0000929008-25-000034
SEC filingWESCO Q3营收增12.9%至$6,199.1M，CSS数据中心驱动，但毛利率降80bps致净利微降。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $6,199.1M | $5,489.4M | +12.9% |
| Gross Profit | $1,317.4M | $1,212.7M | +8.6% |
| Gross Margin | 21.3% | 22.1% | -80 bps |
| Operating Income | $345.4M | $335.6M | +2.9% |
| Operating Margin | 5.6% | 6.1% | -53 bps |
| Net Income | $187.5M | $204.7M | -8.2% |
| Diluted EPS | $3.79 | $3.81 | -0.5% |
| Adjusted EBITDA | $423.0M | $398.1M | +6.3% |
| Operating Cash Flow | $53.1M (9M) | $824.6M (9M) | -93.6% |
| Free Cash Flow | -$2.3M (9M) | $754.2M (9M) | — |
Q3营收增长强劲，同比+12.9%至$6,199.1M，有机增长12.1%，主要由CSS数据中心业务驱动（量增约17%），EES和UBS亦实现增长。价格贡献约3%，反映通胀传导及产品组合。
毛利率同比降80 bps至21.3%，主因大型项目销售占比提升及库存调整增加，部分被供应商返利抵消。SG&A费用增11.0%至$922.9M，但占营收比例降至14.9%（去年同期15.1%），显示运营杠杆改善。
净利$187.5M，同比降8.2%，主要受毛利率下降及SG&A增加拖累，但调整后净利$193.9M，同比增8.9%，调整后EPS $3.92 vs $3.58，受益于优先股赎回及股份减少。经营现金流大幅下降，前9月仅$53.1M，因应收及库存大幅增加，反映大型项目增长带来的营运资本压力。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| EES | $2,359.6M | +11.8% | $198.3M | 8.4% | 建筑、工业及OEM业务量增约8%，价格贡献约4% |
| CSS | $2,410.9M | +20.8% | $220.5M | 9.1% | 数据中心解决方案业务量增约17%，Ascent贡献2.1% |
| UBS | $1,428.6M | +3.3% | $148.8M | 10.4% | 宽带业务增长，但竞争性定价致毛利率下降 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $571.9M | $702.6M |
| Total Debt | $5,797.8M | $5,107.7M |
| Net Debt | $5,225.9M | $4,405.1M |
| Inventory | $4,059.1M | $3,501.7M |
| Operating Cash Flow | $53.1M (9M) | $824.6M (9M) |
| Capex | $55.4M (9M) | $70.4M (9M) |
| Free Cash Flow | -$2.3M (9M) | $754.2M (9M) |
| FCF 转化率 | -0.5% | 136.3% |
Net Debt/EBITDA（TTM）约3.5x，财务杠杆率升至3.5x（2024年底2.9x），因发行$800M优先票据用于赎回优先股。营运资本大幅增加，应收及库存分别增$703.6M和$506.3M，反映大型项目增长。
资本配置：Q3回购$25.3M普通股（119,042股），剩余授权约$413.9M；季度股息$0.454/股，同比增9.9%；6月赎回全部Series A优先股$540.3M，确认$27.6M收益。
一次性异常项：数字转型成本$10.4M（经常性）、重组成本转回$1.6M、离散所得税收益$7.8M。剔除后调整后净利$193.9M，调整后EPS $3.92。
主要风险：关税长期影响不确定；毛利率压力持续；营运资本占用导致现金流下降。机会：AI数据中心需求、电气化与自动化趋势、UBS业务改善。