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SEC filingQ3 营收增 16% 至 $676M，Rentals 与 Mortgages 高增驱动，净利转正 $10M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $676M | $581M | +16% |
| Gross Profit | $491M | $441M | +11% |
| Gross Margin | 73% | 76% | -300bps |
| Operating Income | -$3M | -$45M | +$42M |
| Operating Margin | -0.4% | -7.7% | +730bps |
| Net Income | $10M | -$20M | +$30M |
| Diluted EPS | $0.04 | -$0.08 | +$0.12 |
| Adjusted EBITDA | $165M | $127M | +30% |
| Operating Cash Flow | $296M (9M) | $306M (9M) | -3% |
| Adjusted Free Cash Flow | $295M (9M) | $231M (9M) | +28% |
Q3 营收增长 16% 至 $676M，主要由 Rentals（+41%）和 Mortgages（+36%）驱动。Rentals 增长得益于 Redfin 合作带来的 multifamily 房源扩张，季度每 UV 收入增 46% 至 $4.97。Mortgages 贷款发放量增 56% 至 $1.3B，但 gain on sale margin 下降 6%。
毛利率从 76% 降至 73%，主要因 Redfin 合作相关的 lead acquisition 成本增加 $33M。经营亏损大幅收窄至 -$3M，Adjusted EBITDA 利润率扩至 24%，反映收入增长带来的经营杠杆。
盈利质量方面，净利转正至 $10M，但经营现金流 9M 为 $296M，与净利差距主要来自 D&A（$199M）和 SBC（$295M）等非现金项。剔除一次性 Impairment costs $2M 后，run-rate 盈利能力改善明显。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Residential | $435M | +7% | — | — | Premier Agent 与 ShowingTime+ 增长 |
| Mortgages | $53M | +36% | — | — | 贷款发放量增 56% |
| Rentals | $174M | +41% | — | — | Redfin 合作带动 multifamily |
| Other | $14M | 0% | — | — | display advertising 持平 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $1.4B | $1.9B (2024年末) |
| Total Debt | $272M | $145M (2024年末) |
| Mortgage loans held for sale | $291M | $159M (2024年末) |
| Operating Cash Flow (9M) | $296M | $306M |
| Capex (9M) | $105M | $109M |
| Adjusted Free Cash Flow (9M) | $295M | $231M |
现金及投资余额降至 $1.4B，主要因 2025 Notes 清偿（$419M）和回购（$438M）。债务主要为 Zillow Home Loans 的 repurchase agreements，无 recourse 至母公司。
资本配置：9M 回购 $438M（4.7M Class A + 1.4M Class C），剩余授权 $943M。2025 Notes 已全额清偿，capped call 结算获 $38M 现金。无分红。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但预计 Q4 Residential 收入因季节性环比下降。
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