盖约65%美国人口，计划扩展至约95%（CEO）
• Epioxa已建立覆盖超1亿商业人群的支付路径，包括前五大支付方中的四家；CMS已授予J-code J2789，自2026年7月1日生效（CEO）
• 临床管线持续推进：iDose TREX、iStent infinite、PreserFlo MicroShunt处于关键试验阶段；iLution Demodex blepharitis处于II期；Link平台KC筛查设备计划今年晚些时候推出（CEO）
• 未提及毛利率、资本支出、自由现金流、RPO/积压订单数据

Official guidance：2026全年净销售额指引上调至6.20亿–6.35亿美元（此前为6.00亿–6.20亿美元）（CEO）

Mgmt quotes：

• "Today, Glaukos reported record first quarter consolidated net sales of $150.6 million, up 41% on a reported basis and 39% on a constant currency basis versus the year ago quarter."（CEO）
• "As a result of our first quarter outperformance, we are raising our full year 2026 net sales guidance to $620 million to $635 million compared to $600 million to $620 million previously."（CEO）
• "iDose TR continues to deliver strong clinical outcomes that meaningfully improve patients' lives, driving strong physician interest and adoption."（CEO）
• "We believe Epioxa represents a transformative innovation in care comes care offering an incision-free alternative to traditional corneal cross-linking procedures..."（CEO）
• "As you can see, we are very excited by the significant potential Epioxa offers to patients living with keratoconus."（CEO）

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 12)

Q1 — Thomas Stephan

• Topic: Epioxa早期需求与iDose区域表现
• Key points:
  • Epioxa在J-code过渡前仍使用杂项代码，理赔处理逐条进行，但已看到积极理赔通过并完成手术。
  • iDose Q1增长广泛，来自既有MAX区域（Noridian+Novitas+First Coast）持续扩张，以及NGS和Palmetto等新区域开始放量。
  • Noridian/Novitas/First Coast占总区域手术量的比例从Q4的78%降至Q1的约7%，因其他区域增长更快。
• Mgmt stance: 中性偏乐观 — 对Epioxa早期漏斗指标（患者门户流量）和iDose跨区域扩张表示鼓励，但强调仍需观察J-code后的正式流程。

Q2 — Adam Maeder

• Topic: 2026年全年指引拆分及iDose下一步商业化投资
• Key points:
  • 全年收入指引上调至$620M–$635M；各业务线指引：国际青光眼全年低双位数增长（后续季度高个位数）；角膜健康全年高个位数增长（受Photrexa→Epioxa过渡及J-code转换影响，Q2预计同比下降）；美国青光眼全年低30%增长（非iDose部分预计持平，iDose持续环比扩张）。
  • Q2细分指引：美国青光眼非iDose部分环比持平，iDose持续扩张；国际青光眼高个位数增长；角膜健康因过渡预计同比下滑。
  • 随着5/7个MAX专业收费稳定，管理层计划加大商业团队、报销支持和直接面向患者（DTC）投资，重点在2025年下半年和以后。
• Mgmt stance: 乐观 — 基于Q1超预期和基础夯实，提高全年前景，并准备进行更多进攻性投资。

Q3 — Larry Biegelsen

• Topic: iDose的LCD风险与Epioxa长期市场潜力
• Key points:
  • 自上次CAC会议以来，管理层持续教育MACs，CGS和WPS两区域仍在推进专业收费；未出现LCD迹象，认为当前临床采纳阶段过早，但事件仍有可能（概率较低）。
  • iDose两项Phase IV研究：iDose+白内障 vs 单独白内障已完全入组，随访一年后将发布数据；iDose vs iDose+infinite研究旨在展示两种MOA联合降低眼压的增量价值。
  • 管理层重申Epioxa是潜在$10亿+特许经营权，目标不仅恢复Photrexa历史峰值（18,000–19,000只眼/年），更通过DTC投资扩大总市场；第二代定制化算法将在2030年代提供第二波增长。
• Mgmt stance: 强烈乐观 — 对Epioxa长期潜力和iD

Q&A Batch (6-10 of 12)

Q6 — David Roman

• Topic: Epioxa市场开发分层策略及iDose再植入进展
• Key points:
  • Epioxa启动分三层：建立Sidecar网络、与付款人建立准入路径、后续加强医生/患者营销；当前重点在确保“机器”高效运转（hub、专业药房、共付援助）
  • iDose再植入已有多次成功操作，但仍占很小比例；多家外科医生成功完成，且付款人政策有所更新
• Mgmt stance: bullish — 对Epioxa初始患者流和iDose再植入的早期进展表示“鼓励”且符合预期

Q7 — Richard Newitter

• Topic: Epioxa初始供应商集中度及当前投资方向
• Key points:
  • Wave 1站点网络高度集中于覆盖美国多数人群的站点，但“效果太好”导致需加速投资以满足需求
  • 最终客户数预计以百计而非个位数，不担心过度集中
  • 当前主要支出用于索赔处理和事先授权流程（市场准入），而非直接营销
• Mgmt stance: neutral — 承认因初步成功需要追加投资，但对集中度和战略方向不担忧

Q8 — Harrison Parsons

• Topic: iDose不同培训队列的利用率趋势及商业保险覆盖进展
• Key points:
  • 所有队列（包括早期采用者）仍处于增长阶段，未出现稳定化；新外科医生持续加入
  • iDose商业和Medicare Advantage中99%患者有准入通路；约50%附有具体政策，其余为沉默承保，且事先授权成功率“非常高”
• Mgmt stance: bullish — 强调高覆盖率和成功率，仍处于早期增长曲线

Q9 — David Saxon

• Topic: Epioxa专业药房渠道过渡反馈及全年毛利率指引
• Key points:
  • 非医院客户绝大多数首次通过专业药房（Orsini）获取Epioxa，但因仍处杂项J码环境，申请流程被拉长，反馈尚早
  • Q1 2026毛利率84%（同比+120bp）；全年指引84%-86%，预计随Epioxa占比提升逐步改善
• Mgmt stance: neutral — 维持毛利率指引，对专业药房渠道谨慎乐观但需更多观察

Q10 — Michael Sarcone

• Topic: Epioxa买开票选项推进及iDose Trio时间线
• Key points:
  • 会向客户教育买开票流程及关键条款，但未透露具体实施细节
  • iDose Trio临床研究已完成，患者观察将持续至2026年底；计划2026年底提交申请，预计2027年第四季度获批；人因分析显示约90%偏好新设计
• Mgmt stance: bullish — 项目按计划推进，新设计获得“强烈偏好”，目标获批时间明确

Q&A Batch (11-12 of 12)

Q11 — Joanne Wuensch

• Topic: iDose（IDS）价格推回与医生接受度
• Key points:
  • 医生对 iDose 的价格仍有推回，但管理层认为其重要性已低于产品刚推出时。
  • 客户需要时间理解“为什么”和“如何”使用，但大多数客户已通过持续新增客户和业绩结果证明接受度在提升。
• Mgmt stance: 中性偏积极——承认存在不同观点，但认为价格推回已非当前主要驱动因素，且客户增长趋势可克服该挑战。

Q12 — Steven Lichtman

• Topic: Epioxa 从 Photrexa 的过渡计划及国际扩张潜力
• Key points:
  • Photrexa 完全退出的时间表无变化，预计在第三季度完成过渡；之后将通过不同机制提供有限量的 Photrexa 给需要“epi-off”手术的医生。
  • 国际扩张需“非常有选择性”，因为当前环境涉及参考定价和支付方动态；部分国际市场可支持 Epioxa 和 iDose，但短期内不应在模型中实质性考虑。
• Mgmt stance: 中性——过渡计划明确且按预期推进；国际扩张持谨慎态度，强调当前不应作为重大因素纳入模型。