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SEC filingQ3 营收下滑 2.7%，利润大幅承压，但 Supreme 收购与 American Woodmark 合并推进带来长期看点。
MasterBrand 2025 年第三季度（截至 2025 年 9 月 28 日）业绩承压，营收与利润均同比下滑。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $698.9M | $718.1M | -2.7% |
| Gross Profit | $218.2M | $238.0M | -8.3% |
| Gross Margin | 31.2% | 33.1% | -190 bps |
| Operating Income | $41.7M | $57.6M | -27.6% |
| Operating Margin | 6.0% | 8.0% | -200 bps |
| Net Income | $18.1M | $29.1M | -37.8% |
| Diluted EPS | $0.14 | $0.22 | -36.4% |
| Operating Cash Flow (YTD) | $108.8M | $176.9M | -38.5% |
| Free Cash Flow (YTD) | $65.0M | $142.3M | -54.3% |
注：Free Cash Flow 为 Operating Cash Flow 减 Capital Expenditures（$108.8M - $43.8M = $65.0M；$176.9M - $34.6M = $142.3M）。
营收下滑主要受销量下降拖累（- $38.3M），部分被价格/组合的有利影响（+ $19.3M）所抵消。终端市场需求在维修翻新和独栋新建市场均表现疲软。分渠道看，零售商渠道下滑最为显著（-8.3%），而经销商和建筑商渠道基本持平或略有增长。
毛利率同比下滑 190 个基点，主要由于制造成本上升，包括不利的固定成本杠杆和关税影响，部分被成本削减措施带来的节省所抵消。SG&A 费用率上升，主要由于对数字化和技术等战略举措的持续投资。
盈利质量方面，净利润下滑幅度大于营收，反映出利润率压力。经营现金流同比大幅下降，主要由于净利润减少以及营运资本变动（尤其是应收账款增加）。前九个月资本支出增加，但自由现金流仍为正。
公司只有一个经营分部，即住宅橱柜制造。因此，不适用分部报告。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $114.8M | $120.6M |
| Total Debt | $954.1M | $1,007.8M |
| Net Debt | $839.3M | $887.2M |
| Inventory | $272.4M | $276.4M |
| Operating Cash Flow (YTD) | $108.8M | $176.9M |
| Capex (YTD) | $43.8M | $34.6M |
| Free Cash Flow (YTD) | $65.0M | $142.3M |
| FCF 转化率 (YTD) | 94.6% | 127.2% |
注：Net Debt 为 Total Debt 减 Cash & ST investments（$954.1M - $114.8M = $839.3M；$1,007.8M - $120.6M = $887.2M）。FCF 转化率为 Free Cash Flow 除以 Net Income（$65.0M / $68.7M = 94.6%；$142.3M / $111.9M = 127.2%）。
公司于 2025 年 11 月 3 日修订信贷协议，获得 $375.0M 的延迟提取定期贷款承诺，用于偿还 American Woodmark 的现有债务，该贷款将在合并完成时提取。
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