BULL earnings call summary

Prepared Highlights

• 总收入1.599亿美元，同比增长36%（CEO）
• 客户资产240亿美元，同比增90%；净存款21亿美元，同比增超90%（CEO）
• 股票名义交易量2610亿美元，同比增104%，环比增9.2%，创历史新高（CEO）
• 期权合约1.59亿份，同比增31%，环比增3.2%，创历史新高（CEO）
• 期货交易量同比增84%，环比增27%，受商品期货（尤其原油）需求推动（CEO）
• 机构业务股权交易量占总平台9.5%（CEO）
• 调整后运营费用1.411亿美元，同比增64%，主因营销与品牌投资（CFO）
• 调整后运营利润1480万美元，利润率9.3%；调整后净利润920万美元，利润率5.8%（CFO）
• 交易相关收入1.109亿美元，同比增36%；利息相关收入4010万美元，同比增29%（CFO）
• 注册用户2760万，过去一年增超300万（15%）；资助账户511万，同比增8%（CEO）
• 季度客户留存率98.4%，创历史新高（CEO）
• 获批进入22个新欧洲经济区市场，获美国自清算牌照（CEO）

Official Guidance

• 未提供下季度或全年具体财务指引；管理层仅提及4月和5月交易活动强劲回升，市场重返历史高位（CFO）

Mgmt quotes

• "The interface of the future is not a screen on a smartphone. It is an API." (CEO)
• "We are not managing this business to increase short-term margins. We are building for long-term category leadership." (CEO)
• "We remain confident that as revenue scales, marketing as a percentage of revenue will continue to come down and margins will improve accordingly." (CFO)
• "Starting this month, we will be publishing monthly operating metrics... We believe more frequent data points will give investors and analysts a better view of our business performance between quarters." (CFO)

Prepared Metrics

Q&A Batch (6-6 of 6)

Q6 — Unknown Analyst

• Topic: 自清算牌照对B2B竞争优势的影响及国际扩张节奏
• Key points:
  • 自清算业务预计Q4 2026（年底）才能运营，需先完成DTCC（股票）和OCC（期权）两个机构的审批接入。
  • 自清算可显著降低每笔交易的清算和托管费用，并将成本节省传递给客户，提升B2B定价竞争力。
  • 欧洲业务仍处早期：2025年9月才推出荷兰经纪商，人员配备不足，目前扩张重点在APAC（香港枢纽）和U.S.（圣彼得堡枢纽）。
• Mgmt stance: 中性偏谨慎：对自清算是“巨大游戏规则改变者”，但强调运营落地要等到年底；欧洲业务明确表态“still early to tell”，暂无明确加速预期。