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SEC filingShake Shack 2025 财年营收增长 15.4% 至 $1,445.3M，净利 $45.7M，同店销售增 2.3%，扩张驱动增长。
Shake Shack 2025 财年（含 53 周）业绩强劲增长，营收和利润均大幅提升。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,445.3M | $1,252.6M | +15.4% |
| Gross Profit | $1,048.6M | $912.7M | +14.9% |
| Gross Margin | 72.5% | 72.9% | -40 bps |
| Operating Income | $62.5M | $3.0M | +1958% |
| Operating Margin | 4.3% | 0.2% | +410 bps |
| Net Income | $49.7M | $10.8M | +359% |
| Diluted EPS | $1.09 | $0.24 | +$0.85 |
| Adjusted EBITDA | $209.9M | $175.6M | +19.5% |
| Operating Cash Flow | $222.4M | $171.2M | +30.0% |
| Free Cash Flow | $56.5M | $35.7M | +58.3% |
注：2025 财年含 53 周，去年同期为 52 周，第 53 周贡献 $47.3M System-wide sales。
增长驱动：营收增长 15.4% 主要由新店扩张驱动，45 家新 Company-operated Shacks 贡献 $218.5M 营收。同店销售增长 2.3%，其中价格组合贡献 3.1%，客流量下降 0.8%，显示增长更多依赖提价而非客流。Licensing revenue 增长 20.2%，受益于现有门店销售增长和新开 40 家 licensed Shacks。
利润率改善：Operating margin 大幅提升 410 bps 至 4.3%，主要因 2024 年有 $29.3M 门店关闭相关费用（非经常性），剔除后经营利润率改善约 120 bps。Restaurant-level profit margin 升至 22.6%（+120 bps），得益于 labor efficiencies 和 sales leverage。Food and paper costs 占 Shack sales 比例上升 30 bps 至 28.5%，因牛肉成本上升和不利菜单组合。
盈利质量：Net income 增长 359% 至 $49.7M，但有效税率从 24.0% 升至 31.5%，因 foreign tax credits 不可实现及 deferred tax remeasurement。Operating cash flow 增长 30% 至 $222.4M，超过 Net income，显示盈利质量良好。Free cash flow 为 $56.5M，capex 增加 22% 至 $165.8M，反映扩张投入加大。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Company-operated | $1,391.2M | +15.2% | $62.5M | 4.5% | 新开 45 家门店贡献 $218.5M，客流量下降部分抵消 |
| Licensing | $54.1M | +20.2% | $54.1M | 100.0% | 现有门店销售增长 $3.5M，新开 40 家贡献 $3.2M |
注：Licensing 分部利润率按 Licensing revenue 计算，实际经营利润包含在整体经营利润中。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $360.1M | +$39.4M |
| Total Debt | $247.7M | +$1.0M |
| Net Debt | -$112.4M | 净现金 |
| Inventory | $7.2M | +$1.2M |
| Operating Cash Flow | $222.4M | +$51.2M |
| Capex | $165.8M | +$30.3M |
| Free Cash Flow | $56.5M | +$20.8M |
| FCF 转化率 | 114% | 330% |
注：Net Debt 为负，公司处于净现金状态。FCF 转化率 = Free Cash Flow / Net Income。
资本配置：公司未进行股票回购或分红，资本主要用于门店扩张和数字化投资。2025 财年 capex 为 $165.8M，占营收 11.5%。公司目标达到约 1,500 家 Company-operated Shacks，当前 373 家，显示长期扩张空间。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但管理层表示计划继续执行增长战略，包括新店扩张和数字化投资。
一次性异常项：2025 财年无重大一次性项目，但需注意 2024 年有 $29.3M 门店关闭相关费用，导致同比基数较低。剔除后经营利润率改善约 120 bps。
主要风险：通胀压力（Food Away From Home 指数上涨 4.1%）、关税影响、客流量下降（同店销售增长依赖价格）、以及 53 周基数效应（2026 财年将恢复 52 周）。