MD · Pediatrix Medical Group, Inc.

业绩速览

Pediatrix Medical Group Q3 2025 业绩呈现显著分化：营收因业务剥离下滑，但盈利能力大幅提升。

注：Gross Profit 未单独披露，Net Revenue 即净服务收入。Free Cash Flow 由 Operating Cash Flow (continuing operations) 减去 Capex 计算。

业绩解读

增长桥：Net revenue 同比减少 $18.3M，主要因 practice dispositions 导致的 non-same unit 活动拖累。但核心业务表现强劲，same-unit net revenue 增长 $35.6M（+8.0%），其中 reimbursement 相关因素贡献 $33.9M（+7.6%），主要来自 improved collection activity、neonatology 患者 acuity 提升及 hospital administrative fees 增加；patient service volumes 贡献 $1.7M（+0.4%）。

Margin 归因：Operating margin 大幅提升 720 bps 至 13.8%，主要得益于 favorable same-unit results 和 practice disposition 活动。剔除 transformational and restructuring 费用后，adjusted operating margin 为 15.0%，较去年同期的 10.3% 提升 470 bps。Practice salaries and benefits 下降 8.9%，Practice supplies 下降 31.4%，均反映业务精简效果。

盈利质量：Net income 大增主要受 $20.9M 净收益驱动（$28.8M 投资收益减去 $7.9M 减值）。剔除该一次性收益及 restructuring 费用后，Adjusted EPS 为 $0.67，仍同比增长 52%。经营现金流表现优异，DSO 从 51.6 天降至 43.1 天，带动 Operating Cash Flow 同比增 94%。

分部表现

公司只有一个 reportable segment，未披露分部数据。

资产负债与现金流

Total Debt 为 Term A Loan $201.6M 与 2030 Notes $400.0M 之和。Net Debt 约为 $261.6M（Total Debt 减去 Cash 及 Short-term Investments）。公司流动性充裕，Revolving Credit Line 尚有 $450.0M 可用额度。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

• 8 月新授权 $250M 回购计划，Q3 回购 1.2M 股，均价 $16.92，剩余额度 $229.1M。
• 9 月完成 $19.2M 收购，扩大 neonatology 及 maternal-fetal medicine 业务。
• 偿还 Term A Loan $14.1M。

一次性异常项：

• $28.8M 投资收益（出售 divested business 投资）
• $7.9M 非现金减值（麻醉业务投资）
• $7.0M 一次性税收优惠

主要风险：

• GHC Programs 支付比例变化可能影响收入
• No Surprises Act 可能限制 out-of-network 服务收费
• Medicaid 改革（One Big Beautiful Bill Act）影响不确定

关注点：公司未提供前瞻指引。核心关注 same-unit revenue 增长能否持续，以及 practice disposition 活动完成后，营收下滑趋势能否企稳。