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10-Q2025-11-03· deepseek-v4-flash

BOOT · Boot Barn Holdings, Inc.

0001104659-25-105082

SEC filing

Summary

Boot Barn 二季度营收增长 18.7%，同店销售增 8.4%，利润大幅提升。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Net Sales$505,396K$425,799K+18.7%
Gross Profit$184,149K$152,858K+20.5%
Gross Margin36.4%35.9%+50 bps
Operating Income$56,423K$39,979K+41.1%
Operating Margin11.2%9.4%+180 bps
Net Income$42,222K$29,428K+43.5%
Diluted EPS$1.37$0.95+44.2%
Operating Cash Flow$99,585K$33,542K+196.9%
Free Cash Flow$24,893K——

注：Free Cash Flow = Operating Cash Flow - Purchases of property and equipment（$99,585K - $74,692K），去年同期未披露 capex 明细，故留 —。

业绩解读

本季度 Net Sales 增长 18.7% 至 $505.4M，主要由新店贡献和同店销售增长 8.4% 驱动，其中 e-commerce 同店销售增长 14.4%，剔除后实体店同店增长 7.8%。增长质量较高，同店销售增速远超通胀水平，显示品牌力和需求韧性。

毛利率提升 50 bps 至 36.4%，主要得益于 merchandise margin 提升 80 bps（采购规模效应和独家品牌渗透率提升），但被新店 occupancy costs 拖累 30 bps。SG&A 占净销售比下降 120 bps 至 25.3%，主要因 corporate G&A 和 legal expenses 下降，显示经营杠杆释放。

盈利质量方面，Net Income 增长 43.5% 至 $42.2M，增速快于营收，反映利润率扩张。经营现金流 $99.6M 大幅增长，主要因净收入增加和应付账款增加 $41.0M，但库存增加 $107.9M 为假日季备货，属季节性正常。剔除一次性项后，run-rate 盈利能力强劲。

分部表现

公司作为单一报告分部运营，但披露了产品类别和渠道的净销售占比：

分部营收占比同比变化驱动
Footwear48%持平核心品类，占比稳定
Apparel36%+1 ppt占比提升，增长较快
Hats, accessories and other16%-1 ppt占比略降
Stores91%+1 ppt实体店主导
E-commerce9%-1 ppt占比略降，但同店销售 +14.4%

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash and cash equivalents$64,728K$69,770K（-7.2%）
Inventories$855,100K$747,191K（+14.4%）
Total debt$0$0
Operating Cash Flow$99,585K$33,542K（+196.9%）
Capex$74,692K$65,403K（+14.2%）
Free Cash Flow$24,893K—

公司无有息负债，Wells Fargo Revolver 未提取，流动性充裕。库存增加主要为假日季备货，属季节性。FCF 转化率（FCF/Net Income）= 26%，因 capex 投入较大，但经营现金流强劲。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

  • 回购：Q2 回购 72,794 股，金额 $12.5M；FY26 上半年累计回购 150,753 股，金额 $25.0M，剩余授权 $175.0M。
  • 无分红。
  • Capex：FY26 上半年 $74.7M，全年指引 $125M-$130M（含 landlord allowances $39.4M）。

前瞻指引：

期间指标指引口径
FY26Capex$125.0M-$130.0Mreported

关注点：

  • 关税和进口法规可能影响运营，具体影响不确定。
  • 消费者 discretionary spending 敏感，经济不确定性可能影响需求。
  • 新店扩张和独家品牌渗透是增长和利润率提升的关键驱动。
  • 无一次性异常项，盈利质量高。