DAVE · Dave Inc.

业绩速览

Dave Inc. 2025 财年实现全面盈利，营收与利润均创历史新高。

注：Gross Profit 及 Operating Income 按公司口径计算（Revenue - Total Operating Expenses），公司未单独披露 Gross Profit 或 Operating Income 行项。

业绩解读

增长驱动：2025 年营收增长主要来自 ExtraCash 业务。Processing and overdraft service fees 收入 $466.8M，同比 +113%，得益于 2025 年 2 月实施的强制 5% overdraft 服务费（含 $5 最低收费）、ExtraCash 放款量从 $5.1B 增至 $7.6B（+49%）、平均放款金额从 $170 升至 $205，以及月均交易会员数增长约 17%。Subscriptions 收入 $37.2M，同比 +51%，受 2025 年 6 月订阅费从 $1 提至 $3 推动。Transaction based revenue $42.3M，同比 +19%，主要来自 Dave Checking 交易量增长 23%。

利润率扩张：Gross Margin 从 10.0% 大幅提升至 33.7%（+2370 bps），主要因新收费结构显著提升单位经济性，同时成本端仅温和增长。Total operating expenses $367.6M，同比 +18%，远低于营收增速。其中 Provision for credit losses $91.0M（+67%），反映放款规模扩大及组合成熟；Compensation and benefits 下降 2% 至 $103.4M，主要因股票薪酬减少 $7.4M。

盈利质量：Net Income $195.9M 包含 $58.7M 的估值备抵释放（非经常性收益），剔除后核心净利约 $137.2M。经营现金流 $290.0M 远超净利，反映 ExtraCash 应收款周转快及非现金项目（如 Provision for credit losses $91.0M、股票薪酬 $29.9M）加回。Free Cash Flow $87.3M，FCF 转化率（FCF/Net Income）约 45%，主要因投资活动净流出 $202.7M（含 ExtraCash 净投放 $195.8M）。

分部表现

公司为单一经营分部，未披露分部数据。

资产负债与现金流

Net Debt 为 -$46.1M（现金及投资 $123.2M 减去债务 $75.0M），公司净现金状态。Debt Facility 将于 2026 年 12 月到期，公司正在评估再融资或偿还方案。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

• 2025 年回购 274,490 股，总额 $43.7M，平均价格约 $159.2/股。
• 2026 年 2 月 25 日授权新 $300M 回购计划，替换原 $125M 计划。
• 无股息发放计划。

前瞻指引：公司未提供具体财务指引。

关注点：

• 法律风险：DOJ/FTC 诉讼（2024 年 12 月提起）及 Baltimore 诉讼（2025 年 12 月提起），已计提 $7.8M 法律准备金，潜在罚款及业务限制。
• 银行合作伙伴迁移：从 Evolve 迁移至 Coastal，预计 2026 年底完成，期间存在运营风险。
• 利率风险：SOFR 每变动 200bps 影响年利息费用约 $1.5M。
• 一次性项目：$58.7M 估值备抵释放为非经常性收益，权证及 earnout 负债公允价值变动 $13.1M 为费用，剔除后核心盈利能力需关注。