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SEC filingCricut Q3 2025 营收微增 2%，毛利率大幅提升带动净利翻倍，订阅业务持续驱动增长。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $170.4M | $167.9M | +2% |
| Gross Profit | $94.1M | $77.4M | +22% |
| Gross Margin | 55.2% | 46.1% | +910 bps |
| Operating Income | $22.7M | $10.6M | +114% |
| Operating Margin | 13.3% | 6.3% | +700 bps |
| Net Income | $20.5M | $11.5M | +79% |
| Diluted EPS | $0.10 | $0.05 | +100% |
| Operating Cash Flow | $117.8M (9M) | $161.9M (9M) | -27% |
| Free Cash Flow | $100.6M (9M) | $147.4M (9M) | -32% |
Q3 营收增长主要由 Platform 业务驱动，同比增长 7% 至 $82.8M，得益于 Paid Subscribers 从 2.8M 增至 3.0M。Products 业务营收下降 3%，主要因配件和材料销量及均价下滑，但被 Connected Machines 销量和均价提升部分抵消。
毛利率大幅提升 910 bps 至 55.2%，核心驱动是 Products 毛利率从 11% 跃升至 23%，源于库存减值净额大幅减少及采购成本下降。Platform 毛利率也提升 2pp 至 89%，因数字内容成本和软件摊销减少。
盈利质量方面，净利增速远超营收，经营杠杆显著。但经营现金流 9 个月同比下降 27%，主要因营运资本变动（库存采购增加）及非现金调整减少（库存减值、股权激励、折旧摊销均下降）。剔除一次性库存减值影响后，run-rate 盈利能力更强。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Platform | $82.8M | +7% | $73.8M | 89.2% | 订阅用户增长，成本下降 |
| Products | $87.7M | -3% | $20.3M | 23.1% | 库存减值减少，采购成本降低 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $207.1M | $336.9M (2024年末) |
| Total Debt | $0 | $0 |
| Inventory | $148.0M | $134.3M (2024年末) |
| Deferred Revenue | $51.7M | $48.3M (2024年末) |
| Operating Cash Flow | $117.8M (9M) | $161.9M (9M) |
| Capex | $17.2M (9M) | $14.4M (9M) |
| Free Cash Flow | $100.6M (9M) | $147.4M (9M) |
| FCF 转化率 | 146% (9M) | 290% (9M) |
公司无有息负债，持有现金及短期投资 $207.1M，另有 $300M 循环信贷额度未使用。库存净额增加至 $148.0M，但库存减值准备从 $49.0M 降至 $33.1M，显示库存健康度改善。
资本配置：
前瞻指引： 未提供具体财务指引。
关注点：