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SEC filingCAVA 2025 财年营收首破 10 亿美元，净利因上年一次性税项收益而下滑，但经营利润与现金流强劲增长。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,179,664K | $963,713K | +22.4% |
| Gross Profit | $290,467K | $241,805K | +20.1% |
| Gross Margin | 24.6% | 25.1% | -50 bps |
| Operating Income | $55,285K | $43,118K | +28.2% |
| Operating Margin | 4.7% | 4.5% | +20 bps |
| Net Income | $63,743K | $130,319K | -51.1% |
| Diluted EPS | $0.54 | $1.10 | -50.9% |
| Adjusted EBITDA | $152,760K | $126,248K | +21.0% |
| Operating Cash Flow | $184,840K | $161,027K | +14.8% |
| Free Cash Flow | $26,141K | $52,896K | -50.6% |
2025 财年 CAVA 营收同比增长 22.4% 至 $1,179.7M，主要驱动力来自 130 家新店（含 2024 年及以后开业的）贡献 $175.5M 增量，以及 Same Restaurant Sales 增长 4.0%（其中 menu price and product mix 贡献 2.4%，Guest Traffic 贡献 1.6%）。新店表现强劲，2025 年新开 72 家门店的 AUV 超过 $3.0M，显示出品牌跨区域扩张的可复制性。
盈利能力方面，Gross Margin 同比下降 50 bps 至 24.6%，主要受 grilled steak 上市、关税影响以及 2025 年 Q3/Q4 限时 chicken shawarma 产品的成本压力。Operating Margin 则提升 20 bps 至 4.7%，得益于营收杠杆和费用控制。Net Income 同比大幅下降 51.1%，主要因为上年同期确认了 $80.1M 的一次性估值备抵释放（VA Release）税项收益，剔除该影响后，Adjusted Net Income 同比增长 26.9% 至 $63.7M。
盈利质量方面，Operating Cash Flow 同比增长 14.8% 至 $184.8M，但 Free Cash Flow 同比下降 50.6% 至 $26.1M，主要由于 Capex 大幅增加（$158.7M，同比 +46.8%）用于新店建设和投资组合。剔除一次性项目后，公司核心盈利能力持续增强。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| CAVA | $1,169,286K | +22.5% | $285,044K | 24.4% | 新店贡献 $175.5M，Same Restaurant Sales +4.0% |
| CAVA Foods | $10,378K | +9.9% | — | — | CPG 销售增长，Verona 工厂效率提升 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $282,917K | $366,120K |
| Total Debt | $0 | $0 |
| Net Debt | $0 | $0 |
| Inventory | $9,017K | $7,600K |
| Operating Cash Flow | $184,840K | $161,027K |
| Capex | $158,699K | $108,131K |
| Free Cash Flow | $26,141K | $52,896K |
| FCF 转化率 | 41.0% | 40.6% |
公司保持净现金状态，无有息负债。2025 年 Capex 大幅增加主要用于新店建设和投资组合，导致 FCF 下降。公司预计 2026 年 Capex 将高于 2025 年。
资本配置：公司未进行股票回购或分红，资本主要用于新店扩张和投资。2025 年投资 $5.0M 于 Hyphen Technologies 可转换票据，2026 年 2 月里程碑达成后需再投 $5.0M。
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | Capex | 高于 2025 年 | reported |
一次性异常项：上年同期确认 $80.1M VA Release 税项收益（非经常性）；本年度确认 $0.8M 高管离职成本（非经常性）。
主要风险：通胀与关税导致成本上升，菜单定价低于通胀；劳动力成本上涨（平均时薪 +2%）；供应链集中风险；新店扩张的执行风险。