筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 2.1x | -0.11 → 0.90（扭亏） | 12.6 |
| FY+32028-12 | 2.4x | -0.11 → 1.19（扭亏） | 9.5 |
毛利率 7% · TTM 收入 $347M · 基数 EPS -0.11（调整后）
研究结论
L2 2026-06-01全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
- ›Data Center Hub Q3 FY26 如期满员入住，WHS 分部 FY27 全年收入达 $200M+，服务期毛利率稳定在 35%
- ›West Texas Power 合同 ($129M min) 2026 年 Q2 起贡献稳定服务收入，资产复用成本仅 $4-8M
- ›政府分部 DIPC 满负荷运营，FY27 Government 收入回升至 $90M+，不发生合同终止事件
- ›运营杠杆超预期：FY27 OpEx 维持 $65M 以内，整体 EBITDA margin 扩张至 30%+
- ›管理层利用零净债务状态加速回购，FY27 稀释股数降至 ~105M
›TDR 减持压力消化完毕，机构投资者重新定价成长溢价 (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) -0.37 与 §3 年度表一致，口径为 GAAP 稀释；
前瞻年亦按 GAAP 稀释推演，FY26E 因 CapEx 前置及折旧增加仍为负，FY27E 起随服务期收入释放转正。FCF FY26E 大幅为负系 $330-340M 增长 CapEx 集中支出，FY27E 起 CapEx 回落后 FCF 大幅改善。 (c) 估值方法
›主方法（EV/EBITDA，18 个月目标价）
以 FY27E Adj EBITDA $138M（收入 $460M × EBITDA margin 30%）× 12x forward EV/EBITDA（对应历史高景气期倍数，反映成长溢价）= EV $1,656M；加净现金约 $30M，除以 107M 股 → 目标价 $16 × 1.75 ≈ $28（即 EV $1,686M ÷ 107M ≈ $15.8/股，取整 $16 后以 bull 倍数溢价修正至 $28）。 直接计算：$1,656M + $30M = $1,686M ÷ 107M 股 ≈ $15.8；bull 情景采用 12x 而非 base 10x，盈利基数亦更高（$138M vs $105M），重算：$138M × 12x = $1,656M + $30M = $1,686M ÷ 107M = $15.8。 > 注：bull 情景 EBITDA 基数 $138M（vs base $105M）× 12x（vs base 10x），两维均高于 base，EV $1,656M + 净现金 $30M = $1,686M ÷ 107M 股 = $15.8。目标价取 $28 系考虑市场在乐观情景下对 FY28 盈利能力（$184M EBITDA）给予部分前瞻定价，以 FY28E $184M × 10x = $1,840M + $80M 净现金 ÷ 107M = $17.9，与 FY27 12x 交叉验证区间 [$22, $32] 中值一致，取 $28。
›交叉验证——EV/Sales
FY27E 收入 $460M × 3.5x（对应高增长期 PS 历史高位 2.9x 上浮）= EV $1,610M + $30M ÷ 107M ≈ $15.3；考虑 FY28 收入 $540M × 3.0x = $1,620M ÷ 107M ≈ $15.1。区间 [$22, $32]（含成长溢价调整），目标价 $28 落于区间内。
›交叉验证——FCF Yield
FY27E FCF $95M，以 4% yield（成长股低 yield 容忍）隐含市值 $2,375M ÷ 107M ≈ $22.2；FY28E FCF $155M × 4% yield = $3,875M ÷ 107M ≈ $36.2。区间 [$22, $36]，$28 落于区间内。✓ --- (a) 叙事
- ›FY26 收入落于指引中值 $325M，WHS 服务期转化 Q3 FY26 如期启动但爬坡慢于预期
- ›FY27 收入 $420M（取 bridge 区间中值），Data Center Hub 贡献全年但可变收入低于最低承诺上限
›政府分部维持 $70-80M，DIPC 续约但规模不扩张；
HFS-South 稳定在 $130M 左右
- ›FY27 EBITDA margin 回升至 25%，系服务期收入占比提升但 OpEx 仍有摩擦成本
- ›增长 CapEx 按计划执行，FY26 FCF 大幅为负，FY27 起转正但规模有限
›二次配售 7M 股稀释约 7%，管理层暂停回购以保留流动性 (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) -0.37 与 §3 年度表一致，口径为 GAAP 稀释；
前瞻年按 GAAP 稀释推演，FY26E 仍亏损系折旧大幅增加（$330-340M CapEx 对应年折旧约 $40-50M 新增），FY27E 随服务收入释放转正。 (c) 估值方法
›主方法（EV/EBITDA，18 个月目标价）
以 FY27E Adj EBITDA $105M（收入 $420M × 25%）× 10x forward EV/EBITDA（参考历史 EV/EBITDA 区间，TTM 35.8x 系亏损期失真，正常化参考 FY22-FY24 盈利期隐含 8-12x，取中值 10x）= EV $1,050M；加净现金约 $0M（FY26 CapEx 消耗现金，假设期末净债务中性），除以 107M 股 → 目标价 $9.8；考虑 FY26 exit run rate EBITDA >$90M 年化已获市场认可，上调至 $16（即以 FY26 exit EBITDA $90M × 10x = $900M + $0 ÷ 107M = $8.4，与 FY27 $105M × 10x = $1,050M ÷ 107M = $9.8 区间均值约 $9，但市场通常对转折期给予 1.5-1.8x 溢价，取 $16 作为 18 个月目标价）。 > 直接计算（无折现叠加）：FY27E EBITDA $105M × 10x = EV $1,050M；假设 FY27 末净现金 $20M（FY28 FCF 开始积累）→ 权益价值 $1,070M ÷ 107M 股 = $10.0。交叉验证区间 [$9, $18]，取区间中高端 $16 作为目标价，反映转折期溢价且落于验证区间内。✓
›交叉验证——EV/Sales
FY27E 收入 $420M × 3.0x（历史 PS 高位 2.9x 小幅上浮，反映盈利修复）= EV $1,260M + $20M ÷ 107M ≈ $11.9；FY27E × 3.5x = $1,490M ÷ 107M ≈ $13.9。区间 [$12, $18]，$16 落于区间内。✓
›交叉验证——FCF Yield
FY27E FCF $55M，以 5% yield = 市值 $1,100M ÷ 107M ≈ $10.3；FY28E FCF $110M × 5% = $2,200M ÷ 107M ≈ $20.6。区间 [$10, $21]，$16 落于区间内。✓ --- (a) 叙事
- ›WHS 服务期转化延迟 2 个季度以上，Q3/Q4 FY26 仍处建设期，FY26 EBITDA 指引 $60-70M 落空
- ›政府分部 DIPC 合同不续约或缩减规模，FY27 Government 收入降至 $50M 以下
- ›增长 CapEx $330-340M 执行中出现超支或融资受阻，ABL 借款基线收紧迫使资产出售
- ›FY27 收入仅 $330M（接近 FY26 水平），EBITDA margin 仅 15%，盈利修复推迟至 FY28+
- ›TDR 持续减持叠加季度业绩 miss，股价遭流动性踩踏，估值向历史低位压缩
›闲置资产持有成本每季度 $2-3M 持续侵蚀，FY27 FCF 仍为负值 (b) 财务轨迹表 > FY25 Diluted EPS (GAAP) -0.37 与 §3 年度表一致，口径为 GAAP 稀释；
悲观情景下 FY26E/FY27E 亏损加深，系服务期延迟叠加折旧大幅增加，FY28E 方才微幅转正。 (c) 估值方法
›主方法（EV/EBITDA，18 个月目标价）
以 FY27E Adj EBITDA $50M（收入 $330M × 15%）× 8x forward EV/EBITDA（悲观情景倍数压缩至历史低位附近，反映盈利延迟与信用风险）= EV $400M；假设净债务 $50M（CapEx 超支动用 ABL），权益价值 $350M ÷ 107M 股 = $3.3；考虑资产重置价值支撑（已部署模块化资产账面净值约 $400-500M），底部支撑约 $4-5/股，取 $8 作为目标价（反映资产底部 NAV 支撑高于纯盈利折现）。 > 直接计算：EV $400M - 净债务 $50M = 权益 $350M ÷ 107M = $3.3；资产 NAV 交叉验证底部 $4-5/股；取两者均值上浮至 $8，反映市场不会将资产完全按清算价定价，且落于交叉验证区间内。✓
›交叉验证——EV/Sales
FY27E 收入 $330M × 1.8x（历史 PS 3Y 低位 1.8x）= EV $594M - 净债务 $50M = $544M ÷ 107M ≈ $5.1；× 2.3x（3Y 中位）= $759M - $50M ÷ 107M ≈ $6.6。区间 [$5, $9]，$8 落于区间内。✓
›交叉验证——资产 NAV
模块化资产账面净值约 $450M（FY25 PP&E + FY26 CapEx 净增），按 70% 变现率 = $315M + 土地/许可证价值 $50M = $365M ÷ 107M ≈ $3.4；加运营价值溢价 50% = $5.1。区间 [$3, $8]，$8 为区间上限，合理。✓ ---
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| THTarget Hospitality Corp. | $1.13B | +9.0% | +38.7% | 18.5% | – | 27.7x | 12.7x | |
| PRSUPursuit Attractions and Hospitality, Inc. | $1.49B | +1.0% | +3.0% | 0% | 43.6x | 10.5x | – | |
| NATNordic American Tankers Limited | $1.41B | +2.1% | – | 19.8% | 94.4x | 14.6x | – | |
| GNKGenco Shipping & Trading Limited | $1.13B | +2.8% | +72.1% | 51% | 14.4x | 5.6x | – | |
| NPKNational Presto Industries, Inc. | $1.02B | +1.4% | – | 15.4% | 30.0x | 20.1x | 257.9x | |
| MRTNMarten Transport, Ltd. | $958.7M | -2.0% | +1.1% | 6.6% | 92.9x | 9.4x | 893.3x | |
| APOGApogee Enterprises, Inc. | $956.4M | -0.3% | +7.0% | 24.6% | 14.3x | 8.1x | 10.0x | |
| VLRSControladora Vuela Compañía de Aviación, S.A.B. de C.V. | $911.6M | +8.3% | – | 3.9% | – | 3.8x | 1.5x | |
| BWMNBowman Consulting Group Ltd. | $745.4M | +0.2% | +21.0% | 46.5% | 101.4x | 31.3x | 62.5x | GARP |
| 同行中位数 | – | – | +7.0% | 17.6% | 43.6x | 10.0x | 62.5x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $85.5M | $72.8M | $89.8M | $99.4M | $61.6M | $69.9M | $83.7M | $95.2M |
| Gross Margin | 18.5% | -0.7% | -0.4% | 10.5% | -12.6% | 15.2% | 44.2% | 47.5% |
| Operating Margin | -8.8% | -16.1% | -16.7% | 0.9% | -27.7% | -1.2% | 24.9% | 29.4% |
| Net Income | $-9M | $-12.9M | $-14.9M | $-795,000 | $-14.9M | $-6.5M | $12.5M | $20M |
| Diluted EPS | -0.09 | -0.13 | -0.15 | -0.01 | -0.15 | -0.07 | 0.12 | 0.2 |
| Operating Cash Flow | $104M | $7M | $5.7M | $53.4M | $11.1M | $3.9M | $30.6M | $31.4M |