Research Reports

Q2 2025总收入2.61亿美元，同比增长9%（CFO）；剔除利息收入的收入（核心收入）创纪录达2.02亿美元，同比增长16%，符合中期目标（CEO, CFO）
B2B收入同比增长37%，由大型客户群领涨（CEO）；B2B中小型企业（SMB）交易量同比增长19%（CFO）
净新增ICP客户（“in-country providers”）13,000个，同比增长2%，一级市场贡献超过60%收入（CEO）
剔除利息收入的ARPU（每用户平均收入）增长21%，连续第四个季度超过20%（CEO）
调整后EBITDA为6,600万美元，利润率25%（CEO, CFO），为连续第五个季度实现剔除利息收入后的正调整后EBITDA（CFO）
2025上半年剔除利息收入的调整后EBITDA超过1,500万美元，高于2024全年水平（CEO）；预计2025全年剔除利息收入的调整后EBITDA将增至三倍以上（CEO）
客户资金余额70亿美元，同比增长17%（CFO）；约53%（37亿美元）已对冲利率风险（CFO）
交易成本占收入15.6%，剔除利息收入后为20.1%，同比下降约120个基点（CFO）
季度内回购约3,300万美元股票（加权均价$6.80），并宣布更新30亿美元回购授权（CEO, CFO）
与Stripe达成战略合作，扩大全球结账覆盖（CEO）；与Mastercard签署新长期协议，过去12个月卡使用量近60亿美元（CFO）
正在探索稳定币功能（发送/接收、法币兑换），并在特定走廊上线链上实时资金转移（CEO, CFO）

官方指引（2025全年，CFO）：

管理层引用：

“Q2 was another strong quarter for Payoneer. Our strategy is working. We're growing and unlocking meaningful operating leverage.” (CEO)
“Our latest guidance at the midpoint implies we expect to more than triple our adjusted EBITDA ex interest in 2025.” (CEO)
“We delivered 13,000 net new ICPs, up 2% year-over-year, led by Tier 1 markets, which account for over 60% of our revenue.” (CEO)
“Payoneer delivered a strong second quarter, executing with discipline and advancing our profitable growth strategy.” (CFO)
“We are investing to support our long-term growth trajectory while still expecting to exceed our 25% adjusted EBITDA margin target.” (CFO)

Metric	Value	Speaker/Context
Total Revenue (Q2)	$261M, +9% YoY	CFO
Revenue ex Interest Income (Q2)	$202M (record), +16% YoY	CEO, CFO
B2B Revenue Growth (Q2)	+37% YoY	CEO
Net New ICPs (Q2)	13,000, +2% YoY	CEO
ARPU ex Interest Income Growth	+21% YoY (4th consecutive quarter >20%)	CEO
Adjusted EBITDA (Q2)	$66M, margin 25%	CEO, CFO
Customer Funds (end Q2)	$7.0B, +17% YoY	CFO
Interest Income (Q2)	$58M	CFO
Transaction Costs (% of Revenue, Q2)	15.6% (+20bp YoY)	CFO
Net Income (Q2)	$19M vs $32M YoY	CFO
EPS (Q2, basic & diluted)	$0.05 vs $0.09 YoY	CFO
Share Repurchases (Q2)	~$33M at weighted avg $6.80	CFO
Operating Cash Flow (LTM)	Significantly exceeded net income	CFO
Full-Year Revenue Guidance (2025)	$1,040M–$1,060M (incl $225M interest income)	CFO
Full-Year Revenue ex Interest Income Guidance (2025)	$815M–$835M	CFO
Full-Year Adjusted EBITDA Guidance (2025)	$260M–$275M (~25% margin)	CFO
FY25 Adjusted EBITDA ex Interest Income (midpoint)	~$43M (3x 2024)	CFO

Topic: 关税不确定性下的指引恢复与稳定币需求
Key points：
- 核心收入指引维持2月给出的全年上限，调整后EBITDA中点上调；关税环境较5月时温和（尤其中美走廊），对Q3有部分可见度。
- 后台Q2市场平台量出现温和放缓，可能源于关税影响；指引隐含市场平台量增长率降至中个位数。
- 稳定币仍处于最早的应用探索阶段，Payoneer具备全球分销和最后一公里能力，但当前主要仍以美元服务客户。
Mgmt stance: 中性偏乐观——管理团队对导航关税环境有信心，但强调稳定币实际用例尚早，务实参与。

Topic: 中国商户对关税的反应及ICP增长拆解
Key points：
- 中国商户积极拓展欧洲、拉美和中东市场；Q2中国收入中约20%来自中国→美国，10%来自中国→其他地区，该比例Q2未显著变化。
- 中国商户平台余额同比增长17%，视为未来收入储备。
- ICP占总体客户比例从2023年Q1的23%升至2025年Q2的28%；月流水超10万美元的ICP客户量增长20%。
Mgmt stance: 乐观——强调中国商户的全球扩张趋势及ICP客户的高粘性与交叉销售潜力。