0001193125-25-266942
SEC filingQ3营收同比增222%至$39.9M，但Series A权证公允价值变动致净亏损$1.06B，战略并购重塑业务版图。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $39.9M | $12.4M | +222% |
| Gross Profit | $18.6M | $5.9M | +216% |
| Gross Margin | 46.7% | 47.5% | -80bps |
| Operating Income | -$168.8M | -$53.1M | -218% |
| Operating Margin | -423.5% | -428.5% | +50bps |
| Net Income | -$1.06B | -$52.5M | -1910% |
| Diluted EPS | -$3.58 | -$0.24 | — |
| Operating Cash Flow | -$208.7M | -$66.3M | — |
| Free Cash Flow | -$216.3M | -$83.7M | — |
增长驱动：Q3营收$39.9M，同比+222%，主要受量子计算硬件交付（Quantum computing and networking hardware收入$21.6M，+240%）及并购贡献（Capella、IDQ等）驱动。服务收入（Platform, consulting and support services）$18.3M，+202%，反映QCaaS及咨询业务扩张。
利润率：毛利率46.7%，同比-80bps，主要因硬件收入占比提升，但硬件毛利率仍较高。经营利润率-423.5%，同比+50bps，主因营收增长快于运营费用，但研发、销售及管理费用大幅增加（研发+100%，销售+118%，管理+476%），反映公司持续投入及并购整合成本。
盈利质量：净亏损$1.06B，主因Series A权证公允价值变动损失$881.8M（非现金），剔除后经营亏损$168.8M。经营现金流-208.7M，较去年同期-66.3M扩大，主因研发投入及并购相关支出。剔除一次性项目后，run-rate亏损约$170M/季度。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Quantum computing and networking hardware | $21.6M | +240% | — | — | 量子计算系统交付 |
| Platform, consulting and support services | $18.3M | +202% | — | — | QCaaS及咨询业务 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $1.08B | +$0.74B |
| Total Debt | — | — |
| Net Debt | — | — |
| Inventory | $8.7M | +$8.7M |
| RPO/Deferred revenue | $25.2M | +$14.6M |
| Operating Cash Flow | -$208.7M | -$142.4M |
| Capex | $7.6M | -$6.8M |
| Free Cash Flow | -$216.3M | -$132.6M |
| FCF 转化率 | — | — |
资本配置：Q3完成多项并购，包括Oxford Ionics（$1.59B）、Capella（$424.8M）、Lightsynq（$306.8M）等，合计对价约$2.48B，以股票为主。10月完成$1.98B股权融资，增强流动性。无回购或分红。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但预计持续投入研发及并购，未来亏损或扩大。
关注点：