Research Reports

Prepared Highlights

Q2 2025 revenue $219M, +14% YoY (CEO); AI/ML revenue growth north of 100% YoY (CEO)
Scalers+ customers (>$100K ARR) revenue +35% YoY to 24% of total revenue (CEO); customer count +23% YoY (CFO)
Incremental ARR in Q2 was $32M — highest since Q4 2022 and highest organic incremental ARR in over 3 years (CEO, CFO)
Q2 adjusted free cash flow $57M or 26% of revenue (CEO, CFO); trailing 12-month margins highlighted on Slide 15 (CFO)
RPO balance increased materially due to large multiyear deals with higher-spend customers and key strategic partners (CEO, CFO)
Over 60 new products/features released in Q2; 64 of top 100 customers adopted a product released within the last year (CEO)
Q2 net dollar retention was 99%, up from 97% in same quarter last year (CFO)
Gross margin 60%, +100 bps YoY; adjusted EBITDA $89M, margin 41% (~100 bps lower YoY) (CFO)
Cash balance $388M at quarter-end; $20M share repurchases in Q2 (~691K shares); cumulative $1.6B buyback since IPO (CFO)
Atlanta data center officially announced and available; purpose-built for high-density GPU AI inferencing (CEO)
Gradient AI Platform GA launched; over 14,000 agents created, more than 6,000 customers since January, 30% of those new to DO (CEO)
Company remains on track to address 2026 convertible debt before end of calendar 2025 (CEO, CFO)

Official Guidance

Q3 2025 Revenue: $226M–$227M (~14.1% YoY growth at midpoint) (CFO)
FY 2025 Revenue (raised): $888M–$892M (~14% YoY growth at midpoint) (CEO, CFO)
Q3 2025 Adjusted EBITDA Margin: 39%–40% (CFO)
FY 2025 Adjusted EBITDA Margin (raised): 39%–40% (CFO)
Q3 2025 Non-GAAP Diluted EPS: $0.45–$0.50 (weighted avg shares ~102M–103M) (CFO)
FY 2025 Non-GAAP Diluted EPS: $2.05–$2.10 (weighted avg shares ~103M–104M) (CFO)
FY 2025 Adjusted FCF Margin (raised): 17%–19% of revenue (CEO, CFO)

Mgmt Quotes

"The growth momentum from Q1 continued into the second quarter with revenue of $219 million, growing 14% year-over-year." (CEO)
"We are raising our full year revenue guidance range to $888 million to $892 million." (CEO)
"Adjusted free cash flow of $57 million, which is 26% of revenue." (CEO)
"Revenue from Scalers+ customers... grew 35% year-over-year with a 23% increase in customer count." (CFO)
"Net dollar retention was 99%, up from 97% in the same quarter last year and within the expected range." (CFO)

Prepared Metrics

Metric	Value	Speaker/Context
Revenue	$219M	Q2 2025, +14% YoY (CEO, CFO)
AI/ML Revenue Growth	>100% YoY	Q2 2025 (CEO)
Scalers+ Revenue Growth	+35% YoY	Q2 2025; 24% of total revenue (CEO, CFO)
Incremental ARR	$32M	Q2 2025 (CEO, CFO)
Gross Margin	60%	Q2 2025, +100 bps YoY (CFO)
Adjusted EBITDA	$89M	Q2 2025; margin 41% (CFO)
Non-GAAP Diluted EPS	$0.59	Q2 2025, +23% YoY (CFO)
GAAP Diluted EPS	$0.39	Q2 2025, +95% YoY (CFO)
Adjusted FCF	$57M	Q2 2025; 26% of revenue (CEO, CFO)
Cash & Equivalents	$388M	End of Q2 2025 (CFO)
Share Repurchases (Q2)	$20M (~691K shares)	Q2 2025 (CFO)
Cumulative Buyback (since IPO)	$1.6B / 34.8M shares	Through June 30, 2025 (CFO)
Net Dollar Retention	99%	Q2 2025, up from 97% YoY (CFO)
Products/Features Released (Q2)	>60	New products and features in Q2 (CEO)

Q&A Batch (1-5 of 5)

Q1 — Patrick D. Walravens

Topic: AI/ML 收入增长超 100% 的驱动因素与产品架构
Key points:
- AI/ML 营收同比增长超过 100%；去年同期（Q2 2024）大量 H100 GPU 上线形成基数
- 公司建立三层 AI 堆栈：基础层（Gradient AI 基础设施，含 AMD 与 NVIDIA GPU）、中间层（Gradient AI 平台，已全面上市）、顶层（AI 代理，如 Cloudways Copilot）
- 大部分 AI 收入来自基础设施层，AI 平台主要吸引 SaaS 开发者通过无服务器端点集成 AI
Mgmt stance: 看好 – 三层堆栈差异化明显，收入翻倍增长且代理层商业化启动

Q2 — Michael Joseph Cikos

Topic: AI/ML 净新增 ARR 增速从 160%+ 降至 100%+ 的原因及 NDR 99% 的解读
Key points:
- 之前 AI ARR 增速“160%+”指 ARR 总额，非增量；本次“100%+”反映高基数效应（去年 Q2 上线 AI 能力后 pent-up demand）
- Q2 增量 ARR 达 32%，为历史最高，且 AI 与核心云业务均衡增长
- NDR 99% 源于客户行为分化：部分客户优化/谨慎，部分客户（如 Scalers+ 增长 35%）加速扩张；NDR 为滞后指标，短期难以显著改善
Mgmt stance: 看好 – 尽管 NDR 略降，但增量 ARR 创纪录，公司上调全年指引，对增长前景乐观

Q3 — Raimo Lenschow

Topic: AI 推理的产能约束与公司差异化策略
Key points:
- 产能约束（数据中心、电力、冷却、硬件）是常态，公司努力保持领先
- 差异化来源：“双栈云”（AI 基础设施 + 全栈通用云），客户同时需要存储、CPU、数据库等
- RPO 和大合同尚未完全发力，增长动能正在积累
Mgmt stance: 看好 – 双栈云竞争力强，新客户选择公司而非替代品，未来几个季度有望加速

Q4 — W. Matthew Steinfort

Topic: 上调收入指引与自由现金流利润率同步提升的逻辑
Key points:
- RPO 虽增加但占比仍很小，并非信心唯一来源
- 信心来自：H1 实际表现、客户使用模式、迁移业务势头、AI 客户牵引、直接销售与合作伙伴进展
- 公司能同时提高收入增速与自由现金流利润率，为 2026 年建立基础
Mgmt stance: 看好 – 展现可持续加速增长且维持健康自由现金流，表明公司运营效率高

Q5 — Jason Noah Ader

Topic: AI 业务收入占比及核心云业务增速
Key points:
- AI 营收约占整体收入的 5%-10%（球估值），虽小但增长加快，预计 2026 年占比进一步提高
- 核心云业务 Q2

Q&A Batch (6-10 of 10)

Q6 — Joshua Phillip Baer

Topic: NDR 中是否包含 AI/ML 收入；大额交易的特性与指引
Key points:
- AI 收入仍不包含在 NDR 中，未来可能仅包含推理工作负载（如稳定生产负载），但至少未来几个季度不会纳入。
- 客户需进入第 13 个月才能计入 NDR，即使现在启动推理工作负载，也需一年后才会影响该指标。
- 大额交易是新能力，管理层预计初期会呈现“不连续且波动”的特点，因客户自身也在学习业务模式。
Mgmt stance: 谨慎——对大额交易采取保守预测，仅在有明确可见性时才会将其纳入指引。

Q7 — James Edward Fish

Topic: 下半年指引大幅上调的线性度与 GPU 定价动态
Key points:
- 上调指引依据：新客户收入（第 1 至第 12 个月）稳定且可预测；季度内完成 70 多次迁移；AI 管道可见性改善。
- 上季度（Q1）未上调指引，因宏观不确定性，而本季度拥有更多数据支撑。
- GPU 利用率“非常稳健”，所有代际均接近满负荷；推理工作负载更关注性价比而非绝对性能。
Mgmt stance: 中性偏积极——对核心业务和 AI 管道可见性有信心，但未将大额交易潜力完全纳入指引。

Q8 — Mark Zhang

Topic: RPO 表现特征与资本配置策略
Key points:
- RPO 增加来自核心云和 AI 的共同贡献，并非单一大型交易驱动。
- 平均合同期限约 19 个月（介于 1 至 2 年之间），表明客户愿意做出最低收入承诺。
- 资本配置优先级：1）有机增长投资；2）年底前偿还可转债（已启动 8 亿美元银行融资，其中 5 亿为定期贷款）；3）回购以抵消稀释。
Mgmt stance: 谨慎——当前重点为偿还债务，回购力度已大幅缩减（2023 年约 5 亿美元，2024-2025 年仅 1.4 亿美元）。

Q9 — Thomas Blakey

Topic: 核心云增速是否加速；AI 对 NDR 的衍生影响
Key points:
- 核心云（不含 AI/ML）的同比增速“持续改善”，增量 ARR 和总 ARR 均加速。
- 大部分 AI 客户为新客户，尚未购买大量核心云产品，且未在平台停留足够长的时间影响 NDR。
Mgmt stance: 中性——当前无显著影响，但未来推理工作负载可能带来衍生收益。

Q10 — Wamsi Mohan

Topic: AI 客户的波动性、生命周期与增长型资本支出规划
Key points:
- AI 客户不遵循传统“测试者-学习者-建设者-扩展者”路径；当前推理客户已找到产品-市场匹配，进入留存和扩展阶段。
- 去年训练/微调阶段存在“测试即离开”现象；今年转向推理后，客户生命周期更稳定。
- 若增长机会超过此前投资者日指引的 18%-20%（2027 年目标），管理层有能力以资本效率和现金流效率的方式加速投资。
Mgmt stance: 乐观——保持对收入增长与自由现金流利润率的信心，同时拥有多种工具支持增长。