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SEC filingQ2 营收增长 14% 至 $165.2M，亏损收窄，但现金流仍为负。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $165.2M | $144.9M | +14% |
| Gross Profit | $122.7M | $107.5M | +14% |
| Gross Margin | 74.3% | 74.1% | +20 bps |
| Operating Income | -$9.9M | -$18.8M | +47% |
| Operating Margin | -6.0% | -13.0% | +700 bps |
| Net Income | -$11.4M | -$16.7M | +32% |
| Diluted EPS | -$0.13 | -$0.20 | +35% |
| Adjusted EBITDA | $6.8M | -$1.8M | 转正 |
| Operating Cash Flow | -$31.8M | -$10.2M | 恶化 |
| Free Cash Flow | -$48.5M | -$20.5M | 恶化 |
Q2 营收增长 14% 至 $165.2M，主要由 Consignment revenue 增长 14% 驱动，GMV 增长 14% 至 $504.1M，其中 AOV 提升 8%、订单量增长 6%。Take rate 下降 60 bps 至 37.9%，因销售结构转向高价值商品。Direct revenue 增长 23%，受益于 Get Paid Now 计划。
毛利率提升 20 bps 至 74.3%，其中 Consignment margin 提升 93 bps，但 Direct margin 下降 157 bps、Shipping margin 下降 355 bps。运营费用率大幅改善，Ops & tech 费用率从 45% 降至 42%，SG&A 从 32% 降至 29%，推动 Operating loss 收窄至 $9.9M。
盈利质量方面，Adjusted EBITDA 转正至 $6.8M，但经营现金流为 -$31.8M，主要受营运资本变动拖累（应收增加 $10.0M、应计负债减少 $14.7M）。剔除一次性收益（债务交换 $37.1M、权证公允价值变动 $47.0M）后，GAAP 净亏损仍为 -$11.4M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Consignment | $128.6M | +14% | — | — | GMV 增长，take rate 下降 |
| Direct | $20.5M | +23% | — | — | Get Paid Now 计划 |
| Shipping services | $16.1M | +4% | — | — | 订单量增长，carrier costs 上升 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $94.3M | -$77.9M |
| Total Debt | $385.2M | -$36.7M |
| Inventory | $28.8M | +$5.2M |
| Operating Cash Flow | -$31.8M | -$21.6M |
| Capex | $19.0M | +$8.7M |
| Free Cash Flow | -$48.5M | -$28.0M |
Net Debt 约为 $291M（现金 $94.3M - 总债务 $385.2M），EBITDA 为 $78.7M（TTM），Net Debt/EBITDA 约为 3.7x。
资本配置：2025 年 2 月完成债务交换，将 $183.3M 的 2028 Notes 换成 $146.7M 的 2031 Notes，减少本金 $36.7M，并确认 $37.1M 收益。6 月偿还 $26.7M 的 2025 Notes。Capex 增加至 $19.0M，主要用于物业和设备。
指引：未提供。
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