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SEC filingQ2 营收增 21% 至 $50.3M，但 IM-3/IM-4 亏损合同致净亏 $38.2M，现金充裕 $344.9M。
| 指标 | 本期 (Q2 2025) | 去年同期 (Q2 2024) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $50,313K | $41,641K | +21% |
| Gross Profit | -$11,843K | -$16,051K | +$4,208K |
| Gross Margin | -23.5% | -38.5% | +1,500 bps |
| Operating Income | -$28,640K | -$27,500K | -$1,140K |
| Operating Margin | -56.9% | -66.0% | +910 bps |
| Net Income | -$38,206K | $16,655K | -$54,861K |
| Diluted EPS | -$0.22 | $0.30 | -$0.52 |
| Adjusted EBITDA | -$25,368K | -$25,108K | -$260K |
| Operating Cash Flow | $156K (H1) | -$37,702K (H1) | +$37,858K |
| Free Cash Flow | -$14,020K (H1) | -$41,495K (H1) | +$27,475K |
增长桥：Q2 营收 $50.3M，同比 +21%，主要驱动为 CLPS 任务合同收入增加 $11.7M（其中 IM-4 贡献 $7.6M、IM-3 增加 $3.7M），以及新项目 NSN 合同增加 $9.5M、LTV 合同增加 $3.9M。部分被 OMES III 合同减少 $19.5M 所抵消，因 NASA 取消了 OSAM 项目任务订单。
利润率归因：毛利率改善 1,500 bps 至 -23.5%，主要因 IM-2 任务完成（成本下降 $8.6M）及收入结构变化，但 IM-3 成本增加 $10.4M 和 IM-4 新任务成本 $11.2M 仍拖累毛利。经营利润率改善 910 bps，因收入增长快于费用增长。
盈利质量：净亏损 $38.2M，主要受非现金项目影响：earn-out 负债公允价值变动损失 $33.4M（因触发事件达成转股）和权证负债公允价值变动损失 $13.0M。剔除这些非经营项目，经营亏损 $28.6M 与去年同期基本持平。经营现金流上半年转正至 $0.2M，主要因合同资产减少 $26.2M 和应收账款回收 $8.1M，显示营运资本管理改善。
公司只有一个报告分部，但按合同类型拆分收入：
| 合同类型 | 营收 (Q2 2025) | 占比 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| Fixed price | $27,534K | 55% | +$26,847K |
| Cost reimbursable | $21,090K | 42% | -$18,223K |
| Time and materials | $1,689K | 3% | +$48K |
| 项目 | 本期 (2025-06-30) | 上期 (2024-12-31) | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & cash equivalents | $344,901K | $207,607K | +$137,294K |
| Total assets | $475,639K | $355,404K | +$120,235K |
| Contract assets | $8,438K | $34,592K | -$26,154K |
| Contract liabilities | $71,641K | $79,518K | -$7,877K |
| Earn-out liabilities | $0 | $134,156K | -$134,156K |
| Warrant liabilities | $38,809K | $68,778K | -$29,969K |
| Total liabilities | $184,746K | $351,483K | -$166,737K |
| Working capital | $289,458K | $194,330K | +$95,128K |
公司无有息债务（Stifel 循环信贷未动用），净现金充裕。现金增加主要来自权证行权 $176.6M，部分用于回购 $20.7M 和资本开支 $14.2M。
资本配置：
前瞻指引：公司未提供正式财务指引，但披露：
主要风险：