MA earnings call summary

Prepared Highlights

• 净营收同比增长12%（非GAAP货币中性），净利润同比增长15%（CFO）。
• 支付网络净营收增长8%，驱动因素包括境内和跨境交易量增长，以及返利与激励增加（CFO）。
• 增值服务与解决方案净营收增长18%，受安全解决方案、数字与认证、商业与市场洞察以及消费者获取与参与业务强劲需求推动（CFO）。
• 全球美元交易总额（GDV）同比增长7%；美国增长4%（信用卡8%，借记卡1%），美国以外增长9%（信用卡9%，借记卡8%）（CFO）。
• 跨境交易量同比增长13%；跨境电子商务（不含旅行）增长18%（CFO）。
• 转换交易量同比增长9%（排除Capital One借记卡组合迁移影响后为10%）（CFO）。
• 全球卡量增长5%，流通中的Mastercard和Maestro品牌卡达37亿张（CFO）。
• 非接触式渗透率达78%，同比上升5个百分点（CFO）。
• 营业费用同比增长9%，主要受战略投资及外汇相关支出增加推动（CFO）。
• 每股收益为4.60美元，其中0.10美元来自股票回购贡献（CFO）。

Official guidance

• Q2 2026: 净营收同比增长预期为低两位数范围的低端（货币中性，不含无机活动）；营业费用增长预期为低两位数范围的低端（同比，货币中性，不含无机活动）；外汇对营收的正面影响约1-2个百分点；其他收入与支出预期费用约1.5亿美元；非GAAP税率预期为20%-21%（CFO）。
• FY 2026: 净营收同比增长预期为低两位数范围的高端（货币中性，不含无机活动）；营业费用增长预期为低两位数范围（同比，货币中性，不含无机活动）；外汇对营收的正面影响约1.5个百分点；非GAAP税率预期为20%-21%（CFO）。

Mgmt quotes

• “我们进入新年的第一季度。发生了很多事情，但前方有巨大的机遇。”（CEO）
• “第一季度结果得益于健康的消费支出，以及我们团队强有力的执行。但最重要的是，本季度继续反映了我们网络的实力和韧性。”（CEO）
• “虽然中东冲突是一个逆风，但我们全球多元化的业务使我们能够在短期和长期内保持增长。”（CFO）
• “我们相信潜在消费者支出仍然健康，中东冲突的影响除外。”（CFO）
• “我们加速了股票回购步伐，鉴于当前估值水平以及我们对长期增长潜力的强烈信心。”（CFO）

Prepared Metrics

Q&A Batch (1-5 of 5)

Q1 — William Nance

• Topic: VAS策略演进及剥离计划背景
• Key points:
  • 多轨策略未变，通过VocaLink等资产运营约12个子系统，覆盖美国、英国、泰国、菲律宾等大市场。
  • 网络安全（如账户欺诈保护方案）是重点方向，可作为政府合作切入点。
  • 处置Session M（忠诚度业务）如Sachin澄清，与VAS策略无关；不评论市场传闻。
• Mgmt stance: 中性偏积极——策略延续但强调网络安全服务可带来增量机会，不因处置动摇。

Q2 — Sanjay Sakhrani

• Topic: 冲突结束假设对跨境旅行及全年指引的影响
• Key points:
  • 假设冲突于Q2结束，影响在Q2最显著，Q3/Q4逐步恢复；跨境旅行受冲击最大。
  • 全年指引（按中性货币）与三个月前持平，上调仅因外汇假设变化；Q1超预期提供缓冲。
  • Q2外汇波动同比仍最大，Q3减弱，Q4正常化；VAS按中性货币增长18%，约占收入40%。
  • 组合迁移（portfolio shifts）将持续数季度，部分旅行组合影响更显著。
• Mgmt stance: 谨慎乐观——基于最佳假设给出指引，但消费健康、VAS强劲等可部分对冲。

Q3 — Harshita Rawat

• Topic: Switch交易增长减速及长期收入算法
• Key points:
  • 剔除Capital One借记卡迁移，Switch交易增长约10%（此前低双位数）；地理组合变化（如俄罗斯退出）影响增速。
  • Switch交易比例目前超70%（2020年为60%），日本、墨西哥等新市场正在增加。
  • 该策略为VAS提供数据基础，仍是核心目标；国内方案数字化困难，Mastercard可提供安全、代币化等能力吸引切换。
• Mgmt stance: 积极——执行良好且仍有大量未数字化的切换机会，支撑中长期收入目标。

Q4 — Adam Frisch

• Topic: 冲突延长影响及稳定币/Clarity Act前景
• Key points:
  • 冲突若延长，影响可能更严重，但Sachin的回应未给出具体数字或情景，仅重申基于Q2结束的假设。
  • 稳定币和代币化存款被视为金融体系重要组成部分，B2B、全球支付、自我钱包等用例已出现。
  • Clarity Act未通过不阻碍发展，BVNK收购（尚未完成）旨在建立互操作性及信任层，且已有客户需求。
• Mgmt stance: 积极——稳定币趋势明确，BVNK提供先发优势，监管清晰将加速但非必要条件。

Q5 — Michael Miebach

• Topic: 稳币及BVNK战略细节（承接Q4回答）
• Key points:
  • 代币化货币将占未来资金流动的“有意义部分”，用例包括B2B全球支付、自我钱包等。
  • 已有部分监管清晰（如Genius法案），其他市场也有类似法规，当前“健康速度”的加密交易已延伸至稳定币。
  • BVNK定位为互操作性与信任层，应对未来多币种、多法币的复杂环境，客户普遍询问合作机会。
• Mgmt stance: 非常积极——即使Clarity Act推迟也不影响，BVNK已带来竞争壁垒。

Q&A Batch (6-10 of 10)

Q6 — Tien-Tsin Huang

• Topic: Agentic支付（Agent Pay）的当前进展与需求
• Key points:
  • 去年4月推出Agent Pay，与Google等合作制定面向商业的协议；目前仍处于早期阶段。
  • 关键标准化进展：与Google合作完成“verifiable intent”标准，解决代理交易中的争议问题。
  • B2B方面推出Agent Suite（面向企业的代理构建），机会更大，但阶段更早于消费者端。
• Mgmt stance: bullish – 积极构建生态系统并确立标准，预计消费者侧及B2B侧均将贡献增量机会。

Q7 — Darrin Peller

• Topic: 跨境旅行增长正常化与网络安全/VAS需求
• Key points:
  • Q1跨境旅行增长为8%，4月前4周降至2%，主因三个因素（按重要性排序）：冲突、组合转移、复活节/斋月时间；冲突为最大但非唯一。
  • 组合转移方面，Mastercard强调赢得“正确组合”，对赢单保持纪律。
  • 网络安全需求显著上升：Recorded Future于2024年12月完成收购，已推出Mastercard Threat Intelligence等多款产品；客户涵盖情报机构、政府及私营企业；安全解决方案预计成为持续增长驱动力。
• Mgmt stance: bullish – Recorded Future整合顺利且恰逢AI驱动的威胁增长，安全业务预期持续高增。

Q8 — Andrew Schmidt

• Topic: 竞争强度与返点/激励趋势
• Key points:
  • 竞争强度无明显变化，Mastercard通过更丰富的服务组合（含VAS）提供差异化价值，仍积极赢单。
  • Q2返点与激励占支付网络评估（Payment Network Assessments）的比例预计环比略低于Q1。
  • 整体净收益率（net revenue yield）持续上升。
• Mgmt stance: bullish – 凭借服务组合优势赢得合理交易，同时控制激励成本以维持收益率。

Q9 — Unknown Analyst

• Topic: 稳定币交易的经济贡献与商业机会
• Key points:
  • 当前稳定币相关交易主要为on/off ramp，使用卡基经济模式（card economics）。
  • 未来通过互操作层可驱动新服务，是净新增增长机会；Mastercard通过收购深化能力，营收模式为按基点（basis points）收取交易量费。
  • 该市场为现有业务尚未参与的可寻址市场，具有增量价值。
• Mgmt stance: bullish – 稳定币体系将带来新的服务与收入层，收购提供全新可寻址市场。

Q10 — Bryan Bergin

• Topic: TPA利差（spread）驱动因素与全年定价变化
• Key points:
  • 定价策略以交付价值为基础；所有已规划定价均已包含在