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SEC filingQ2营收增34%但净亏1058万美元，医疗赔付率恶化拖累盈利。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $477.6M | $356.3M | +34.1% |
| Gross Profit | $99.6M | $108.2M | -7.9% |
| Gross Margin | 20.9% | 30.3% | -940bps |
| Operating Income | -$10.6M | $7.2M | — |
| Operating Margin | -2.2% | 2.0% | -420bps |
| Net Income | -$10.6M | $7.4M | — |
| Diluted EPS | -$0.02 | $0.01 | — |
| Adjusted EBITDA (Non-GAAP) | $17.1M | $36.2M | -52.7% |
| Operating Cash Flow | -$10.9M | $79.7M | — |
| Free Cash Flow | -$11.6M | $78.9M | — |
注：Gross Profit 按 Revenue - Net medical claims incurred 计算；Free Cash Flow 按 Operating Cash Flow - Capex 计算。
Q2 营收同比大增 34.1% 至 $477.6M，主要由会员数同比增约 32% 驱动，保费收入增长强劲。但盈利端显著恶化：Gross Margin 同比下滑 940bps 至 20.9%，Operating Margin 由正转负至 -2.2%，主要因 Net medical claims incurred 同比大增 52.2%，远超营收增速。公司归因于会员增长、Part D cost sharing 上升（受 Inflation Reduction Act 影响）以及上年同期更有利的 prior period development（上年同期有利发展 $28.0M，本年为 $2.8M）。
Non-GAAP 口径下，Adjusted EBITDA 同比下滑 52.7% 至 $17.1M，Adjusted Net income 亦从 $35.9M 降至 $16.7M，显示核心盈利能力明显承压。盈利质量方面，经营现金流由上年同期净流入 $79.7M 转为净流出 $10.9M，主要因 Unpaid claims 减少 $16.7M（上年同期增加 $63.5M）以及 Accrued retrospective premiums 增加 $43.2M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Insurance | $469.8M | +34.3% | -$32.4M | -6.9% | 会员增长驱动保费，但医疗赔付率恶化 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $188.6M | $194.5M |
| Investment securities | $200.5M | $243.1M |
| Total Debt | 无 | 无 |
| Net Debt | 无 | 无 |
| Inventory | 无 | 无 |
| RPO/Deferred revenue | 无 | 无 |
| Operating Cash Flow | -$10.9M | $79.7M |
| Capex | $0.8M | $0.8M |
| Free Cash Flow | -$11.6M | $78.9M |
| FCF 转化率 | — | — |
注：公司无有息负债，Net Debt 不适用；FCF 转化率因 Net Income 为负且 FCF 为负，未计算。
资本配置：上半年回购 Class A Common Stock 共 $18.3M（约 5.1M 股），库存股增至 28.1M 股；无分红；无重大债务变动。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引。
一次性异常项：上年同期存在 $28.0M 有利理赔发展，本期仅 $2.8M，导致同比基数偏高；CarePoint Health 破产重组后不再视为关联方，相关交易影响减弱。
主要风险：CMS 拟大幅增加 RADV 审计量，可能增加风险调整追回风险；医疗赔付率恶化趋势需关注；公司提示储备不足风险。