10-Q2025-08-11· deepseek-v4-flash

HNGE · Hinge Health, Inc.

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Summary

Q2营收增55%至$139.1M，但IPO相关股权激励致净亏$575.7M，Non-GAAP经营利润转正。

Key takeaways

Q2营收$139.1M，同比+55%，由现有客户增长驱动。
GAAP净亏$575.7M，主因IPO相关$591.0M股权激励费用。
Non-GAAP经营利润$26.1M，利润率19%，同比转正。
Non-GAAP毛利率83%，同比+600bps，受益于护理团队效率提升。
经营现金流$20.2M，Free Cash Flow $32.6M，利润率23%。
5月IPO募资$255.7M，主要用于支付员工股权激励相关税款。
客户数达2,359，同比+32%；LTM Calculated Billings $568.4M。
以$50.0M回购Coatue持有的Series E优先股，并确认$104.2M deemed contribution。

Full analysis

业绩速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$139,098K	$89,825K	+55%
Gross Profit	$97,763K	$66,617K	+47%
Gross Margin	70%	74%	-400bps
Operating Income	-$580,671K	-$17,551K	—
Operating Margin	-417%	-20%	-39,700bps
Net Income	-$575,651K	-$12,926K	—
Diluted EPS	-$13.10	-$0.96	—
Non-GAAP Operating Income	$26,101K	-$14,395K	—
Non-GAAP Operating Margin	19%	-16%	+3,500bps
Operating Cash Flow	$20,227K	$14,923K	+36%
Free Cash Flow	$32,627K	$13,989K	+133%

业绩解读

增长驱动：Q2营收$139.1M，同比+55%，主要来自现有客户增长（2024年及之前签约客户），其中新客户贡献$15.2M。客户数达2,359，同比+32%。LTM Calculated Billings $568.4M，同比+55%。

利润率归因：GAAP毛利率70%，同比下降400bps，主因IPO相关股权激励费用$16.4M计入成本。Non-GAAP毛利率83%，同比+600bps，受益于护理团队效率提升和库存成本下降。Non-GAAP经营利润率19%，同比大幅改善，剔除股权激励、重组等一次性项目后实现经营盈利。

盈利质量：GAAP净亏$575.7M，主要受$591.0M股权激励费用（IPO加速归属）影响。剔除后Non-GAAP经营利润$26.1M，显示核心业务已实现盈利。经营现金流$20.2M，Free Cash Flow $32.6M，现金流质量良好。

分部表现

公司仅有一个经营分部，未披露分部数据。

资产负债与现金流

项目	本期	上期/变化
Cash & ST investments	$413.3M	$466.6M
Accounts Receivable	$99.3M	+$56.8M
Deferred Revenue	$275.1M	+$57.5M
Inventory	$14.0M	+$3.1M
Operating Cash Flow	$25.2M	+$42.9M
Capex	$2.6M	+$0.7M
Free Cash Flow	$36.8M	+$56.4M

公司无有息负债，主要负债为经营租赁$10.0M和递延收入$275.1M。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

5月IPO募资$255.7M（净额），主要用于支付员工股权激励相关税款$272.3M。
以$50.0M回购Coatue持有的833,333股Series E优先股，并确认$104.2M deemed contribution。
无分红计划。

前瞻指引：公司未提供具体财务指引。

关注点：

一次性项目：$591.0M股权激励费用和$50.0M优先股回购为一次性，剔除后核心业务已盈利。
客户集中度：前三大合作伙伴（HCSC、Elevance、Aetna）占营收超10%，存在集中风险。
监管风险：FDA对TrueMotion的质询，以及各州远程医疗法规变化。
增长机会：fully-insured和Medicare Advantage市场扩张，以及国际扩张。