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SEC filingAI需求推动DRAM/NAND量价齐升，营收同比增57%、毛利率升至56%，盈利弹性显著释放。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $13,643M | $8,709M | +57% |
| Gross Profit | $7,646M | $3,348M | +128% |
| Gross Margin | 56% | 38% | +1800 bps |
| Operating Income | $6,136M | $2,174M | +182% |
| Operating Margin | 45% | 25% | +2000 bps |
| Net Income | $5,240M | $1,870M | +180% |
增长桥：营收同比+57%至$13,643M，环比+21%。DRAM营收同比+69%，由ASP中30%段上涨与bit中20%段增长共同驱动；NAND营收同比+22%，主要靠bit高20%段增长，ASP中个位数下滑形成拖累。AI数据中心需求增速超过供给扩张能力，公司对DRAM产能向HBM及高容量模组倾斜，是本季量价齐升的结构性来源。
margin 归因：毛利率由去年同期38%升至56%（+1800 bps），环比上季45%亦提升1100 bps。DRAM margin改善来自ASP上涨、HBM等高毛利数据中心产品mix上移及制程降本；NAND margin改善主要来自制造成本下降。经营利润率升至45%（+2000 bps），经营利润$6,136M同比+182%，增速快于营收，经营杠杆充分释放。
盈利质量：净利$5,240M同比+180%，与经营利润增速基本同步，非经营项中其他非经营净支出$(140)M、利息净收入$65M影响有限。有效税率升至13.7%（上季11.8%、去年同期13.2%），主因Pillar Two 15%最低税生效抵消新加坡税收优惠，属经常性税负抬升。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| CMBU | $5,284M | +100% | $2,884M | 55% | AI云服务器HBM、高容量DIMM、低功耗server DRAM量价齐升 |
| CDBU | $2,379M | +4% | $890M | 37% | DRAM ASP上涨与NAND bit增长，NAND ASP下滑及R&D上升部分抵消 |
| MCBU | $4,255M | +63% | $2,017M | 47% | DRAM/NAND ASP与bit齐升叠加降本 |
| AEBU | $1,720M | +49% | $627M | 36% | DRAM/NAND bit增长与DRAM ASP上涨，NAND ASP下滑部分抵消 |
CMBU为最大增长引擎，营收占比39%、经营利润率55%居各分部之首；MCBU利润率由去年同期15%跃升至47%，弹性最大；CDBU受NAND ASP下滑拖累增速仅+4%，但利润率仍达37%。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $9,731M | $9,642M | +$89M |
| Marketable securities（短期+长期） | $2,284M | $2,294M | -$10M |
| Total Debt | $11,756M | $14,577M | -$2,821M |
| Net Debt | -$261M | +$2,641M | 转为净现金 |
| Inventory | $8,205M | $8,355M | -$150M |
| RPO / Deferred revenue | — | — | — |
| Shareholders' Equity | $58,806M | $54,165M | +$4,641M |
现金及投资合计 $12,015M（上期末 $11,936M）；总债务降至 $11,756M，按披露构成项计算净现金约 $261M。EBITDA 未在 Notes 中披露，故不计算 Net Debt/EBITDA。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks（本季） | $300M / 1.3M 股 | 计入 treasury stock |
| 回购授权累计已用 | $7.49B | 总授权 $10B，剩余约 $2.51B |
| Dividends（本季宣告） | $132M | $0.115/股；12/17 再宣告 $0.115/股，1/14 支付 |
| 债务偿还（本季） | $2,943M | 含提前偿还 2028 Notes、2029 B Notes、2029 Term Loan A，确认 $130M 损失 |
| Capex（本季） | $5,389M | 另获政府激励 $878M |
| 循环信贷额度 | $3.50B 可用 | 无未偿余额，2030-03-12 到期 |
| 分部 | Revenue | Operating income | Op margin | 同比收入 |
|---|---|---|---|---|
| CMBU | $5,284M | $2,884M | 54.6% | +100% |
| CDBU | $2,379M | $890M | 37.4% | +4% |
| MCBU | $4,255M | $2,017M | 47.4% | +63% |
| AEBU | $1,720M | $627M | 36.5% | +49% |
单一客户占总收入 17%（上年同期 13%），主要计入 CMBU。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $8,411M | $3,244M |
| Capex | $5,389M | $3,206M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $667M | $207M |
| Dividends Paid | $134M | $131M |
CFO 8,411 百万美元远高于净利润 5,240 百万美元，折旧摊销 2,212 百万美元与营运资本净流入（其他非流动负债 +547、其他流动负债 +449）是主要非现金与营运资本支撑，盈利现金含量高。Capex 5,389 百万美元占 CFO 约 64%，扩产强度同比明显抬升；回购与分红合计 801 百万美元可由 CFO 充分覆盖，但同期偿还债务 2,943 百万美元使融资净流出达 3,745 百万美元，需关注债务到期结构与后续资本开支节奏。