0001899287-26-000015
SEC filing2025年营收增长202%至$73.0M，毛利率转正至11%，但净亏损仍达$44.0M，主要受$22.5M减值拖累。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $73.0M | $24.2M | +202% |
| Gross Profit | $8.3M | -$18.3M | +145% |
| Gross Margin | 11% | -76% | +8700 bps |
| Operating Income | -$46.6M | -$46.3M | -1% |
| Operating Margin | -63.9% | -191.5% | +12760 bps |
| Net Income | -$44.0M | -$44.7M | +1% |
| Diluted EPS | -$0.35 | -$0.45 | +22% |
| Operating Cash Flow | -$31.1M | -$33.4M | +7% |
| Free Cash Flow | -$35.5M | -$36.6M | +3% |
2025年营收实现爆发式增长，同比大增202%至$73.0M，主要驱动力来自SiCore电池销售的大幅放量，贡献了$48.1M的增量收入。这一增长反映了公司在无人机、HAPS等航空应用领域的市场拓展成效，以及全球合同制造网络的产能支撑。毛利率由-76%大幅改善至11%，实现转正，主要得益于规模效应带来的成本摊薄，以及产品结构的优化。
尽管营收和毛利率显著改善，公司仍处于亏损状态，净亏损$44.0M，与上年基本持平。盈利质量方面，$22.5M的减值与设备报废费用（包括Brighton工厂租赁资产减值$19.1M和Fremont设备报废$3.5M）是拖累利润的主要一次性因素。剔除这些非经常性项目后，公司经营层面的亏损有所收窄，但尚未实现盈利。经营现金流为-$31.1M，虽较上年略有改善，但仍需依赖外部融资支持运营。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| North America | $11.8M | +44% | — | — | 北美市场稳步增长，但占比下降 |
| EMEA | $52.6M | +392% | — | — | 欧洲市场爆发式增长，乌克兰贡献$33.0M |
| Asia Pacific | $8.6M | +64% | — | — | 亚太市场增长，但规模较小 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $90.5M | +$35.3M |
| Total Debt | $0 | — |
| Net Debt | -$90.5M | — |
| Inventory | $6.7M | +$0.2M |
| RPO/Deferred revenue | $44.5M | — |
| Operating Cash Flow | -$31.1M | +$2.2M |
| Capex | $4.4M | +$1.2M |
| Free Cash Flow | -$35.5M | +$1.1M |
| FCF 转化率 | 80.7% | — |
公司期末现金及现金等价物为$90.5M，较年初大幅增加，主要得益于ATM融资净额$63.7M。公司无有息负债，资产负债表相对稳健。但经营现金流仍为负，自由现金流为-$35.5M，表明公司仍处于烧钱阶段，需要持续的外部融资支持。
资本配置：公司未进行股票回购或分红，资本配置主要集中于产能扩张。2025年资本开支为$4.4M，主要用于Fremont工厂的扩建。公司通过ATM融资获得$63.7M净额，为运营和扩张提供资金。
前瞻指引：公司未提供明确的财务指引，但管理层表示现有现金足以支持未来12个月的运营。公司计划继续扩大全球合同制造网络，并推进Fremont工厂的10 MWh pilot line建设。
一次性异常项：2025年确认了$22.5M的减值与设备报废费用，其中$19.1M与Brighton工厂租赁终止相关，$3.5M为Fremont设备报废。此外，公司还确认了$1.1M的政府补助收入。剔除这些项目后，公司经营层面的亏损有所收窄。
主要风险：客户集中度高，单一客户贡献$27.1M收入，占总营收37%；供应链依赖Berzelius及第三方制造商，存在供应中断风险；乌克兰客户贡献$33.0M收入，地缘政治变化可能影响销售；美国对华关税可能增加成本，影响毛利率。