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SEC filingQ3营收增8.8%但会计估计变更减收$42.6M叠加新墨西哥$47.2M责任计提，净利骤降至$1.2M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,576,746K | $1,449,817K | +8.8% |
| Net Income | $1,207K | $46,005K | -97.4% |
| Net Income attributable to Ardent Health, Inc. | $(23,478)K | $26,322K | 转亏 |
| Adjusted EBITDA | $143,018K | $97,764K | +46.3% |
Q3总营收 $1,576,746K，同比 +8.8%（+$126.9M），增长桥由两部分构成：单次调整营收/调整入院 +5.8%（$17,252）与调整入院量 +2.9%；入院量 +5.8%、住院手术 +9.7%，但门诊手术 -1.8%、急诊就诊 -0.1% 形成部分对冲。单次调整营收提升主要来自补充项目收入（supplemental program revenue）与报销费率上行。需注意本季营收含 $42.6M 会计估计变更减收（新收入核算系统上线后对坏账可收回性的重新估计，按 ASC 250-10 前瞻性处理）；剔除该影响后单次调整营收/调整入院为 $17,730，同比 +8.7%。
利润率端显著承压：总经营费用率由 96.1% 升至 100.1%（+400bps），其中其他营业费用率 12.6% vs 8.2%，主因新墨西哥市场不利理赔进展计提 $47.2M 专业责任准备金（其中 $54.5M 为以往年度理赔发展）；剔除会计估计变更影响后费用率仍为 97.5% vs 96.1%。正向对冲来自人员效率与生产力改善叠加补充项目收入增长，薪酬福利费用率降至 42.9%（去年 43.8%），剔除估计变更后为 41.8%。
盈利质量明显分化：经营层面受一次性计提拖累，Q3 税前亏损 $(2.2)M、净利仅 $1.2M，归母净亏 $(23,478)K；但加回会计估计变更 $43.3M、新墨西哥责任计提 $54.5M、债务清偿损失 $7.3M 等项目后，Adjusted EBITDA 达 $143,018K，同比 +46.3%。有效税率 154.8%（去年 19.4%），系税前亏损下非控股权益收益占比上升所致。前九月维度：营收 $4,719,260K（+8.2%）、净利 $155,873K（去年 $158,817K）、Adjusted EBITDA $411,092K（去年 $315,880K），其他非经营收益含网络安全事件保险赔付 $21.5M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Texas | 占总营收 35.8% | — | — | — | 13家急症医院、1,436张许可床位 |
| Oklahoma | 占总营收 23.6% | — | — | — | 8家急症医院、1,173张许可床位 |
| New Mexico | 占总营收 17.1% | — | — | — | 5家急症医院、619张许可床位；Q3计提 $47.2M 责任准备金 |
| New Jersey | 占总营收 10.2% | — | — | — | 2家急症医院、476张许可床位 |
注：公司按地域披露营收占比（前九月口径），未在 MD&A 中披露分部级经营利润或利润率。JV 相关实体 Q3 营收 $468.0M（占总营收 29.7%，去年同期同为 29.7%），前九月 $1,356.6M（占 28.7%，去年 29.4%）。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $247.1M | $195.5M |
| Capex | $127.9M | $106.2M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 同比增长 26.4% 至 2.471 亿美元，主要由非现金调整（股权激励 +2130 万美元、递延所得税 +1320 万美元）及营运资本改善 1840 万美元驱动，但净利润未在摘录中披露，CFO 与盈利质量的直接对比无法完成。资本开支升至 1.279 亿美元（占 CFO 约 51.8%），投资强度上升；本期无股份回购与股息支付，自由现金流（若按 CFO 减 Capex 计约 1.192 亿美元）主要用于向非控股权益分配 6240 万美元及保险融资、债务本金等支出，资本返还以少数股东分配为主而非股东回报。