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SEC filingMarqeta Q3 2025 营收增长 28%，亏损收窄，但客户集中风险仍高。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Revenue | $163,306K | $127,967K | +28% |
| Gross Profit | $114,557K | $90,132K | +27% |
| Gross Margin | 70% | 70% | 0 bps |
| Operating Income | -$10,370K | -$42,231K | +75% |
| Operating Margin | -6.3% | -33.0% | +2670 bps |
| Net Income | -$3,624K | -$28,643K | +87% |
| Diluted EPS | -$0.01 | -$0.06 | — |
| Adjusted EBITDA | $30,312K | $9,019K | +236% |
| Operating Cash Flow | $109,301K (9M) | $33,415K (9M) | +227% |
| Free Cash Flow | $85,839K (9M) | $16,456K (9M) | +422% |
Q3 营收增长 28% 至 $163.3M，主要由 TPV 增长 33% 驱动，但部分被卡项目组合向低费率处理服务转移所抵消。其他服务收入增长 22%，得益于卡片替换和发货量增加。毛利率维持在 70%，成本增长与收入增长基本同步。
经营亏损大幅收窄至 -$10.4M，主要由于薪酬和福利支出下降 16%（包括股份薪酬减少 28%），以及一次性诉讼费用 $4.3M 的计提。调整后 EBITDA 达到 $30.3M，利润率 19%，较去年同期的 7% 大幅提升，显示核心运营效率显著改善。
盈利质量方面，经营现金流 9 个月达 $109.3M，远超净利润，主要得益于高毛利和营运资本管理。剔除一次性项目（诉讼、收购、重组）后，run-rate 盈利能力已接近盈亏平衡。
公司作为单一报告分部运营，无分部披露。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $830.5M | 较年初 $1,102.4M 下降 |
| Restricted Cash | $235.4M | 主要来自 TransactPay 客户资金 |
| Total Debt | $0 | — |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | $14.9M | 较年初 $18.4M 下降 |
| Operating Cash Flow (9M) | $109.3M | 去年同期 $33.4M |
| Capex (9M) | $23.5M | 去年同期 $17.0M |
| Free Cash Flow (9M) | $85.8M | 去年同期 $16.5M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | 净利润为负，不适用 |
公司无有息负债，净现金充裕。收购 TransactPay 带来 $229.7M 受限现金及相应客户资金负债，不影响核心流动性。
资本配置：
前瞻指引： 未提供具体财务指引。
关注点：