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SEC filingQ3营收增15%至$158.2M，毛利率升至58%，净亏损收窄至$29.5M，经营现金流大幅改善。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $158.2M | $137.2M | +15% |
| Gross Profit | $92.3M | $74.7M | +24% |
| Gross Margin | 58% | 54% | +400bps |
| Operating Income | -$28.8M | -$40.6M | +29% |
| Operating Margin | -18.2% | -29.6% | +1140bps |
| Net Income | -$29.5M | -$38.0M | +22% |
| Diluted EPS | -$0.20 | -$0.27 | +26% |
| Operating Cash Flow | $72.0M (9M) | $11.2M (9M) | +544% |
| Free Cash Flow | $39.5M (9M) | — | — |
增长桥：Q3营收$158.2M，同比+15%，主要由现有客户使用量增长驱动，新客户贡献<10%。分产品看，Network Services +11%（$118.8M）、Security +30%（$34.0M）、Other +51%（$5.4M）。国际收入+35%至$44.1M，占比升至28%。
Margin归因：毛利率58%，同比+400bps，主因营收增速（+15%）远超成本增速（+5%），带宽成本下降$0.7M。Operating Margin改善1140bps至-18.2%，除毛利率提升外，2024年同期有$9.7M重组费用和$0.6M减值，本期无此一次性项目。
盈利质量：净亏损收窄至$29.5M，经营现金流（前三季）$72.0M，同比大幅改善，主要因净亏损收窄及非现金调整（D&A、SBC等）。FCF（经营现金流-资本开支-软件资本化）$39.5M，转正。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| Network Services | $118.8M | +11% | 现有客户使用量增长 |
| Security | $34.0M | +30% | Next-Gen WAF收入增长 |
| Other | $5.4M | +51% | Compute解决方案采用增加 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $342.9M | +$47.0M |
| Total Debt | $338.1M | 无变化 |
| Current Debt | $188.2M | +$188.2M |
| Inventory | — | — |
| RPO | $268.0M | — |
| Operating Cash Flow (9M) | $72.0M | +$60.8M |
| Capex (9M) | $18.5M | +$13.1M |
| Free Cash Flow (9M) | $39.5M | — |
注：2026 Notes本金$188.6M将于2026年3月到期，已分类为流动负债。公司现金及投资$342.9M，足以覆盖。
资本配置：本期无回购、无分红。Capex $18.5M（前三季），主要用于网络扩张。债务无变化，2026 Notes到期为主要关注点。
前瞻指引：未提供。
一次性异常项：2024年同期有$9.7M重组费用和$0.6M资产减值，本期无。剔除后，本期经营亏损改善幅度略小。
主要风险：