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SEC filingFirefly Aerospace 营收大增但亏损扩大，IPO 后现金充裕，并完成 SciTec 收购。
Firefly Aerospace 2025 年 Q3 营收同比增长 38%，但亏损大幅扩大，主要受 IPO 相关一次性项目拖累。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $30.8M | $22.4M | +38% |
| Gross Profit | $8.5M | $7.8M | +9% |
| Gross Margin | 27.6% | 34.7% | -710 bps |
| Operating Income | -$62.2M | -$34.2M | -82% |
| Operating Margin | -202.1% | -152.9% | -4920 bps |
| Net Income | -$133.4M | -$40.8M | -227% |
| Diluted EPS | -$1.50 | -$3.57 | — |
| Adjusted EBITDA | -$46.3M | -$28.0M | -65% |
| Operating Cash Flow | -$137.7M | -$117.4M | -17% |
| Free Cash Flow | -$158.4M | -$147.4M | -7% |
增长驱动：Q3 营收增长主要由 Spacecraft Solutions 驱动，该板块营收 $21.4M，同比大增 134%，其中 Blue Ghost Mission 1 合同增补贡献 $10.0M。Launch 营收则因 Q3 无 Alpha 发射而下降 29%，但获得 $3.6M 发射设施工程服务费部分抵消。
利润率下滑：毛利率从 34.7% 降至 27.6%，主要因成本增速（+53%）远超营收增速（+38%），反映 Spacecraft Solutions 项目及发射设施开发服务成本上升。经营亏损扩大 82%，研发费用（+63%）和 SG&A（+113%）均大幅增长，后者主要受 IPO 相关 $7.4M 一次性成本影响。
盈利质量：净亏损 $133.4M 中，$30.4M 为 IPO 后偿还 Term Loans 的债务清偿损失，$42.2M 为权证公允价值变动损失，两者均为非经常性项目。剔除后经营亏损约 $62.2M，与经营现金流 -$137.7M 的差距主要来自营运资本变动。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Launch | $9.4M | -29% | — | — | 无 Alpha 发射，获 $3.6M 工程服务费 |
| Spacecraft Solutions | $21.4M | +134% | — | — | Blue Ghost Mission 1 增补 $10.0M |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $995.2M | +$871.7M |
| Total Debt | $30.2M | -$106.0M |
| Deferred Revenue | $169.7M | +$15.7M |
| Operating Cash Flow | -$137.7M | -$20.3M |
| Capex | $20.8M | -$9.3M |
| Free Cash Flow | -$158.4M | -$11.0M |
IPO 后现金大幅增加至 $995.2M，同时偿还全部 Term Loans，总债务降至 $30.2M。经营现金流仍为负，但公司认为现金足以满足至少未来 12 个月流动性需求。
资本配置：IPO 募资 $932.3M 后，公司偿还 $131.5M 债务，并支付 $5.0M IPO Closing Preferred Stock Dividend。10 月完成 SciTec 收购，总价 $855.6M（$300M 现金 + 11.1M 股），并新增 $135.0M 循环信贷额度至 $260.0M。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但预计继续提升 Alpha 发射频率，完成 Eclipse 开发，并计划 2026 和 2028 年执行更多 Blue Ghost 任务。
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