10-Q2025-11-05· deepseek-v4-flash

CAVA · CAVA Group, Inc.

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Summary

CAVA 营收增长强劲但利润率承压，同店销售增速放缓至 1.9%。

Key takeaways

Q3 营收 $292.2M 同比 +19.9%，但同店销售增速放缓至 1.9%。
餐厅层面利润率 24.6%，同比下降 100 bps，受关税和鸡肉沙威玛影响。
净收入 $14.7M 同比 -17.9%，因有效税率升至 28.6%。
经营现金流 $144.5M（40 周），同比增长 10.2%。
资本支出 $121.3M（40 周），同比增长 50.8%，用于新店扩张。
净新开 17 家餐厅，门店总数达 415 家。
数字收入占比 37.6%，同比提升 1.8 个百分点。
投资 $5.0M 于 Hyphen Technologies 可转换票据，测试自动化生产线。

Full analysis

业绩速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$292.2M	$243.8M	+19.9%
Gross Profit	$72.4M	$62.6M	+15.6%
Gross Margin	24.8%	25.4%	-60 bps
Operating Income	$17.1M	$13.8M	+24.4%
Operating Margin	5.9%	5.6%	+30 bps
Net Income	$14.7M	$18.0M	-17.9%
Diluted EPS	$0.12	$0.15	-20.0%
Adjusted EBITDA	$40.0M	$33.5M	+19.6%
Operating Cash Flow	$144.5M	$131.2M	+10.2%
Free Cash Flow	$23.3M	$50.8M	-54.1%

业绩解读

本季度营收增长强劲，主要得益于新店扩张（净新开 17 家）和同店销售增长 1.9%。然而，同店销售增速从去年同期的 18.1% 大幅放缓至 1.9%，主要受客流量持平影响，增长主要来自菜单价格和产品组合。

利润率方面，餐厅层面利润率同比下降 100 bps 至 24.6%，主要受关税和鸡肉沙威玛成本影响。但经营利润率同比提升 30 bps，主要得益于经营杠杆和费用控制。净收入同比下降 17.9%，主要因有效税率从 -0.3% 升至 28.6%，去年同期有估值备抵释放的税收优惠。

分部表现

分部	营收	同比	经营利润/EBITDA	利润率	驱动
CAVA	$289.8M	+20.0%	$71.2M	24.6%	新店扩张和同店销售增长
CAVA Foods	$2.5M	+5.7%	-$1.2M	-49.0%	CPG 销售增长，但运营亏损扩大

资产负债与现金流

项目	本期	上期/变化
Cash & ST investments	$284.6M	-$81.5M
Total Debt	$0.0M	$0.0M
Operating Cash Flow	$144.5M	+$13.4M
Capex	$121.3M	+$40.9M
Free Cash Flow	$23.3M	-$27.5M

公司无有息负债，资产负债表健康。经营现金流增长 10.2%，但资本支出大幅增加 50.8%，导致自由现金流下降 54.1%。公司还投资了 $5.0M 于 Hyphen Technologies 的可转换票据，并承诺在达成里程碑后追加 $5.0M 投资。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：公司主要将资本用于新店扩张和投资，本季度回购了 22K 股（$0.1M），无分红。
指引：公司未提供前瞻指引。
关注点：同店销售增速放缓、关税对利润率的影响、新店扩张的执行力、以及 Hyphen Technologies 投资的潜在回报。