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SEC filingQ3营收增26%至$347.6M，但毛利率下滑290bps，净利$8.7M，经营现金流为负。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $347.6M | $275.9M | +26.0% |
| Gross Profit | $77.1M | $69.2M | +11.4% |
| Gross Margin | 22.2% | 25.1% | -290 bps |
| Operating Income | $7.1M | $6.5M | +9.2% |
| Operating Margin | 2.0% | 2.4% | -36 bps |
| Net Income | $8.7M | $3.2M | +171.9% |
| Diluted EPS | $0.05 | $0.02 | +$0.03 |
| Operating Cash Flow (9M) | -$54.2M | $4.1M | -$58.3M |
| Free Cash Flow (9M) | -$125.3M | -$40.5M | -$84.8M |
增长桥：Q3营收$347.6M，同比+$71.7M（+26.0%）。KGS分部贡献$48.7M增长（+23.0%），主要来自Defense Rocket Support（hypersonic业务）、Space/Satellite/Cyber、C5ISR、microwave products及turbine technologies的有机增长，加上Norden收购贡献$6.3M。US分部增长$23.0M（+35.8%），主要由国际Valkyrie战术无人机交付驱动。产品收入占比从62.3%升至66.2%，反映产品化趋势。
Margin归因：毛利率从25.1%降至22.2%（-290bps），服务利润率从26.2%降至22.3%（-390bps），产品利润率从24.4%降至22.1%（-230bps）。KGS分部利润率从27.4%降至23.9%（-350bps），US分部从17.6%降至17.0%（-60bps）。管理层归因于收入结构变化、人工与材料成本上升，以及多年度固定价格合同下不可回收的成本增加。
盈利质量：净利$8.7M同比+172%，主要受益于Term Loan A清偿后利息费用大幅减少及现金余额增加带来的利息收入。但经营现金流九个月为-$54.2M，主要因营运资本占用$140.6M（unbilled receivables增加$80.5M、prepaid expenses增加$31.5M），DSO从104天升至111天。剔除一次性$0.5M债务清偿损失后，run-rate盈利质量仍受现金流拖累。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Kratos Government Solutions | $260.4M | +23.0% | $13.7M | 5.3% | 全业务单元增长，Defense Rocket Support与Space/Satellite/Cyber领涨，Norden贡献$6.3M |
| Unmanned Systems | $87.2M | +35.8% | $2.7M | 3.1% | 国际Valkyrie交付推动产品收入+35.6% |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & cash equivalents | $565.9M | +$236.6M |
| Total Debt | $0 | -$185.0M |
| Inventory | $180.0M | +$17.9M |
| Contract assets (unbilled receivables) | $287.1M | +$80.8M |
| Contract liabilities | $64.2M | -$12.1M |
| Operating Cash Flow (9M) | -$54.2M | -$58.3M |
| Capex (9M) | $71.1M | +$26.5M |
| Free Cash Flow (9M) | -$125.3M | -$84.8M |
公司于7月2日清偿全部Term Loan A（$177.5M本金），长期债务降至零，$200M循环信贷额度未动用。现金大幅增加主要来自6月27日增发募资净$555.9M。Net Debt为-$565.9M（净现金），财务弹性显著增强。
资本配置：
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY25 | Capex | approximately $35 to $40 million | reported |
一次性异常项：
主要风险：