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SEC filingBullish 2025年由盈转亏，主因数字资产减值及公允价值损失，但其他收入大增。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $244.8B | $250.2B | -2% |
| Gross Profit | $78.3M | $96.5M | -19% |
| Gross Margin | 0.03% | 0.04% | -1bp |
| Operating Income | -$786.4M | $84.6M | -1030% |
| Operating Margin | -0.32% | 0.03% | -35bps |
| Net Income | -$785.5M | $79.6M | -1087% |
| Diluted EPS | -$5.99 | $0.68 | -981% |
| Operating Cash Flow | $28.6M | -$30.0M | +196% |
| Free Cash Flow | $20.5M | -$30.4M | +167% |
2025年Bullish由盈转亏，净亏损$785.5M，主要受数字资产价格下跌影响。Digital assets held 减值损失$497.4M及公允价值变动损失$675.0M是最大拖累，反映了市场波动对资产负债表的影响。
尽管收入端Digital assets sales微降2%，但Other revenues同比大增156%至$158.9M，主要受流动性服务、CoinDesk各业务增长驱动，显示非交易收入成为新的增长引擎。经营现金流由负转正至$28.6M，反映订阅及服务收入的经常性现金流入。
盈利质量方面，剔除一次性减值及公允价值损失后，核心业务仍具盈利能力，但需关注数字资产价格波动对业绩的持续影响。
公司作为单一报告分部运营，未披露分部数据。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $87.9M | +$56.4M |
| Total Debt | $555.6M | +$48.1M |
| Digital assets held | $2,781.2M | +$196.4M |
| Operating Cash Flow | $28.6M | +$58.6M |
| Capex | $8.1M | +$7.7M |
| Free Cash Flow | $20.5M | +$50.9M |
Net Debt = Total Debt - Cash = $467.7M，较上期$615.2M下降，主要因IPO募资。