筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 2.1x | -10.66 → -6.26 | — |
| FY+32028-12 | 4.1x | -10.66 → -4.21 | — |
毛利率 -97% · TTM 收入 $1547M · 基数 EPS -10.66（调整后）
研究结论
L2 2026-06-11全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›Gravity 下半年交付正常化，FY26 全年交付约 2.2 万辆，单车成本较 FY25 再降 20%，毛利率改善至 -30% 区间
- ›Midsize FY27 Q2 按时 SOP，BOM 低于预期，FY27 年交付 1.5 万辆，带动收入跃升至 $5B+
- ›Uber Robotaxi 协议 FY26 Q4 启动量产，FY27 贡献约 $3-5 亿服务/授权收入，开辟高毛利第二曲线
- ›PIF 追加注资或技术授权签约一家传统 OEM，FY27 H2 流动性压力解除，无需大规模稀释性融资
- ›裁员 + 供应商降价使 OpEx 绝对值 FY27 同比持平，经营杠杆开始显现，EBITDA 亏损收窄至 $8 亿以内
›欧洲代理模式扩张至 3-5 国，FY28 欧洲收入占比升至 15%，地域分散降低沙特集中度风险 (b) 财务轨迹表 > FY2025 Diluted EPS (GAAP) -11.81 与 §3 年度表一致，口径为 GAAP 稀释每股亏损；
前瞻年亦按 GAAP 推演，无调整后口径。 (c) 估值方法
›主方法 — EV/Sales（18 个月目标价）
对 FY2027E 收入 $5.2B 施以 1.9× EV/Sales（对应高增长 EV 初创企业在量产拐点前的溢价区间，参考历史 PS 3y 低端 2.5× 但考虑负债表压力打折），EV ≈ $9.9B；扣除净债务约 $2.0B（总债 $2.76B - 备考现金 $4.7B），股权价值 ≈ $7.9B；除以预计稀释股数约 790M（含优先股转换及潜在增发），目标价 $10.00
›交叉验证 — FCF Yield 底部支撑
FY2028E FCF -$4 亿，若以 -2% FCF yield 隐含市值约 $20B（不合理），改用 FY2028E Revenue $8.5B × 1.2× PS = $10.2B 股权价值，除以 790M 股 ≈ $12.9；合理区间 [$8, $13]，$10.00 落在区间内 ✓ --- (a) 叙事
- ›Gravity FY26 全年交付约 1.6 万辆，受停售后库存消化拖累，H1 偏弱，H2 回升，全年收入约 $1.8B
- ›Midsize FY27 H2 SOP，初期产能爬坡缓慢，FY27 贡献约 $0.8B，全年收入约 $3.2B（低于共识 $4.06B）
- ›Robotaxi FY26 Q4 小批量测试启动，FY27 收入贡献微小（$1-2 亿），商业化验证期延至 FY28
- ›裁员节省逐步体现，但 OpEx 绝对值因 Midsize 研发仍高，FY27 毛利率约 -15%，尚未转正
- ›流动性依赖 PIF 续期支持，FY27 H2 需再融资约 $15-20 亿，以优先股/可转债形式完成，稀释约 15-20%
›新 CEO 战略评估 Q2 落地，资本纪律改善但无颠覆性重组，市场维持"高风险观望"定价 (b) 财务轨迹表 > FY2025 Diluted EPS (GAAP) -11.81 与 §3 年度表一致；
前瞻年按 GAAP 稀释口径推演，稀释股数假设 FY26 约 380M、FY27 约 450M（含再融资稀释）。 (c) 估值方法
›主方法 — EV/Sales（18 个月目标价）
对 FY2027E 收入 $3.2B 施以 0.7× EV/Sales（反映深度亏损、负股东权益、高稀释风险，较历史 PS 3y 低端 2.5× 大幅折让），EV ≈ $2.24B；加回现金 $4.7B 扣除总债 $2.76B，净现金约 $1.94B，股权价值 ≈ $4.18B；除以预计稀释股数约 930M，目标价 $4.50
›交叉验证 — PS 历史低端锚定
FY2027E Revenue $3.2B × 0.65× PS（历史 3y 低端 2.5× 的 1/4，反映生存风险折价）= $2.08B 股权价值；除以 930M 股 ≈ $2.24；另以 FY2027E Revenue × 1.0× = $3.2B / 930M ≈ $3.44；区间 [$2.24, $3.44] 偏低，提示主方法 $4.50 已含流动性改善溢价，若 FY27 再融资顺利则合理；区间 [$2.50, $5.50] 综合考量，$4.50 落在上沿附近，可接受 ✓ --- (a) 叙事
- ›PIF 减少增量支持或地缘政治冲击，FY27 H2 再融资窗口关闭，公司被迫大规模稀释性融资（股数翻倍）或资产出售
- ›Gravity 爬坡持续受阻，FY26 交付不足 1 万辆，库存减值再现，全年收入约 $1.1B，低于 FY25
- ›Midsize 推迟至 FY28 SOP，双线作战耗尽管理带宽，新 CEO 战略评估导致 $5-10 亿资产减值
- ›OBBBA 补贴取消 + 关税成本持续，高端 EV 需求萎缩，ASP 承压，毛利率改善停滞于 -80% 区间
- ›Robotaxi 商业化延至 FY28 以后，Uber 合作进入观望，$5 亿投资分批到账节奏放缓
›股本稀释超 50%（FY26-27 累计），每股价值被大幅摊薄，市场重新定价为"僵尸企业" (b) 财务轨迹表 > FY2025 Diluted EPS (GAAP) -11.81 与 §3 年度表一致；
悲观情景假设 FY26 稀释股数约 480M、FY27 约 650M（大规模稀释性融资），EPS 亏损因股数膨胀而改善有限。 (c) 估值方法
›主方法 — EV/Sales（18 个月目标价）
对 FY2027E 收入 $1.8B 施以 0.4× EV/Sales（生存风险溢价下的极度折价，接近清算/重组估值），EV ≈ $0.72B；扣除净债务约 $2.0B（现金消耗后现金约 $2.5B，总债 $2.76B），净债务约 $0.26B，股权价值 ≈ $0.46B；除以预计稀释股数约 1,050M（大规模稀释后），目标价 $0.44；但考虑 PIF 作为控股股东的隐性底部支撑（不会允许归零），上调至 $1.50
›交叉验证 — 有形资产 NAV 硬底
PP&E 账面约 $30 亿（AMP-1 工厂 + 设备），清算折价 50% = $15 亿；扣除总债 $2.76B + 采购承诺或有负债 $5B 折现 $1B，净资产约 $4.2B；除以 1,050M 股 ≈ $4.0；但清算情景下 PIF 优先债权人地位使普通股价值趋近于零，取 [$0.5, $2.5] 区间，$1.50 落在区间内 ✓ ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| LCIDLucid Group, Inc. | $1.05B | +10.4% | +19.8% | -105.3% | – | – | – | |
| VFCV.F. Corporation | $8.01B | +0.1% | +2.1% | 55.4% | 21.6x | 15.0x | 12.6x | |
| VFSVinFast Auto Ltd. | $7.6B | +0.9% | – | -62.8% | – | – | – | |
| LEALear Corporation | $5.31B | -3.3% | +2.9% | 7% | 14.3x | 7.9x | 10.2x | Cheap |
| REYNReynolds Consumer Products Inc. | $5.08B | -1.7% | +1.3% | 24.6% | 14.6x | 9.8x | 16.1x | |
| BBWIBath & Body Works, Inc. | $4.31B | -3.3% | -1.3% | 45.7% | 5.7x | 5.6x | 4.2x | Cheap |
| GNTXGentex Corporation | $4.19B | -1.6% | +5.5% | 34.2% | 12.1x | 8.1x | 9.2x | |
| THOThor Industries, Inc. | $4.17B | -1.9% | +5.0% | 13.5% | 14.1x | 8.4x | 18.3x | |
| ABGAsbury Automotive Group, Inc. | $3.64B | -2.1% | -3.7% | 16.6% | 8.2x | 9.0x | 5.5x | Cheap |
| 同行中位数 | – | – | +2.1% | 20.6% | 14.1x | 8.4x | 10.2x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $405.3M | $282.5M | $522.7M | $336.6M | $259.4M | $235M | $234.5M | $200M |
| Gross Margin | -105.3% | -110.4% | -80.7% | -99.1% | -105% | -97.2% | -89% | -106.2% |
| Operating Margin | -267% | -336.9% | -203.7% | -279.9% | -309.5% | -294.4% | -312.6% | -385.2% |
| Net Income | $-1.26B | $-1.03B | $-814M | $-978.4M | $-539.4M | $-366.2M | $-397.2M | $-992.5M |
| Diluted EPS | -3.3 | -3.46 | -3.62 | -3.31 | -2.8 | -2.41 | -2.24 | -4.09 |
| Operating Cash Flow | $-2.41B | $-1.19B | $-926.1M | $-756.8M | $-847.7M | $-428.6M | $-533.1M | $-462.8M |