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SEC filing2025财年营收与净利双位数增长，毛利率扩张，现金流强劲，资产负债表稳健。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $4,178.5M | $3,768.8M | +10.9% |
| Gross Profit | $1,212.5M | $1,044.4M | +16.1% |
| Gross Margin | 29.0% | 27.7% | +130bps |
| Operating Income | $958.5M | $770.4M | +24.4% |
| Operating Margin | 22.9% | 20.4% | +250bps |
| Net Income | $765.2M | $604.9M | +26.5% |
| Diluted EPS | $6.86 | $5.31 | +29.2% |
| Operating Cash Flow | $755.4M | $645.9M | +17.0% |
| Free Cash Flow | $686.6M | $565.7M | +21.4% |
2025财年营收增长10.9%至$4,178.5M，主要受核心产品线（铜管、铜配件、黄铜棒）售价上涨$336.9M推动，叠加Nehring（$208.1M）和Elkhart（$35.1M）的收购贡献。然而，销量下滑$212.0M部分抵消了增长，反映出市场需求疲软或竞争压力。
毛利率提升130bps至29.0%，主要得益于售价上涨幅度超过原材料成本，以及产品组合优化。Operating Margin提升250bps至22.9%，除毛利率改善外，还受益于资产处置收益和保险收益等一次性项目，但部分被SG&A费用增加和减值损失抵消。
盈利质量方面，Net Income增长26.5%至$765.2M，但需注意其中包含$41.1M的保险收益和$25.9M的资产处置收益等非经常性项目。剔除这些项目后，核心盈利能力依然强劲，经营现金流达$755.4M，FCF转化率（FCF/Net Income）约为90%，显示盈利质量较高。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Piping Systems | $2,708.7M | +7.7% | $772.3M | 28.5% | 售价上涨及Elkhart收购，销量下滑 |
| Industrial Metals | $1,023.6M | +25.1% | $105.0M | 10.3% | Nehring收购贡献，利润率受整合影响 |
| Climate | $497.9M | +1.9% | $145.1M | 29.1% | 销量和价格小幅增长，利润率稳定 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & Cash Equivalents | $1,367.0M | +$329.8M |
| Total Debt | $0 | -$1.1M |
| Inventory | $510.5M | +$48.2M |
| Operating Cash Flow | $755.4M | +$109.5M |
| Capex | $68.8M | -$11.4M |
| Free Cash Flow | $686.6M | +$120.9M |
公司期末无债务，现金充裕，流动性极佳。经营现金流强劲，主要受净收入增长驱动，但库存和应收账款的增加部分抵消。资本支出下降，但公司预计2026年将增加至$80.0M-$90.0M。
资本配置：
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | Capex | $80.0M-$90.0M | reported |
关注点：