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SEC filingQ3 营收增16%至$90.4M，净利微增至$12.7M，但利息费用激增190%侵蚀利润。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $90.4M | $78.0M | +16% |
| Gross Profit | $90.4M | $78.0M | +16% |
| Gross Margin | 100% | 100% | — |
| Operating Income | $21.3M | $16.4M | +29% |
| Operating Margin | 23.5% | 21.1% | +240 bps |
| Net Income | $12.7M | $12.6M | +1% |
| Diluted EPS | $0.29 | $0.29 | 0% |
| Adjusted EBITDA | $29.7M | $26.1M | +14% |
| Operating Cash Flow | $68.6M (9M) | $59.0M (9M) | +16% |
| Free Cash Flow | $53.8M (9M) | $49.8M (9M) | +8% |
Q3营收增长16%至$90.4M，主要由Renewal Royalty Fees（+20%至$45.7M）和Contingent Commissions（+$2.1M至$4.5M）驱动。Renewal Revenue增长12%至$65.4M，得益于Policies in Force增长13%和Client Retention提升至85%。New Business Revenue增长22%至$18.5M，但Corporate sales的Total Written Premium仅增长1%，显示公司自营销售增长乏力，主要依赖Franchise网络（+18%）。
利润率方面，Operating Margin同比改善240 bps至23.5%，主要得益于营收增长快于运营费用（+16% vs +12%）。但Adjusted EBITDA Margin下降100 bps至33%，因员工薪酬（不含股权激励）增速快于营收。Net Income仅微增1%至$12.7M，主要受Interest expense同比激增190%至$6.0M拖累，反映7月债务再融资后利息负担加重。
盈利质量方面，经营现金流（9M）$68.6M，同比增长16%，高于Net Income（$23.6M），主要因折旧摊销和股权激励等非现金项目加回。剔除一次性项目（Q2资产减值$4.7M、债务清偿损失$0.8M）后，run-rate盈利能力仍健康，但利息费用上升对净利的侵蚀值得关注。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Insurance Distribution | $90.4M | +16% | $21.3M (Operating Income) | 23.5% | 续保佣金和特许权使用费增长，Contingent Commissions增加 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $51.6M | $54.3M (Dec 2024) |
| Total Debt | $293.0M | $92.3M (Dec 2024) |
| Net Debt | $241.4M | $38.0M (Dec 2024) |
| Operating Cash Flow | $68.6M (9M) | $59.0M (9M) |
| Capex | $12.2M (9M) | $9.0M (9M) |
| Free Cash Flow | $53.8M (9M) | $49.8M (9M) |
| FCF 转化率 | 228% | 197% |
Net Debt/EBITDA（TTM）约3.2x，处于信贷协议允许的5x上限内。债务增加主要因1月发行$300M定期贷款，用于偿还旧债和支付特别股息。
资本配置：
前瞻指引： 未提供具体财务指引。
一次性异常项：
主要风险：