筛选结果
pipeline · 2026-11-06爆发潜力
2026-11-07| 财年 | 收入倍数 | EPS | PE |
|---|---|---|---|
| FY+22027-12 | 0.9x | 4.87 → 4.84（1.0x） | 15.5 |
| FY+32028-12 | 0.9x | 4.87 → 5.09（1.0x） | 14.8 |
毛利率 45% · TTM 收入 $17978M · 基数 EPS 4.87（调整后）
研究结论
L2 2026-08-08全文 ↓尚未生成 L3 估值，没有三情景目标价。去生成估值 →
›管理层叙事总体可信
费率增长放缓但仍在健康水平（+3.5%），投资收入增长有明确驱动（新资金收益率 5% vs 账面 4.8%），费用率改善有技术投入支撑（保单录入效率 +20%）。管理层对 auto liability 的悲观态度（"green shoots 是海市蜃楼"）与 filing 中不利储备发展的披露一致，未见明显回避或粉饰。
›增长证据存在但强度有限
保费增长主要靠费率而非业务量（Q2 2026 续保率 81%，费率 +3.5%），再保险分部主动收缩规模但利润率改善。consensus 2026 年收入与 2025 年基本持平，与公司实际增长势头（H1 年化 $15.04B vs 2025 全年 $14.71B）相比略显保守，但考虑到管理层"不应将单季视为新常态"的警告，consensus 的温和假设并非不合理。
›最大不确定性是社会通胀对责任险储备的潜在影响
管理层明确表示"尚未量化，暂不给予定价信用"，这意味着如果未来量化后需要追加准备金，可能对盈利造成一次性冲击。Q1 2026 其他责任险不利发展 $8M 和 Q2 2026 持续提及显示该风险正在累积而非消退。
›当前估值与基本面证据匹配度
PE 14.64、PEG 1.41、EV/EBITDA 10.84，ROE 19.6%，FCF 转化率 192%。估值倍数处于中等水平，而基本面证据（承保利润率改善、投资收入增长、资本结构稳健）支持盈利的温和增长。但社会通胀风险尚未量化，且费率增长放缓趋势明确，估值缺乏大幅上修的催化剂。
›是否进入 Layer 3 估值？
值得进入。公司基本面稳健（ROE 19.6%、FCF 强劲、杠杆极低），管理层叙事与 filing 证据一致，consensus 预测温和合理。主要不确定性（社会通胀、费率趋势）可通过后续季度数据验证，且当前估值倍数未隐含过度乐观预期，具备进行详细估值分析的基础。
接下来盯什么（6 项）
- 续保费率趋势：Q2 2026 已降至 +3.5%（2025 年 Q3/Q4 为 +6.6%），需跟踪是否继续下滑、是否跌破 +3% 或转负。管理层在 Q4 2025 电话会中表示"未感受到全面推高费率的压力"，但强调不会让利润率侵蚀——若费率降至 +2% 以下而 combined ratio 未改善，则承保纪律可能松动。
- 社会通胀对责任险储备的影响：Q1 2026 其他责任险不利发展 $8M，Q2 2026 持续提及；管理层称"尚未量化，暂不给予定价信用"。需跟踪每个季度不利储备发展的金额和事故年分布——若单季不利发展超过 $20M 或事故年扩散至 2024-2025，则社会通胀影响可能超出管理层预期。
- 再保险分部保费规模与利润率平衡：Reinsurance & Monoline Excess 分部营收连续两个季度同比 -4%，但 combined ratio 大幅改善（Q2 2026 为 79.3%）。需跟踪该分部保费是否继续收缩、combined ratio 能否维持 80% 以下——若保费收缩加速而 combined ratio 改善停滞，则说明公司在主动放弃市场份额但定价优势有限。
- 投资组合波动：Q2 2026 净投资亏损 $55M（权益证券未实现亏损），AFS 未实现亏损 Q1 2026 达 $513M。需跟踪净投资收益增长（Q2 2026 +10%）能否持续抵消投资亏损波动，以及固定收益组合账面收益率（当前 5.0%）是否继续提升。
- 巨灾损失频率：Q2 2026 巨灾损失 $62M 低于上年 $99M，但 2025 年全年 $336M 高于 2024 年。需跟踪下半年巨灾损失——若 Q3/Q4 巨灾损失合计超过 $200M，则全年 combined ratio 可能突破 92%。
- Berkley Edge 与新业务贡献：管理层在 Q1 2026 电话会中表示 Berkley Edge"已上线运营，起步良好"，但"短期不会单靠它们带动集团整体增长"。需跟踪新业务对保费增长的边际贡献——若 2026 年下半年新业务贡献的保费增量超过 $100M，则可能开始影响集团整体增长轨迹。
历史股价
事件
0 条 · 随区间与图例筛选该区间内无事件。
同行对比
FMP 同行列表 · 2026-05-16| 公司 | 市值 | 今日 | 预期营收增速 | 毛利率 | PE | EV/EBITDA | P/FCF | 池 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| WRBW.R. Berkley Corporation 4.125% | $27.95B | -2.3% | +20.7% | 71.3% | 14.4x | 10.8x | 7.5x | GARP |
| CBChubb Limited | $139.47B | -1.8% | – | 33.4% | 12.6x | 10.4x | – | |
| TRVThe Travelers Companies, Inc. | $80.99B | -1.9% | -2.1% | 36.9% | 10.4x | 8.4x | 7.5x | Cheap |
| ALLThe Allstate Corporation | $64.43B | -4.5% | +6.1% | 33.2% | 5.3x | 4.3x | 6.6x | Cheap |
| MKLMarkel Corporation | $23.71B | -0.6% | -7.3% | 69.3% | 13.8x | 9.3x | 13.3x | |
| CNACNA Financial Corporation | $12.81B | -1.7% | +7.3% | 30.7% | 9.6x | 8.1x | 5.3x | Cheap |
| RLIRLI Corp. | $6.27B | -2.0% | -0.6% | 29.8% | 13.2x | 10.2x | 10.3x | |
| SIGISelective Insurance Group, Inc. | $5.92B | -2.3% | +0.3% | 34.2% | 9.8x | 6.3x | 4.9x | Cheap |
| SKWDSkyward Specialty Insurance Group, Inc. | $2.68B | -5.5% | +25.9% | 42% | 13.6x | 10.3x | 6.6x | GARP |
| 同行中位数 | – | – | +0.3% | 33.8% | 11.5x | 8.8x | 6.6x |
研究全文
财务报表
| Metric | 2026-06-30 Q2 2026 | 2026-03-31 Q1 2026 | 2025-12-31 Q4 2025 | 2025-09-30 Q3 2025 | 2025-06-30 Q2 2025 | 2025-03-31 Q1 2025 | 2024-12-31 Q4 2024 | 2024-09-30 Q3 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | $6.83B | $3.69B | $3.72B | $3.77B | $3.67B | $3.55B | $3.67B | $3.4B |
| Gross Margin | 71.3% | 47.5% | 20.6% | 18.2% | 18.4% | 22.1% | 25.2% | 21.1% |
| Operating Margin | 8.4% | 16.7% | 16.3% | 17.7% | 14.2% | 15.2% | 19.9% | 14% |
| Net Income | $452.3M | $515.2M | $449.5M | $511M | $401.3M | $417.6M | $576.1M | $365.6M |
| Diluted EPS | 1.15 | 1.31 | 1.13 | 1.28 | 1 | 1.04 | 1.44 | 0.91 |
| Operating Cash Flow | $800M | $667.9M | $1.01B | $1.14B | $703.8M | $743.8M | $810M | $1.24B |