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SEC filingQ3营收大增41%至$495.3M，但净利下滑16%至$24.6M，主因收购Mercury带来的一次性成本与公允价值损失扩大。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $495.3M | $351.0M | +41% |
| Gross Profit | $140.8M | $100.4M | +40% |
| Gross Margin | 28.4% | 28.6% | -20bps |
| Operating Income | $32.5M | $37.3M | -13% |
| Operating Margin | 6.6% | 10.6% | -400bps |
| Net Income | $24.6M | $29.2M | -16% |
| Diluted EPS | $1.21 | $1.27 | -5% |
| Operating Cash Flow | $371.7M | $346.8M | +7% |
| Free Cash Flow | -$655.6M | -$224.2M | -193% |
增长桥：Q3营收$495.3M，同比+$144.3M（+41%），主要驱动力为Mercury收购（贡献$49.9M）及信用卡应收增长（finance and fee income +$73.5M）。内生增长（剔除Mercury）约30%，主要来自新客户增长（活跃账户+775K）及商户费用增加（+$8.7M）。
Margin归因：毛利率微降20bps至28.4%，主要因公允价值损失扩大（$276.9M vs $203.7M），其中收购Mercury相关公允价值损失及新增应收的初始折价是主因。经营利润率下降400bps至6.6%，除公允价值损失外，营销费用（+$20.5M）和薪资（+$5.9M）大幅增加，反映Mercury整合及业务扩张。
盈利质量：净利$24.6M同比-16%，但经营现金流$371.7M同比+7%，显示盈利质量改善。剔除一次性收购成本$6.8M后，调整后净利约$31.4M，仍低于去年同期。FCF为-$655.6M，主要因应收购置净流出$997M，反映业务高速扩张。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| CaaS | $484.6M | +42% | $29.6M | 6.1% | Mercury收购、信用卡应收增长、商户费用增加 |
| Auto Finance | $10.6M | +3% | $2.9M | 27.4% | 应收规模回升，核销率改善 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $525.9M | +$26.3M |
| Total Debt | $6.04B | +$3.13B |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | — | — |
| Operating Cash Flow | $371.7M | +$24.9M |
| Capex | $4.9M | +$4.7M |
| Free Cash Flow | -$655.6M | -$431.4M |
| FCF 转化率 | -763% | — |
总债务$6.04B（含Notes Payable $5.33B及Senior Notes $702M），较年初$2.48B大幅增加，主要因Mercury收购承担$2.8B债务及新发$400M优先票据。Net Debt约$5.51B，Net Debt/EBITDA（TTM）约8.5倍，杠杆水平较高。
资本配置：
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但管理层表示：
一次性异常项：
主要风险：