业绩速览与解读
KPI 速览
| 指标 | 本期(12周) | 去年同期(12周) | 同比 |
|---|
| Revenue | $292,238K | $243,817K | +19.9% |
| Gross Profit | — | — | — |
| Gross Margin | — | — | — |
| Operating Income | $17,121K | $13,768K | +24.4% |
| Operating Margin | 5.9% | 5.6% | +30 bps |
| Net Income | $14,747K | $17,966K | -17.9% |
| Diluted EPS | — | — | — |
| Adjusted EBITDA | $40,042K | $33,479K | +19.6% |
| 指标 | 本期(40周) | 去年同期(40周) | 同比 |
|---|
| Revenue | $904,679K | $736,318K | +22.9% |
| Operating Income | $52,476K | $39,165K | +34.0% |
| Operating Margin | 5.8% | 5.3% | +50 bps |
| Net Income | $58,822K | $51,700K | +13.8% |
| Adjusted EBITDA | $126,996K | $101,144K | +25.6% |
业绩解读
增长桥：12周营收同比+$48.4M（+19.9%），其中约$43.0M来自74家净新增门店，同店销售仅+1.9%（菜单价与产品组合驱动，客流基本持平）；40周营收+$168.4M（+22.9%），$131.1M来自106家净新增门店，同店+5.1%（客流+2.6%、菜单价与组合+2.5%）。增长高度依赖开店，同店动能环比明显放缓（12周1.9% vs 去年同期18.1%）。
margin 归因：12周餐厅层面利润率24.6%，同比降100bps——food, beverage, and packaging占比升至30.1%（关税、chicken shawarma），labor占比升至25.5%（平均时薪约+2%），other operating expenses占比升至13.1%（第三方配送占比、保险成本上升），仅occupancy因销售杠杆降10bps。但G&A占比由12.2%降至10.8%，使经营利润率反升30bps至5.9%。40周餐厅层面利润率25.3%（-40bps），经营利润率5.8%（+50bps）。
盈利质量：12周净利$14.7M同比-17.9%，净利率由7.4%降至5.0%，主因有效税率升至28.6%（去年同期-0.3%，因2024Q4才释放估值备抵）；经营利润实为+24.4%，净利下滑属税务口径而非经营恶化。40周有效税率9.1%，含$12.6M股权激励相关所得税冲减，推升净利至$58.8M（+13.8%）。Adjusted EBITDA margin 12周持平13.7%、40周升30bps至14.0%。
分部表现
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
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| CAVA | $289,787K | +20.0% | — | 餐厅层面利润率24.6% | 74家净新增门店贡献$43.0M；同店+1.9%；关税、chicken shawarma及约2%时薪上涨拖累利润率100bps |
| CAVA Foods | $2,451K | +5.7% | — | — | CPG销售增长；Verona, VA工厂效率提升使food, beverage, and packaging占比降至42.6% |
资产负债 · 资本配置
资产负债与流动性
| 项目 | 2025-10-05 | 2024-12-29 | 变化 |
|---|
| Cash & equivalents | $284,570K | $366,120K | -$81,550K |
| Marketable securities（Investments at fair value） | $103,115K | — | +$103,115K |
| Total Debt（2022 Credit Facility提款） | $0 | $0 | — |
| Net Debt | 净现金 $387,685K | 净现金 $366,120K | 净现金增加 $21,565K |
| Inventory | $8,579K | $7,600K | +$979K |
| Shareholders' Equity | $769,014K | $695,566K | +$73,448K |
- 公司无有息负债，2022 Credit Facility 零提款，可用借款额度 $74.1M（已扣 $0.9M 信用证）；净现金 $387.7M。
- 累计亏损由 $317,344K 收窄至 $258,522K，40 周净利 $58,822K 为主要驱动。
- 经营租赁负债合计 $443,344K（流动 $48,670K + 非流动 $394,674K），是表内最大负债项。
资本配置
| 项目 | 金额/内容 |
|---|
| Capex（40 周购置物业设备） | $121,264K（上年 $80,389K） |
| 固定收益证券购买 | $116,192K（摊销成本余额 $102,945K） |
| Hyphen 可转债投资 | $5,000K，另承诺里程碑后再投 $5,000K |
| 股权激励计划购股 | $2,721K |
| 回购授权 | 未披露 |
| 股息 | 未披露 |
- 资本优先投向门店扩张：Construction in progress 由 $27,725K 升至 $53,426K，Leasehold improvements 由 $332,312K 升至 $393,889K。
- 40 周新增经营租赁资产 $84,392K，对应新店签约节奏加快。
- 购买义务主要为短期农产品及原料采购，Notes 未披露总额；信用证 6 份合计 $0.9M。
分部与税务要点
| 项目 | 40 周 2025 | 40 周 2024 |
|---|
| CAVA 分部收入 | $896,518K | $729,173K |
| CAVA 餐厅级利润 | $226,732K | $187,700K |
| 非报告分部利润 | -$4,378K | -$2,673K |
| 有效税率 | 9.1% | 0.9% |
- CAVA 为唯一报告分部，CAVA Foods 低于量化门槛；全部收入来自美国。
- 40 周有效税率降至 9.1%，含 $12.6M 股权激励相关税项收益。
- 未确认股权激励费用：期权 $10.0M（2.7 年）、RSU $21.6M（2.6 年）。
现金流质量
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
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| Operating Cash Flow | $144,537K | $131,174K |
| Capex (Purchases of property and equipment) | $121,264K | $80,389K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $0 | $0 |
| Dividends Paid | $0 | $0 |
CFO $144.5M 高于 Net income $58.8M，差额主要来自 Depreciation and amortization $55.3M 与 Equity-based compensation $11.8M 等非现金项目，盈利质量总体健康；但营运资本中 Operating lease assets 流出 $53.8M、Operating lease liabilities 流入 $64.7M，租赁相关波动较大。Capex $121.3M 同比大增 50.9%，占 CFO 约 84%，扩张投入强度显著上升；本期无股份回购与股息，资本返还为零，叠加 $116.2M 债务证券购买，现金及等价物净减 $81.6M 至 $284.6M。