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SEC filing2025年营收增长15.4%至$5.457B，但利润下滑，AI转型与成本优化成关键。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $5,457,056K | $4,727,940K | +15.4% |
| Gross Profit | $1,573,521K | $1,450,443K | +8.5% |
| Gross Margin | 28.8% | 30.7% | -190bps |
| Operating Income | $520,003K | $544,584K | -4.5% |
| Operating Margin | 9.5% | 11.5% | -200bps |
| Net Income | $377,678K | $454,533K | -16.9% |
| Diluted EPS | $6.72 | $7.84 | -14.3% |
| Operating Cash Flow | $654,934K | $559,168K | +17.1% |
| Free Cash Flow | $612,691K | $527,022K | +16.3% |
2025年营收增长15.4%至$5.457B，主要受2024年第四季度收购的NEORIS和First Derivative贡献（+9.2%）以及汇率利好（+1.3%）推动。有机增长相对温和，反映出客户需求在宏观不确定性下的谨慎态度。美洲和欧洲分部均实现增长，但欧洲增速（+23.1%）显著高于美洲（+10.5%），主要得益于收购及汇率影响。
盈利能力显著下滑。毛利率下降190bps至28.8%，主要由于薪酬成本上升（未能通过提价完全抵消）、2024年收购的整合成本、波兰R&D激励减少$13.6M以及汇率负面影响。营业利润率下降200bps至9.5%，除上述因素外，还包括可变薪酬增加和收购相关摊销费用上升（D&A费用增加$35.3M）。净利润下降16.9%至$377.7M，有效税率从22.2%升至25.3%，进一步压缩利润。
盈利质量方面，经营现金流增长17.1%至$654.9M，超过净利润，主要得益于营运资本管理改善。FCF转化率（FCF/Net Income）约173%，显示盈利质量较高。但需注意，2025年包含$47.9M的重组费用（2025年成本优化计划），剔除后run-rate利润更高。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Americas | $3,166,116K | +10.5% | $522,115K | 16.5% | 收购及现有客户需求，但利润率受整合成本影响 |
| Europe | $2,290,940K | +23.1% | $332,953K | 14.5% | 收购及汇率利好，利润率受可变薪酬及波兰激励减少影响 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $1,302.2M | +$10.9M |
| Total Debt | $25.0M | 持平 |
| Operating Cash Flow | $654.9M | +$95.8M |
| Capex | $42.2M | +$10.1M |
| Free Cash Flow | $612.7M | +$85.7M |
| FCF 转化率 | 173% | — |
公司维持净现金头寸，现金及短期投资$1.3B，债务仅$25M。经营现金流强劲，足以覆盖资本支出和股东回报。
资本配置：
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