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SEC filingMP Materials 2025年营收增长10%至$224.4M，但净亏损扩大至$85.9M，主要受停产中国销售及下游扩张成本拖累。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $224.4M | $203.9M | +10% |
| Gross Profit | $31.7M | $11.3M | +181% |
| Gross Margin | 14.1% | 5.5% | +860 bps |
| Operating Income | -$149.4M | -$169.4M | +12% |
| Operating Margin | -66.5% | -83.1% | +1660 bps |
| Net Income | -$85.9M | -$65.4M | -31% |
| Diluted EPS | -$0.50 | -$0.57 | +12% |
| Adjusted EBITDA | $11.4M | -$50.2M | N/M |
| Operating Cash Flow | -$155.8M | $13.3M | N/M |
| Free Cash Flow | -$303.9M | -$173.0M | -76% |
2025年营收增长10%至$224.4M，主要受Magnetics分部首次贡献$66.9M收入及NdPr氧化物/金属收入增长99%推动，但Materials分部因7月起停止对华销售而下降21%。毛利率大幅提升至14.1%，主要得益于高毛利产品占比提升及PPA收入确认。
净亏损扩大至$85.9M，主要受SG&A费用增长35%（含$10.2M法律费用）及Advanced projects and development费用激增160%（含DoW交易相关成本）拖累。但经营现金流为-$155.8M，主要因库存增加（+$115M）及客户回款减少，自由现金流恶化至-$303.9M。
盈利质量方面，剔除一次性项目后Adjusted EBITDA转正至$11.4M，显示核心运营改善。但经营现金流与净亏损背离，反映营运资本占用增加，需关注后续现金转化能力。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Materials | $160.4M | -21% | $16.8M | 10.5% | 停止对华销售，但NdPr销量+75%及PPA收入$51.0M |
| Magnetics | $66.9M | N/M | $26.4M | 39.5% | 首次向GM销售磁性前驱体产品 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $1,830.3M | +$979.4M |
| Total Debt | $1,080.3M | +$149.8M |
| Inventory | $252.1M | +$125.2M |
| Deferred Revenue | $158.2M | +$58.2M |
| Operating Cash Flow | -$155.8M | -$169.1M |
| Capex | $172.4M | -$14.0M |
| Free Cash Flow | -$303.9M | -$131.0M |
资本配置：2025年完成$724.2M公开增发及DoW相关融资（$400M优先股、$150M贷款），现金储备充裕。终止股票回购计划，无分红。资本开支$172.4M，预计2026年$500-600M。
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | Capex | $500M-$600M | reported |
一次性异常项：DoW交易相关成本$12.7M、建设诉讼费用$11.9M、承诺函费用$7.4M，合计$32M，剔除后Adjusted EBITDA为$11.4M。
主要风险：DoW资金支持不确定性、对华销售停止的短期影响、客户集中度高（前三大客户占84%）。机会：DoW价格下限保护、下游磁体产能扩张至10,000 MT/年。