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SEC filing订阅收入同比增34%叠加其他收入增82%，推动营收增34%、毛利率升至78%，经营利润转正至$5.7M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $124.5M | $92.9M | +34% |
| Gross Profit | $97.1M | $70.0M | +39% |
| Gross Margin | 78% | 75% | +300 bps |
| Operating Income | $5.7M | $(5.0)M | +215% |
| Operating Margin | 5% | (5)% | +1000 bps |
| Net Income | $9.8M | $7.7M | +27% |
营收同比增长34%至$124.5M，增长桥以订阅业务为核心：Paying Circles 增长23%、总订阅数增长16%、ARPPC 提升8%（美国提价、产品结构上移及国际市场高价档位推出），共同推动订阅收入增长34%至$96.3M。其他收入增长82%至$16.9M，其中合作/广告收入增加$6.6M、数据收入增加$1.0M（Placer.ai 协议）。硬件收入下降4%至$11.3M，尽管净出货量增长15%，但折扣增加$1.6M及捆绑销售减少$1.3M形成抵消。
毛利率由75%提升至78%（+300bps），主因高毛利订阅与其他收入占比提升、订阅毛利率稳定在85%、其他毛利率升至90%；但硬件毛利率由5%降至-3%，受折扣与关税成本拖累。经营利润转正至$5.7M（经营利润率5%），销售与营销费用增长27%、研发增长12%、管理费用增长31%，均被收入增长覆盖。净利润$9.8M，含Aura可转债公允价值收益$0.8M；去年同期含数据合作方认股权证公允价值收益$5.4M的高基数，故净利增幅仅27%。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Subscription | $96.3M | +34% | — | 85% | Paying Circles +23%、ARPPC +8%，量价齐升 |
| Hardware | $11.3M | -4% | — | (3)% | 出货量 +15% 但折扣增加$1.6M、关税成本上升、ASP -6% |
| Other | $16.9M | +82% | — | 90% | 合作/广告收入 +$6.6M，数据收入 +$1.0M |
| 项目 | 2025-09-30 | 2024-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $455.733M | $159.238M | +$296.495M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt（Convertible notes, net） | $309.842M | $0 | +$309.842M |
| Net Debt | +$145.891M（净现金） | 净现金$159.238M | — |
| Inventory | $14.135M | $8.057M | +$6.078M |
| RPO | $225.3M | — | — |
| Deferred revenue（流动+非流动） | $50.205M | $45.198M | +$5.007M |
| Shareholders' Equity | $391.447M | $358.545M | +$32.902M |
期末净现金约1.459亿美元（现金4.557亿 − 可转债净额3.098亿）；Notes未披露EBITDA，故不计算Net Debt/EBITDA。可转债本金3.2亿美元，账面净额3.098亿美元（扣除未摊销发行成本1015.8万美元），公允价值4.714亿美元。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| 可转债发行 | $320.0M，0.00%票息，2030-06-01到期，初始转换价约$80.97 |
| Capped Calls成本 | $33.7M（上限价$122.22，计入APIC减少） |
| 可转债投资（Aura） | $25.0M，零息，2030-05-12到期，期末公允价值$26.208M |
| 收购（Fantix） | 总对价$4.5M（现金$3.5M+股票$1.0M） |
| 后续收购（Nativo） | 约$120.0M现金加股票，预计2026年1月完成 |
| Purchase commitments | $73.875M（2025年剩余$22.375M、2026年$25.5M、2027年$26.0M） |
Notes未披露股份回购授权或分红。资本配置以可转债融资+看涨期权对冲稀释+战略投资为主。
公司仅一个经营分部，Notes未披露分部级收入/利润。地区收入（截至2025-09-30九个月）：
| 地区 | 2025九个月 | 2024九个月 | 变化 |
|---|---|---|---|
| North America | $298.708M | $226.213M | +$72.495M |
| EMEA | $24.852M | $17.675M | +$7.177M |
| Other international | $19.942M | $12.067M | +$7.875M |
| 合计 | $343.502M | $255.955M | +$87.547M |
美国收入$291.6M，占总收入85%（去年同期86%）。客户集中：Apple占收入54%、Google占21%；应收账款中Apple占57%、Google占12%、Data Partner A占10%。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $51,830K | $20,289K |
| Capex（Internally developed software + Purchase of property and equipment） | $6,103K | $3,291K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率（FCF/Net Income） | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 由 $20.3M 升至 $51.8M，显著高于净利润 $21.2M，差额主要来自 $40.0M 股权激励等非现金项目，现金生成质量总体健康；但营运资本中应收账款、存货、预付款分别流出 $8.9M、$6.1M、$6.3M，部分被应付账款与递延收入流入抵消，需关注营运资本波动。资本开支仅约 $6.1M，强度低，CFO 可轻松覆盖；期内无回购与分红，资本返还为零，现金增量主要来自 $320.0M 可转债发行（融资净流入 $278.9M），期末现金及受限现金升至 $457.2M。