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10-K2025-08-06· deepseek-v4-flash

LRN · Stride, Inc.

0001558370-25-010334

SEC filing

Summary

FY25 营收增 17.9% 至 $2,405.3M，Career Learning 驱动，但 Galvanize 减值 $59.5M 拖累利润。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$2,405.3M$2,040.1M+17.9%
Gross Profit$943.9M$763.6M+23.6%
Gross Margin39.2%37.4%+180 bps
Operating Income$360.1M$249.6M+44.3%
Operating Margin15.0%12.2%+280 bps
Net Income$287.9M$204.2M+41.0%
Diluted EPS$5.95$4.69+26.9%
Operating Cash Flow$432.8M$278.8M+55.2%
Free Cash Flow$432.8M$278.8M+55.2%

业绩解读

FY25 营收增长 17.9% 至 $2,405.3M，主要由 Career Learning 业务驱动，其营收增长 27.4%，其中 Middle-High School 细分增长 34.6%，得益于入学人数增长 32.5% 和学校组合变化。General Education 营收增长 12.4%，入学人数增长 13.2%。整体入学人数增长 20.4% 至 234.0K。

毛利率提升 180 bps 至 39.2%，主要由于营收增长带来的经营杠杆，以及 Instructional costs and services 占营收比例下降（从 62.6% 降至 60.8%）。SG&A 费用占营收比例下降 340 bps 至 21.8%，主要由于营收增长和坏账费用减少。

盈利质量方面，Operating Income 增长 44.3% 至 $360.1M，但包含一笔 $59.5M 的 Galvanize 资产组减值（非核心业务）。剔除该减值后，调整后 Operating Income 约为 $419.6M，同比增长约 68%。经营现金流 $432.8M 大幅超过 Net Income $287.9M，显示盈利质量良好，主要由于非现金项目（折旧摊销、减值）和营运资本变动。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
General Education$1,448.7M+12.4%——入学人数 +13.2%，学校组合变化
Career Learning - Middle-High School$876.3M+34.6%——入学人数 +32.5%，学校组合变化
Career Learning - Adult$80.4M-19.4%——成人学习业务营收下滑

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$782.5M+$281.9M
Total Debt$416.3M+$1.6M
Net Debt-$366.2M净现金
Inventory$37.6M+$0.8M
Deferred revenue$27.0M-$8.7M
Operating Cash Flow$432.8M+$154.0M
Capex$60.0M-$1.7M
Free Cash Flow$432.8M+$154.0M
FCF 转化率150%—

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

  • 回购：FY25 回购限制性股票用于税务扣缴 $21.5M（0.13M 股），无公开市场回购。
  • 分红：未派发股息，公司表示不预期派发。
  • 债务：1.125% Convertible Senior Notes due 2027 本金 $420.0M，无近期到期；Credit Facility 于 2025 年 1 月到期未续，但无未偿余额。
  • Capex：$60.0M，占营收 2.5%，主要用于软件和课程开发。

前瞻指引： 未提供。

一次性异常项：

  • Galvanize 资产组减值 $59.5M（无形资产 $32.2M + 租赁 ROU $27.3M），非核心业务，剔除后调整后 Operating Income 约 $419.6M。

主要风险：

  • 政府资金依赖：营收主要来自 per pupil funding，政策变动可能影响。
  • 监管合规：州法律与审计风险，可能导致资金返还。
  • 网络安全：依赖 AWS/Azure，数据泄露风险。
  • 竞争加剧：在线教育市场竞争激烈。