MARA earnings call summary

Prepared Highlights

• Q2 2025 营业收入达到创纪录的 2.385 亿美元，同比增长 64%（2024 Q2: 1.451 亿美元）（CFO），主要受比特币平均价格上涨 50% 推动，贡献了约 7700 万美元增量（CFO）。
• 季度净收入为 8.082 亿美元（摊薄每股 1.84 美元），相较 2024 Q2 净亏损 1.997 亿美元（每股 0.72 美元）大幅扭亏（CFO）。
• 数字资产收益（含应收 BTC）在 2025 Q2 录得 12 亿美元收益（CFO）。
• 比特币产量：Q2 日均生产 25.9 BTC（2024 Q2: 22.9 BTC），季度赢得区块数同比增长 52%；2025 年 5 月为单月产量历史最高（CFO）。Q2 共增产约 300 BTC（CFO）。
• 算力与建设：截至 Q2 末，在运算力达 57.4 EH/s（同比 +82%）；70% 的哈希率来自自营站点（2024 Q2: 31.5 EH/s）。年底目标维持 75 EH/s，所有矿机已锁定并融资，仅剩 1.5 亿美元下半年待支付（CFO）。Q2 在德州 Hansford 县完成一座新的风电表后数据中心建设，可直购低成本电力（CEO）。
• 电力成本：自挖矿的购电成本为 33,735 美元/枚，公司认为是行业中最低水平之一（CFO）。每日每 PH 成本同比改善 24%（CFO）。
• 比特币持仓：截至 2025 年 6 月 30 日持有约 50,000 BTC，为全球第二大公开持有比特币的公司（CEO）。持仓市值同比增长 362%（+42 亿美元）（2024 Q2 -> 2025 Q2）。6 月 30 日流动资产超 50 亿美元（CFO）。
• 比特币资产管理：与 Two Prime（数字资管公司）签署 SMA 协议，截至 6 月 30 日共管理 2,004 BTC（5 月转入 500 BTC 后产出 4 BTC 收益；6 月追加 1,500 BTC）。约三分之一的比特币持仓已被“激活”用于产生现金流的策略（如借贷、交易、期权等）（CFO）。
• 国际拓展：已建立法国欧洲总部实体，正在沙特阿拉伯筹备区域总部；全球增长管道超 3 GW（CEO）。
• 战略合作：Q2 与 TAE Power Solutions（谷歌投资）及 Pado AI（LG 投资）合作，共同开发支持 AI/HPC 数据中心电网响应负载平衡平台（CEO）。
• 后续融资：季末后发行 9.5 亿美元 0% 可转换优先票据（2032 年到期），用于战略性比特币购买、债务回购、并购及一般公司用途（CFO）。

官方指引

• 2025 年底算力目标：75 EH/s。所有矿机已 secured，仅剩 1.5 亿美元下半年需支付（CFO）。
• 2028 年国际收入占比目标: 约 50%（CEO 回答分析员提问时重申，归为已披露指引）。

管理层引用

• (CEO) “Whether bitcoin goes up or bitcoin goes down, we believe we are positioned to benefit.”
• (CEO) “Bitcoin remains our reserve asset and we will continue to build on our holdings, whether through production or opportunistic purchases depending on market conditions.”
• (CEO) “We are the category leader in bitcoin mining but our value lies in the infrastructure that underpins it, infrastructure that we're now leveraging to shape the future of compute.”
• (CFO) “We don't just hold bitcoin. We put it to work.”
• (CFO) “Our purchased energy cost per bitcoin for the quarter was $33,735 per coin, which we believe is among the lowest in the sector.”

Prepared Metrics