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SEC filingTeraWulf 2025年营收增长20%，但净亏损扩大至6.61亿美元，主因HPC转型及巨额非现金公允价值损失。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $168.5M | $140.1M | +20% |
| Gross Profit | $85.8M | $77.4M | +11% |
| Gross Margin | 50.9% | 55.3% | -440 bps |
| Operating Income | -$186.2M | -$76.2M | -144% |
| Operating Margin | -110.5% | -54.4% | -5610 bps |
| Net Income | -$661.4M | -$72.4M | -813% |
| Diluted EPS | -$1.66 | -$0.21 | — |
| Operating Cash Flow | -$123.2M | -$24.4M | — |
| Free Cash Flow | -$1,492.1M | — | — |
2025年TeraWulf营收增长20%至$168.5M，主要受HPC租赁业务启动（贡献$16.9M）及比特币均价上涨（$101,658 vs $65,824）驱动，但比特币产量因减半及网络难度上升而下降至1,496枚。毛利率下滑440 bps至50.9%，主要因电力成本上升（$0.060/kWh vs $0.043/kWh）及HPC业务初期成本。
净亏损大幅扩大至$661.4M，核心原因是Google Warrants及可转债衍生品公允价值变动损失$429.8M，属非现金、非经常性项目。剔除该影响及Beowulf E&D收购相关费用后，经营亏损仍扩大，反映HPC转型期的高投入。经营现金流为负$123.2M，主要受HPC建设相关支出及SG&A费用增加影响。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Digital Asset Mining | $151.6M | +8% | $59.0M | 38.9% | 比特币均价上涨，但产量下降 |
| HPC Leasing | $16.9M | 新业务 | $7.1M | 41.9% | 2025年7月启动，已交付18 MW |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $3,266.4M | +$2,992.3M |
| Total Debt | $5,725.0M | +$5,725.0M |
| Net Debt | $2,458.6M | — |
| Property, Plant & Equipment | $1,507.7M | +$1,095.8M |
| Operating Cash Flow | -$123.2M | -$98.8M |
| Capex | $1,060.2M | +$792.3M |
| Free Cash Flow | -$1,492.1M | — |
公司通过发行$3.2B优先票据及可转债大幅扩充现金储备至$3,266.4M，但总债务亦攀升至$5.7B，其中2030年到期债务达$2.77B，需关注再融资风险。Net Debt/EBITDA因EBITDA为负而无法计算。
资本配置：2025年回购$33.3M股票（剩余授权$200M），未派发股息。资本开支$1.06B主要用于HPC基础设施建设。公司通过发行$3.2B 7.75%优先票据及多笔可转债融资，并收购Beowulf E&D以增强内部开发能力。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但明确表示未来资本配置将聚焦HPC数据中心开发，目标每年新增250-500 MW critical IT capacity。2026年将加速交付已签约的522 MW HPC容量。
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