Research Reports

业绩速览与解读

KPI 速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$203.6M	$193.8M	+5.0%
Gross Profit	—	—	—
Gross Margin	—	—	—
Operating Income	$(207.0)M	$(228.3)M	亏损收窄
Operating Margin	-101.7%	-117.8%	+1,610 bps
Net Income	$(165.8)M	$(172.6)M	+3.9%
Diluted EPS	$(1.26)	$(1.24)	-1.6%
Adj. EBITDA	$(170.0)M	$(187.6)M	+9.4%

业绩解读

Q1 FY2026总营收$203.6M，同比+5.0%（+$9.7M），增长主要由U.S. assisted tax preparation（+$5.7M，+13.2%）和Wave（+$3.4M，+13.1%）驱动，反映净均价提升、自营报税量增长以及Wave订阅与支付处理量扩张。International温和增长+1.2%，Financial services则因Emerald Card与Spruce收入下降而下滑11.0%。

费用端总运营费用$410.6M，同比-2.7%（-$11.6M），主要来自Legal fees and settlements大幅减少$11.0M（-76.1%）以及Other operating expenses整体下降13.1%；部分被Field wages（+$1.6M）和Other wages（+$1.9M）上涨抵消。营销费用下降16.3%至$8.3M。经营亏损由$(228.3)M收窄至$(207.0)M，经营利润率改善约1,610 bps至-101.7%。

盈利质量方面，净亏损$165.8M，同比收窄$6.8M；持续经营净亏损$165.4M，收窄$6.1M。有效税率由26.2%降至23.6%，带来税盾增加。Adjusted diluted EPS为$(1.20)，较上年$(1.17)略差$0.03，主要因摊销调整后基数变化。EBITDA为$(170.0)M，同比改善$17.6M（+9.4%）。

分部表现

分部	营收	同比	经营利润/EBITDA	利润率	驱动
U.S. tax preparation and related services	$100.2M	+6.9%	—	—	Assisted tax preparation +13.2%、DIY +15.7%
Financial services	$7.9M	-11.0%	—	—	Emerald Card与Spruce收入下降
International	$65.7M	+1.2%	—	—	温和增长
Wave	$29.9M	+13.1%	—	—	订阅及小企业支付处理量增长

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

项目	2025-09-30	2025-06-30	变化
Cash & equivalents	$376.4M	$983.3M	-$606.9M
Total Debt	$1,735.0M	$1,493.2M	+$241.8M
Inventory	—	—	—
RPO / Deferred revenue（POM）	$123.9M	$149.3M	-$25.4M
Shareholders' Equity	-$550.9M	$88.9M	-$639.8M

现金及等价物环比减少 $606.9M，主要受回购（$412.4M）、股息（$50.2M）及经营现金流出（$356.8M）影响。
总债务上升至 $1,735.0M：新发 $350.0M 5.375% 2032年票据、CLOC 提取 $245.0M，同时赎回 $350.0M 2025年票据。
股东权益由正转负至 -$550.9M，主因当季净亏损 $165.8M 与回购注销 $404.1M。
未披露 Marketable securities 与 EBITDA，Net Debt 及 Net Debt/EBITDA 无法计算。

资本配置

项目	金额/数值	说明
回购并注销普通股	$404.1M / 7.861M 股	当季注销，减少股本与留存收益
库存股回购（奖励结算）	$12.3M / 0.244M 股	与股权激励归属/行权相关
现金股息	$54.3M	每股 $0.42，上年同期 $0.375（+12.0%）
债务净变化	+$241.8M	发行 $350.0M，偿还 $350.0M，另 CLOC 提取 $245.0M
Capital expenditures	$13.2M	上年同期 $18.7M
加盟商授信承诺	$13.2M（剩余 $8.1M）	用于加盟商季节性营运资金

2025-07-11 修订 CLOC：额度维持 $1.5B，到期日延至 2030-07-11，含 $175.0M swingline 与 $50.0M 信用证子限额。
2025-09-19 按面值 100% 赎回 2025年10月到期、利率 5.250% 的 $350.0M 票据。
债务契约：debt-to-EBITDA 不高于 3.50x（12月季度末 4.50x），利息覆盖不低于 2.50x；期末合规。
POM 递延收入 $123.9M，其中 $83.7M 将于未来12个月确认；TIS 递延收入 $18.7M 将于2026年4月前全部确认。

现金流质量

项目	本期	去年同期
Operating Cash Flow	$(356,838)	$(328,581)
Capex	$(13,188)	$(18,735)
Free Cash Flow	—	—
FCF 转化率 (FCF/Net Income)	—	—
Share Repurchases	$(412,415)	$(238,376)
Dividends Paid	$(50,208)	$(44,653)

CFO 净流出 $356.8M 较去年扩大 8.6%，与净亏损 $165.8M 的差额主要来自营运资本季节性流出（所得税相关 $147.2M、应计费用 $59.1M、递延收入等 $46.1M），符合报税业务 Q1 淡季特征。Capex 仅 $13.2M、强度低，但经营现金为负，$412.4M 回购与 $50.2M 分红合计 $462.6M 的资本返还完全依赖债务融资（净增约 $242M）及现金储备，期末现金由 $1,003.1M 降至 $397.4M，需关注后续季度现金回补能力。

HRB · H&R Block, Inc.

Summary

Key takeaways

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