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AAON · AAON, Inc.

0000824142-26-000005

SEC filing

Summary

2025年营收增长20.1%至$1,442.1M，但毛利率大幅下滑，净利下降36.2%，主因BASX数据中心的增长与AAON品牌疲软及成本上升。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Net Sales$1,442.1M$1,200.6M+20.1%
Gross Profit$385.7M$397.1M-2.9%
Gross Margin26.7%33.1%-640 bps
Operating Income$146.2M$209.1M-30.1%
Operating Margin10.1%17.4%-730 bps
Net Income$107.6M$168.6M-36.2%
Diluted EPS$1.29$2.02-36.1%
Operating Cash Flow$0.5M$192.5M-99.7%
Free Cash Flow-$191.9M-$20.5M—

业绩解读

2025年营收增长20.1%至$1,442.1M，主要由BASX品牌产品驱动，其销售额增长143.5%至$547.8M，其中液冷数据中心解决方案贡献显著。然而，AAON品牌产品销售额下降8.3%至$894.3M，受宏观经济疲软、制冷剂转换和线圈供应短缺影响。

毛利率大幅下降640个基点至26.7%，主要由于AAON Oklahoma销量下滑导致产能利用率不足，以及Memphis工厂的额外成本（$16.1M）计入该分部。AAON Coil Products毛利率从19.2%提升至21.4%，但受ERP实施干扰。BASX毛利率从24.7%提升至26.6%，得益于Memphis工厂产量提升。

盈利质量显著恶化，经营现金流从$192.5M骤降至$0.5M，主要因应收账款增加$167.0M和合同资产增加$111.8M，反映了BASX业务增长带来的营运资金占用。净收入下降36.2%至$107.6M，除毛利率下滑外，利息费用从$2.9M增至$17.7M，因债务水平上升。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
AAON Oklahoma$801.2M-6.7%—29.0%销量下滑，受制冷剂转换和线圈短缺影响
AAON Coil Products$325.4M+126.1%—21.4%BASX液冷数据中心产品增长，但ERP干扰
BASX$315.5M+59.3%—26.6%数据中心需求强劲，Memphis产量提升

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$13K$14K
Total Debt$398.3M$154.9M
Inventory$261.2M$187.4M
Contract Assets$247.0M$135.4M
Operating Cash Flow$0.5M$192.5M
Capex$190.6M$195.7M
Free Cash Flow-$191.9M-$20.5M

Net Debt 约为 $398.3M（现金极少），杠杆率 1.77，符合契约要求（不高于3.0）。

资本配置 / 指引 / 关注点

  • Buybacks: 2025年回购$39.7M（469.3K股），剩余授权$70.0M。
  • Dividends: 每股季度股息从$0.08增至$0.10，年化$0.40，同比增长25%。
  • Debt: 总债务从$154.9M增至$398.3M，主要因营运资金需求，Revolver额度增至$600M。
  • Capex: 2025年资本支出$190.6M，2026年预计约$190.0M，用于产能扩张。

前瞻指引：

期间指标指引口径
FY26Capexapproximately $190.0Mreported

一次性异常项：

  • Memphis工厂激励费用$6.1M（非经常性）。
  • ERP实施相关咨询费用$17.4M（非经常性）。
  • OBBBA税法变更影响有效税率+0.7%（非经常性）。

主要风险：

  • 客户集中度：2025年有3个客户占收入10%以上。
  • 关税与贸易政策：2025年4月实施6%关税附加费，成本影响在Q3显现。
  • 利率风险：利率每上升1个百分点，年税前收入减少约$4.0M。
  • 数据中心订单波动：BASX订单可能面临取消或延期风险。