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- 整体度假村收入同比下降7%，受落基山脉和太浩湖地区极端恶劣天气拖累（CFO）
- 第三季度升降椅收入下降5%，尽管北美季票销售增长3%，但整体访问量下降15%（CFO）
- 第三季度度假村EBITDA同比下降9%，部分被先进预订模式、成本纪律和地理多样性抵消（CFO）
- 落基山脉行业访问量同比下降约24%，为40年来最大降幅（不含COVID），降雪量比2012年历史低位还低约30%（CEO）
- 美国升降椅门票下降12%，优于行业下降20%；东北部升降椅门票增长8%，行业下降8%（CEO）
- 春季季票单位同比下降10%，销售金额（含税）下降5%；排除自动续费和军人因素后降幅稳定（CEO/CFO）
- 核心无限产品表现优于频率产品；续订持有者表现好于新客；年轻成人产品增速领先各年龄组（CFO）
- 流动性约11亿美元，净杠杆率3.5倍，年初至今回购约4500万美元（CFO）
- 核心资本支出预计2.15亿–2.20亿美元，总资本投资2.34亿–2.39亿美元（CFO）
- 资源效率转型计划：本财年底实现1.06亿美元年化效率（超原计划1亿美元），2028财年额外增加3000万美元（CFO）
- 澳大利亚Epic Australia Pass单位同比增约26%，金额增约31%（CFO）
- 创纪录的客人体验评分，落基山脉每个度假村同比提升；连续第三季满员，员工受伤率下降（CEO）
官方指引
- 全年净收入：1.28亿–1.62亿美元（CFO）
- 全年度假村报告EBITDA：7.35亿–7.55亿美元，中点处于3月指引底部（CFO）
- 全年现金税：7500万–8500万美元（CFO）
管理层引述
- “在这种背景下，我们的先进预订模式和地理多样性……在减轻天气影响方面发挥了关键作用。” (CEO)
- “我们对关键策略中看到的积极验证点感到鼓舞。” (CEO)
- “我们对现金流产生的强度和业务模式的稳定性保持信心。” (CFO)
- “我们看到了推动客人体验实现阶梯式改进的独特机会。” (CEO)
- “尽管近期趋势可能反映了恶劣季节后的延迟决策，但我们仍对长期增长机会保持信心。” (CFO)
Prepared Metrics
| 指标 | 数值 | 发言人/背景 |
|---|
| 第三季度度假村收入同比变化 | -7% | CFO |
| 第三季度升降椅收入同比变化 | -5% | CFO |
| 第三季度度假村EBITDA同比变化 | -9% | CFO |
| 全年度假村EBITDA指引 | 7.35亿–7.55亿美元 | CFO |
| 全年净收入指引 | 1.28亿–1.62亿美元 | CFO |
| 春季季票单位同比变化 | -10% | CFO/CEO |
| 春季季票销售金额（含税）同比变化 | - | |
Q&A Batch (1-5 of 5)
Q1 — David Katz
- Topic: 年轻成人产品（young adult）表现及年龄分层销售情况
- Key points:
- 年轻成人组显著优于其他年龄组，但公司暂不提供具体规模数据
- 该产品主要推动从其他产品向核心Epic升级，属于全年业绩的“缓解因素”而非主要驱动
- 科罗拉多、太浩、犹他及目的地市场（尤其是落基山度假村）客人下降最明显；东北部和惠斯勒黑梳山下降幅度更温和
- Mgmt stance: 中性——虽然产品超预期，但不足以抵消其他年龄段的整体下降
Q2 — Shaun Kelley
- Topic: 当前业绩对下一年度规划及运营费用/劳动力安排的影响
- Key points:
- 管理层明确表示：当前结果不会改变下一年度规划，仍按正常雪季条件进行人员配置和运营安排
- 历史数据显示，恶劣雪季后游客往往完全回归（如太浩干旱案例）；但当前季票渗透率远高于历史，可能影响决策时点
- 持续投资于设施（缆车、造雪、餐厅）以及技术（My Epic Gear、滑雪学校数字化、App生态）
- Mgmt stance: 乐观——基于历史规律，认为需求将恢复，并继续投资以提升体验
Q3 — Molly Baum
- Topic: 季票购买延迟是否引发降级消费，以及My Epic Gear过渡期对营收的影响
- Key points:
- 目前未看到向低频产品降级的趋势；无限产品（unlimited）表现优于区域/频率产品
- 历史类比困难（此前季票成熟度低且无频率产品），但当前数据不支持转向降级
- My Epic Gear在FY2027为过渡年（从高触达小范围扩展至高端客人），管理层称“从财务角度看无任何问题”
- Mgmt stance: 中性——承认难以预测秋季结果，但强调当前无降级迹象且过渡期财务影响可控
Q4 — Arpine Kocharyan
- Topic: 若季票销售趋弱，lift ticket业务能否以双位数增长弥补；EBITDA保护杠杆
- Key points:
- 管理层认为若季票下降，lift ticket有充足增长空间（历史对话：季票高增长时lift下降，反之亦然）
- 具体工具包括：Epic Friend Tickets（仅第一年，知名度低）、特定度假村/时段的价格策略、及“用门票换季票”计划
- 成本端：资源效率转型（FY2026成果延续至FY2027），劳动力可按需求灵活调整，但规划仍以满员招聘为前提
- Mgmt stance: 谨慎乐观——强调“无人工上限”但最终取决于实际需求；不会主动减少服务体验
Q5 — Xian Siew Hew Sam
- Topic: 季票销售策略调整及lift ticket mix对有效票价和EBITDA的影响
- Key points:
- 管理层会根据春季结果在劳动节后调整营销投入（已看到Spring增量投入带来良好回报）
- 产品结构不做大调整（保持早鸟价格优势），但媒体投放金额取决于数据
- 季票单位-10%、天数-8%后，若客人转向lift ticket，有效票价将上升（pass→lift ticket混组效应积极）
- 当前提前承诺总量仍远高于历史上任何恶劣年份后的同期水平
- Mgmt stance: 中性偏正面——强调拥有“每个杠杆可用”，但首选仍是推动提前承诺（季票）
Q&A Batch (6-10 of 10)
Q6 — Jeffrey Stantial
- Topic: 天气与宏观经济对pass销售及国际旅行的影响
- Key points:
- 当前难以区分宏观经济与天气影响，但从各地区表现看，更偏向天气条件驱动下降。
- 历史上航班/燃油成本上升时，人们可能选择驾车，本地访客增加，国际飞行减少，利好北美目的地业务。
- 跨国界滑雪旅行对北美整体滑雪行业影响不显著，但入境美国旅游（含滑雪）过去5-7年持续下降，是更大趋势。
- Mgmt stance: 中性——强调业务具有自然对冲属性，但不确定未来宏观环境，目前聚焦天气特殊性。
Q7 — Benjamin Chaiken
- Topic: 新指引下成本结构及下赛季展望
- Key points:
- 新指引中位数EBITDA同比下降12%，成本基础约20亿美元。
- 可变成本（信用卡手续费、税费等）将随收入恢复而回升；资源效率转型年同比收益预计达1.06亿美元（本年度累计8200万美元）。
- 有效票价因季票访客量下降17%（但收入锁定）而被拉高，建议分离季票与散票分析定价变化。
- Mgmt stance: 中性——成本管理有明确计划，但需等待收入恢复，业绩补偿等会在正常环境下回归。
Q8 — Anthony Bonadio
- Topic: 季票销售领先同行的原因及M&A前景
- Key points:
- 基于第三方数据，公司季票销售表现优于行业，原因包括：媒体投入增加、年轻成人票定价合理、全新营销策略、本季客户体验良好。
- 恶劣降雪年份不会立即引发资产出售，但可能改变长期所有权心态；多数现存业主为长期家庭承诺，影响不确定。
- Mgmt stance: 看涨——对自身产品、营销和体验有信心，认为这是领先的驱动力；M&A方面不评论具体。
Q9 — Charles Scholes
- Topic: 新增KPI“days sold”的引入背景
- Key points:
- 过往按“单位”报告（如一张Epic Pass计1单位），但不同产品使用天数差异大；“days sold”更接近实际销售使用的滑雪天数。
- 内部已长期跟踪此指标，认为其与收入相关性更高，优于单纯单位数。
- Mgmt stance: 中性——只是更精确的运营指标，会持续公开披露。
Q10 — Brandt Montour
- Topic: “turn-in ticket”及“Epic Buddy Ticket”使用情况与竞争环境
- Key points:
- 新票种整体表现相对较好，但受整体访客量低影响，需正常季节才能评估转化效果；目前为时尚早。
- 公司全资拥有度假村并享有全部辅助收入，定价灵活性高；年轻成人票的降价是对此前多年提价的回调，不依赖竞争对手反应。
- Mgmt stance: 看涨——新票种在困难条件下仍表现积极，全资网络和辅助收入优势使公司能独立优化，无需跟随对手。