美股A股

10-K2026-02-25· deepseek-v4-flash

WT · WisdomTree, Inc.

0001214659-26-002458

Summary

2025年营收增长15.4%至$493.8M，净利大增64%至$109.1M，Ceres收购驱动增长。

Key takeaways

2025年营收$493.8M，同比+15.4%，净利$109.1M，同比+64%。
Ceres收购贡献管理费$4.9M和绩效费$7.1M，并带来$1.9B私人资产AUM。
AUM达$144.5B，同比+31.6%，净流入$8.5B，有机增长约8%。
Operating margin 35.3%，同比+320bps，Ceres贡献超200bps。
Digital Assets AUM从$0增至$0.8B，WisdomTree Treasury Money Market Digital Fund达$733.3M。
发行$475M 2030年可转债，回购$102.7M股票，并赎回$25.8M 2028年票据。
2026年指引：compensation to revenue ratio 26%-28%，gross margin 82%-83%。
2025年有效税率23.3%，低于2024年的30.1%，因资本损失估值备抵减少。

Full analysis

业绩速览

WisdomTree 2025年全年业绩强劲，营收和利润均实现双位数增长，主要受Ceres收购和AUM扩张驱动。

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$493.8M	$427.7M	+15.4%
Gross Profit	$404.6M	$343.8M	+17.7%
Gross Margin	81.9%	80.4%	+150bps
Operating Income	$174.2M	$137.3M	+26.9%
Operating Margin	35.3%	32.1%	+320bps
Net Income	$109.1M	$66.7M	+63.6%
Diluted EPS	$0.75	$0.33	+127.3%
Operating Cash Flow	$147.9M	$113.5M	+30.4%
Free Cash Flow	$147.9M	$113.5M	+30.4%

业绩解读

增长驱动：营收增长主要来自Ceres收购带来的管理费($4.9M)和绩效费($7.1M)，以及平均AUM提升16.5%至$126.3B。平均advisory fee从0.36%微降至0.35%，部分抵消了AUM增长。
利润率提升：Operating margin扩张320bps至35.3%，主要得益于Ceres收购带来的高利润率收入（贡献超200bps）以及运营杠杆。Gross margin也提升150bps至81.9%，反映fund management and administration费用增长(6.2%)低于营收增速。
盈利质量：净利大增64%至$109.1M，但需注意其中包含$13.8M的可转债清偿损失和$4.7M的收购相关成本等一次性项目。剔除这些项目后，Adjusted Net Income为$124.6M，同比增长22.9%，显示核心盈利能力持续改善。经营现金流$147.9M，与净利匹配良好。

分部表现

分部	营收	同比	经营利润/EBITDA	利润率	驱动
U.S. Listed ETFs	$88.5B	+11.9%	—	—	AUM增长，市场升值和净流入
European Listed ETPs	$53.3B	+73.9%	—	—	AUM大幅增长，市场升值和净流入
Digital Assets	$0.8B	n/a	—	—	从零增长，WisdomTree Treasury Money Market Digital Fund
Private Assets	$1.9B	n/a	—	—	Ceres收购，带来管理费和绩效费

资产负债与现金流

项目	本期	上期/变化
Cash & ST investments	$311.7M	+$130.5M
Total Debt	$953.8M	+$441.8M
Operating Cash Flow	$147.9M	+$34.5M
Capex	$3.2M	+$0.7M
Free Cash Flow	$147.9M	+$34.5M

现金大幅增加主要来自发行$475M的2030年可转债，部分用于Ceres收购($270.3M)和股票回购($102.7M)。
总债务增至$953.8M，主要因新发2030年可转债，但2028年票据已全部清偿。
经营现金流强劲，覆盖资本支出和股息支付绰绰有余。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：2025年回购$102.7M股票（8.1M股），并维持每股$0.03的季度股息。董事会批准将回购计划增加$190M至$250M，有效期至2028年4月。
前瞻指引：2026年预计compensation to revenue ratio为26%-28%，gross margin为82%-83%，有效税率约24%，加权平均摊薄股数在152M-157M之间。
关注点：Ceres收购的整合进展、数字资产产品的监管环境、以及可转债的再融资计划（2026年有$150M到期）。