0001169561-25-000089
SEC filingCommvault 营收增长强劲，SaaS 业务驱动显著，但利润率下滑，发行可转债后现金充裕。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $276.2M | $233.3M | +18% |
| Gross Profit | $221.1M | $190.4M | +16% |
| Gross Margin | 80% | 82% | -200 bps |
| Operating Income | $12.5M | $15.0M | -17% |
| Operating Margin | 4.5% | 6.4% | -190 bps |
| Net Income | $14.7M | $15.6M | -5% |
| Diluted EPS | $0.33 | $0.35 | -6% |
| Operating Cash Flow | $108.5M (H1) | $100.3M (H1) | +8% |
| Free Cash Flow | $103.4M (H1) | $97.6M (H1) | +6% |
本季度营收增长强劲，主要受 SaaS 业务驱动，SaaS 营收同比增长 61%，达到 $80.0M，占总营收的 29%。Term-based license 营收同比增长 10%，但交易量增长 17% 被平均交易规模下降所抵消。Perpetual license 营收同比增长 15%，但公司持续向订阅模式转型，长期来看该业务将逐渐萎缩。
毛利率同比下降 200 bps 至 80%，主要原因是 SaaS 业务成本上升，SaaS 毛利率从 65% 降至 64%，反映了收购带来的 hosting 成本增加以及基础设施投入。此外，其他服务的毛利率也从 31% 降至 25%，进一步拖累了整体毛利率。
盈利质量方面，GAAP 净利润同比下降 5%，主要受运营费用增加影响。销售与营销费用同比增长 20%，研发费用增长 18%，一般与行政费用增长 25%，其中包括 $1.8M 的非例行安全事件相关费用。剔除一次性项目（如安全事件费用、收购成本、sale-leaseback 损失）后，run-rate 盈利能力略好于报表数字。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Subscription | $172.7M | +29% | — | — | SaaS +61%，Term-based +10% |
| Perpetual license | $12.1M | +15% | — | — | 特定垂直行业与地区 |
| Customer support | $80.2M | +3% | — | — | Term-based 支持增长，perpetual 续约下降 |
| Other services | $11.2M | +2% | — | — | 专业服务交付时间 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $1,063.6M | +$761.5M |
| Total Debt | $878.9M | +$878.9M |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | $853.5M | +$227.3M |
| Operating Cash Flow | $108.5M (H1) | +$8.2M |
| Capex | $5.1M (H1) | +$2.4M |
| Free Cash Flow | $103.4M (H1) | +$5.8M |
| FCF 转化率 | 270% | — |
公司于 9 月发行 $900M 0% 可转债，净募资 $878.6M，大幅提升现金储备。同时，公司新增 $300M 循环信贷额度，目前无借款。Net Debt 为 -$184.7M（现金减去债务），净现金状态。
资本配置：
前瞻指引：本报告未提供具体财务指引。
关注点：