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SEC filingFY2026营收增65%至$215.9B，但Blackwell转型与H20 $4.5B减值拖累毛利率降3.9pts至71.1%。
NVIDIA 将自身定义为一家 data center scale AI infrastructure company，称其以加速计算起家，技术栈以运行于全部 NVIDIA GPU 的 NVIDIA CUDA 开发平台为基础，并叠加数百个领域专用软件库、框架、算法、SDK 与 API，服务 AI 训练与推理、数据分析、科学计算、机器人与 3D 图形等负载。公司 1993 年于加州注册、1998 年在 Delaware 重新注册，总部位于 Santa Clara, California。自成立以来累计研发投入超过 $76.7 billion；公司强调平台战略，以统一可编程架构配合多种软件栈覆盖多个十亿美元级终端市场。
公司按两个分部报告业绩，本节未披露各分部营收占比。
| 分部 | 描述 | 营收占比 |
|---|---|---|
| Compute & Networking | Data Center 加速计算与网络平台、AI 解决方案与软件，以及 Automotive 平台与自动驾驶/电动车解决方案（含软件） | — |
| Graphics | 用于游戏与 PC 的 GeForce GPU，以及用于企业工作站图形的 Quadro/NVIDIA RTX GPU | — |
公司以 Data Center、Gaming、Professional Visualization、Automotive 四大市场组织平台。Data Center 侧以 rack-scale 系统、子系统或模块交付，包含 GPU、CPU、DPU、NVLink 互连与交换机、InfiniBand 与 Ethernet 端到端网络平台；软件包括 CUDA、CUDA-X 加速库、AI 模型与训练数据集、API、SDK 及领域框架，并以付费许可提供 NVIDIA AI Enterprise 与 NVIDIA vGPU。架构路线为 Blackwell（fiscal year 2025 推出）、Blackwell Ultra（fiscal year 2026 推出并规模化）、Rubin（fiscal year 2026 发布，预计 fiscal year 2027 下半年开始量产出货）。Gaming 侧包括 GeForce RTX GPU、GeForce NOW 云游戏及游戏主机 SoC 与开发服务；Professional Visualization 侧为 RTX PRO GPU；Automotive 侧为 DRIVE Hyperion 平台，含 DRIVE AGX 硬件、DRIVE OS 与 DRIVE 软件平台。开放模型平台包括 NVIDIA Nemotron 与 Cosmos。
销售与市场由遍布全球的团队负责，伙伴网络涵盖全球、区域与专业 CSP、OEM、ODM、ISV、系统集成商、AIB、分销商、汽车制造商与 tier-1 供应商。公司配备应用工程师与解决方案架构师提供售前设计、测试与验证支持。客户包括所有主要公有与私有云提供商、AI 模型商、企业与初创及公共部门；本节未披露具体客户集中度数据。生态方面，全球逾 7.5 million 开发者使用 CUDA 等工具，NVIDIA 支持 6,000 个应用，并称其 GPU 与网络支撑全球 TOP500 超级计算机中超过 78%。
公司称其市场“intensely competitive”，竞争要素包括性能、产品广度、客户与渠道获取、软件支持、API 标准符合度、制造能力、处理器定价与系统总成本。具名竞争对手按类别包括：GPU/CPU/DPU/加速计算方案的 AMD、Huawei、Intel；自研加速或 AI 硬件的云服务公司 Alibaba、Alphabet、Amazon、Baidu、Huawei、Microsoft；Arm 架构 CPU 供应商 Amazon、Huawei、Microsoft；服务器、汽车、自主机器与游戏设备 SoC 供应商 Ambarella、AMD、Broadcom、Intel、Qualcomm、Renesas、Samsung 及自研 SoC 的 Tesla；网络产品（交换机、网卡含 DPU、线缆含光模块）方面的 AMD、Arista、Broadcom、Cisco、Hewlett Packard Enterprise、Huawei、Intel、Lumentum、Marvell 及系统厂商与大型云公司的内部团队。
公司列出的关键战略为：推进 NVIDIA 加速计算平台，通过架构、芯片、系统、互连、算法与软件的全栈创新实现超越 Moore's Law 的性能跃升；扩展 AI 技术与平台领导地位，提供覆盖训练与推理的端到端方案，并以 NVIDIA AI Enterprise（含 NIM、NeMo、AI Blueprints）简化企业级生成式 AI 部署；扩展计算机图形领导地位，推动 AI 与图形融合及 Omniverse 实时 3D 协作；推进 DRIVE 自动驾驶平台，与 OEM、出行服务商、robotaxi、tier-1 及初创合作；以及通过 IP 授权与定制开发扩大技术覆盖。
截至 fiscal year 2026 末，公司约 42,000 名员工，分布于 38 个国家；其中 31,000 人从事研发，11,000 人从事销售、市场、运营与行政。逾 80% 员工为技术岗位，逾半数持高级学位；fiscal year 2026 新员工中超过 40% 来自员工推荐，离职率 3.7%。公司通过在职培训、学费报销、股权参与及健康与财务福利计划吸引与留任人才，并称超过半数工程师从事软件工作。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $215,938M | $130,497M | +65% |
| Gross Profit | $153.5B | — | — |
| Gross Margin | 71.1% | 75.0% | -3.9 pts |
| Operating Income | $130,387M | $81,453M | +60% |
| Operating Margin | 60.4% | 62.4% | -200 bps |
| Net Income | $120,067M | $72,880M | +65% |
| Diluted EPS | $4.90 | $2.94 | +67% |
FY2026营收$215.9B，同比+65%，增长桥由加速计算与AI平台迁移主导：Data Center收入+68%，其中Data Center networking +142%（GB200/GB300的NVLink compute fabric放量、Ethernet与InfiniBand增长），Data Center computing +59%（Blackwell需求）。Blackwell架构已占Data Center收入多数，产品节奏切换至一年一代（含Rubin平台），Blackwell Ultra（GB300）于FY2026 Q2开始量产出货。
毛利率由75.0%降至71.1%（-3.9 pts），归因有二：商业模式从Hopper HGX系统转向Blackwell全栈数据中心方案，以及H20超额库存与采购义务相关的$4.5B一次性减值。存货拨备净影响毛利率-2.6%（去年-2.3%），拨备总额$7.2B、释放$1.5B。经营利润率60.4%（-200 bps），但经营费用率由12.6%降至10.7%（R&D 8.6%、SG&A 2.1%），部分对冲毛利压力。
盈利质量方面，经营利润$130.4B（+60%）与净利$120.1B（+65%）基本同步；净利增速略高，主要受Other income, net $9.0B（去年$1.0B）推动，其中含非上市及上市股权证券未实现收益（含Intel普通股投资），属非经常性。有效税率升至15.1%（去年13.3%），含$711M州递延税资产估值备抵释放的正面影响。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Compute & Networking | $193,479M | +67% | $130,141M | 67.3% | 加速计算与AI平台迁移；networking +142%、computing +59%；受H20 $4.5B减值部分抵消 |
| Graphics | $22,459M | +57% | $9,156M | 40.8% | Blackwell架构销售增长 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $10,605M | $8,589M | +$2,016M |
| Marketable securities | $51,951M | $34,621M | +$17,330M |
| Total Debt | $8,468M | $8,463M | +$5M |
| Net Debt | -$54,088M | -$34,747M | 净现金扩大 |
| Inventory | $21,403M | $10,080M | +$11,323M |
| Deferred revenue（短+长） | $2,572M | $1,813M | +$759M |
| Shareholders' Equity | $157,293M | $79,327M | +$77,966M |
净现金约 $54.1B（现金及等价物 + 有价证券 − 总债务），Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。库存中 Work in process 由 $3,399M 升至 $8,822M，FY2026 库存准备 $4.0B、超额采购义务费用约 $3.2B。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 股份回购（FY2026） | $40,388M / 282M 股 | 现金支付 $40,086M |
| 现金分红（FY2026） | $974M | 每股 $0.04 |
| 债务净变化 | +$5M | 无到期偿还，短债 $999M 转入流动 |
| 商业票据额度 | $25.0B | 2026年1月由 $575M 扩大，期末无余额 |
| 制造/供应/产能承诺 | $95.2B | 几乎全部于 FY2027 内支付 |
| 云服务协议承诺 | $27B | FY2027 付 $7B |
| 投资承诺 | $11.4B | 大部分于 FY2027 内支付 |
| 其他承诺 | $3.4B | 大部分于 FY2027 内支付 |
| Groq 交易 | $13.0B 现金 + $4B 一年内对价 | 形成 $14.4B 商誉、$2.5B 开发技术 |
回购授权剩余额度 Notes 未披露；分红同比增速未单独披露（FY2025 为每股 $0.034）。
本期最重大的变化是中国数据中心市场被实质关闭。文件明确表述：截至 FY2026 末，公司无法设计出同时获得 USG 与中方批准的产品，因而「effectively foreclosed」于中国数据中心计算市场，且竞争对手借此建立了更大的开发者与客户生态。量化损失已落地：FY2026 Q1 因 H20 需求萎缩计提 $4.5 billion 存货与采购义务损失；2025 年 8 月许可下仅产生约 $60 million H20 收入，且 USG 官员表示期望获得许可销售收入 15% 以上（未成文）。2026 年 2 月 H200 对特定中国客户的小批量许可已获批，但需经美国境内检查并承担 25% 进口关税，迄今零收入。
另一新增风险是中国监管反制：2025 年 9 月 15 日中国反垄断机构初步认定，公司为遵守美国出口管制而向中国市场提供降级产品，构成对华客户的不公平歧视，违反 Mellanox 收购批准条件，可能招致罚款或网络业务限制。此外 AI Diffusion IFR 虽于 2025 年 5 月宣布撤销，替代规则范围未定，GAIN AI Act 等立法动向使管制仍可能扩围至非中国市场。
采购义务与预付款持续增长且不可取消，供需错配风险被明确上调；公司预计供应约束将成为 FY2027 Q1 及以后 Gaming 业务的逆风。同时客户侧的数据中心容量、电力与资本可得性被列为营收的关键制约，能源扩容是多年期过程。客户集中度量化披露：FY2026 两个直接客户分别占营收 22% 与 14%。
出口管制被指「disproportionate」地打击 NVIDIA，并促使海外客户「design-out」美国半导体。新增披露包括与 Groq 的 IP 许可（大额不可退还付款、整合不确定）以及尚未敲定的 OpenAI 投资与合作协议。
除 H20 计提外，风险点集中于存货计提、产能预付款、客户延长付款条款与供应商缩短账期对现金流的挤压；国际营收占比 31%。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | — | — |
| Capex | — | — |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率(FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
本次提供的10-K摘录仅包含目录、审计报告及关键审计事项，未包含Consolidated Statements of Cash Flows正文，因此Operating Cash Flow、Capex、Share Repurchases、Dividends Paid等科目均无披露数字，无法计算FCF或FCF转化率，也无法评估CFO与Net Income的匹配度及资本返还覆盖能力。唯一可参考的现金流相关信号来自关键审计事项：截至January 25, 2026存货余额$21.4B、未履行采购与长期供应产能义务$95.2B，若需求或出口限制变化，可能带来存货减值与后续现金流出压力，需结合完整现金流量表进一步验证。