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10-Q2025-11-06· deepseek-v4-flash

EPAM · EPAM Systems, Inc.

0001352010-25-000056

SEC filing

Summary

Q3营收增19.4%至$1.394B，但利润下滑，主因波兰R&D激励减少及并购拖累。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$1,394,373K$1,167,527K+19.4%
Gross Profit$411,204K$403,535K+1.9%
Gross Margin29.5%34.6%-510 bps
Operating Income$144,943K$176,979K-18.1%
Operating Margin10.4%15.2%-480 bps
Net Income$106,816K$136,346K-21.7%
Diluted EPS$1.91$2.37-19.4%
Operating Cash Flow$372,044K (9M)$428,909K (9M)-13.3%
Free Cash Flow$344,582K (9M)$412,490K (9M)-16.5%

业绩解读

Q3营收增长19.4%至$1.394B，主要由2024年收购（贡献10.5%）及汇率波动（贡献1.8%）驱动，内生需求改善亦有贡献。然而，盈利能力显著下滑：Gross Margin下降510 bps至29.5%，Operating Margin下降480 bps至10.4%，主要因波兰R&D激励减少$38.8M（去年同期含一次性补记），以及并购带来的低利润率业务和变动薪酬增加。

盈利质量方面，Net Income下降21.7%至$106.8M，Diluted EPS $1.91，低于去年$2.37。剔除一次性因素（如波兰激励、重组费用），run-rate盈利能力仍承压，但2025 Cost Optimization Program有望改善利用率。经营现金流9M为$372.0M，同比下降13.3%，主要因DSO增加及变动薪酬支付上升。

分部表现

分部营收同比经营利润利润率驱动
Americas$799,869K+13.5%$136,299K17.0%并购贡献$66.3M，但利润率下滑因波兰激励及并购低盈利
Europe$594,504K+28.4%$88,901K15.0%并购贡献$55.8M，汇率利好，但利润率受波兰激励及变动薪酬拖累

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & cash equivalents$1,239,136K$1,286,267K
Total Debt$25,036K$25,194K
Trade receivables & contract assets$1,130,496K$1,002,175K
Operating Cash Flow (9M)$372,044K$428,909K
Capex (9M)$27,462K$16,419K
Free Cash Flow (9M)$344,582K$412,490K

Net Debt = $25,036K - $1,239,136K = -$1,214,100K（净现金）。FCF转化率 = $344,582K / $268,324K = 128.4%（GAAP）。

资本配置 / 指引 / 关注点

  • Buybacks：Q3回购493千股，耗资$82.1M；2024 Repurchase Program已用完$500M，10月新授权$1,000M。
  • Dividends：未披露。
  • M&A：2025年完成一项收购，价格$8.8M；2024年收购NEORIS及First Derivative持续贡献营收。
  • Debt：2025 Credit Agreement于10月3日生效，额度$700M，可增至$1.2B，2026年到期。
  • Cost Optimization：2025年计划已计提$26.7M，预计再增$14.0M，2026年Q1完成。
  • 风险：乌克兰战争持续影响，波兰R&D激励减少，汇率波动。