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SEC filingRGTI营收同比降18%至$1.9M，毛利率骤降至20.7%，净亏损因权证公允价值损失扩大至$201.0M。
| 指标 | 本期（Q3 2025） | 去年同期（Q3 2024） | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1.9M | $2.4M | -18% |
| Gross Profit | $0.4M | $1.2M | -66% |
| Gross Margin | 20.7% | 50.6% | -2,990 bps |
| Operating Income | -$20.5M | -$17.3M | 亏损扩大18% |
| Net Income | -$201.0M | -$14.8M | 亏损扩大$186.1M |
Q3营收$1.9M，同比减少$0.4M（-18%），主要因协作研究、相关材料及专业服务合同收入减少；九个月营收$5.2M，同比减少$3.3M（-39%）。公司指出美国《国家量子倡议法案》2023年9月到期且续期未决，对收入形成持续拖累。收入结构上，24-qubit与36-qubit量子计算系统交付合同成本高、毛利低，拉低整体盈利水平。
毛利率由去年同期的50.6%骤降至20.7%（-2,990 bps），主因收入组合恶化——高成本、低毛利合同占比上升；九个月维度成本下降部分抵消了收入下滑的影响。经营亏损$20.5M，同比扩大18%，研发费用$15.0M（+18%）是主要拖累，SG&A仅增2%至$5.9M，费用管控相对稳健。
净亏损$201.0M，同比扩大$186.1M，但其中$182.0M为权证公允价值变动损失（非现金，随股价波动），$4.1M为earn-out负债公允价值变动损失；经营层面亏损扩大幅度远小于净亏损，盈利质量受非现金项目严重扭曲。利息收入$5.6M（+357%）部分对冲，反映融资后投资余额上升。
公司未在MD&A中披露分部级营收或利润数据，故不列示分部表。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $26.1M | $67.7M | -$41.5M |
| Marketable securities（短期+长期AFS） | $532.8M | $149.5M | +$383.3M |
| Total Debt | $0 | $0 | — |
| Net Debt | 净现金 $558.9M | 净现金 $217.2M | +$341.7M |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | RPO $5.5M；Deferred revenue $0.7M | Deferred revenue $0.8M | — |
| Shareholders' Equity | $371.8M | $126.6M | +$245.2M |
Notes 明确公司无未偿债务（Trinity Capital 贷款已于 2024 年 12 月全额提前偿还），期末现金及投资合计约 5.59 亿美元，公司判断可满足未来至少 12 个月运营现金需求。总资产由 $284.8M 增至 $630.3M，主要由 ATM 增发与 Quanta 私募推动。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| ATM 增发（2025年5月 Jefferies 协议） | 毛额 $350.0M / 30,309,780 股 | 均价 $11.55，净额 $346.7M，额度已用尽 |
| Quanta 私募 | $35.0M / 3,020,000 股 | 九个月完成 |
| 认股权证行权（Public） | $3.0M / 260,912 份 | 行权价 $11.50 |
| 期后认股权证行权（至11月6日） | $46.5M / 4,042,099 份 | 期后事项 |
| 债务偿还 | $9.5M 本金 + $0.9M 期末费 + $0.1M 提前还款溢价 | 2024年12月全额提前偿还 |
| 资本开支（购置物业设备） | $14.1M | 九个月 |
| 回购 / 分红 | 无 | 未披露 |
九个月融资活动净流入 $391.9M，经营现金净流出 $43.6M，投资活动净流出 $389.7M（主要为购买 AFS 证券）。股权激励费用 $12.0M，未确认 RSU 费用 $53.5M、期权费用 $2.8M。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $(43.6)M | $(42.1)M |
| Capex | $14.1M | $9.8M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量点评：本期 CFO 为 -$43.6M，与净亏损 $198.0M 差距巨大，主因 $149.3M 认股权证公允价值变动及 $12.0M 股权激励等非现金项目，账面亏损并未等额消耗现金；但营运资本变动整体小幅拖累（应计费用与租赁负债 -$3.1M）。Capex 升至 $14.1M（同比 +44%），资本开支强度上升。公司无回购、无分红，FCF 为负，流动性完全依赖 $391.9M 股权融资（ATM $346.7M + Quanta 定增 $35.0M），期末现金仅 $26.1M，需关注后续融资节奏。